在多舉措籌資紓困之際，“恒大轉讓7200萬股嘉凱城股份給資管公司”的消息，再度引發市場關注。11月16日深夜，嘉凱城對外發布的關于持股5%以上股東部分股份完成過戶登記手續的公告顯示，恒大集團通過母公司將其持有的7200萬股嘉凱城股份，于近期轉予康曼德資管，目前該轉讓事項已完成過戶。

結合2021年下半年以來，恒大通過母公司高頻轉讓及減持嘉凱城股份的動作，曾經被恒大視為回A“理想殼公司”的嘉凱城，現如今只能發揮套現反哺的作用了嗎?

轉予資管公司7200萬股

據企業最新披露公告，嘉凱城持股5%以上股東廣州市凱隆置業有限公司(以下簡稱“廣州凱隆”)，于11月4日與中信證券股份有限公司及深圳市康曼德資本管理有限公司簽署了《股份轉讓三方協議》，廣州凱隆擬通過協議轉讓的方式將其持有的嘉凱城7200萬股流通股股份轉讓給深圳市康曼德資本管理有限公司設立并管理的康曼德217號私募證券投資基金。至11月16日，上述轉讓事項已完成過戶手續。

嘉凱城于公告中表示，目前已收到廣州凱隆發送的《證券過戶登記確認書》，本次交易所涉股份已全部完成過戶手續。康曼德217號基金持有嘉凱城股份7200萬股，占其總股份3.99%。

廣州凱隆與恒大集團有著切不斷的關聯。天眼查信息顯示，成立于1996年4月6日的廣州市凱隆置業有限公司，注冊資本為436億元，經營范圍包括房地產中介服務、房地產咨詢服務等，公司法定代表人為韓雪。韓雪除了在廣州凱隆擔任公司法人外，還是恒大集團有限公司當前的執行董事及總經理，過往曾任公司法人。從公司股權鏈來看，廣州凱隆持有恒大集團有限公司100%股權，并持有恒大地產集團有限公司60.29%股權。

北京商報記者從公告中了解到，在本次過戶完成后，廣州凱隆持有嘉凱城股份數量由3.89億股變更為3.17億股，持股比例由21.55%變為17.56%。這也就意味著，廣州凱隆作為恒大集團母公司對于嘉凱城的控制權再度削減。

從超五成持股降至17.56%

自2016年成為恒大控股子公司后，嘉凱城的每一個舉動似乎都能與恒大產生一定共振。嘉凱城之于恒大之所以有著重要關聯，是因為在深深房A被正式公告成為恒大地產回A借殼對象之前，嘉凱城也曾是恒大回A的重要殼公司選項之一。在2020年11月恒大終止借殼深深房后，外界甚至還曾傳言“嘉凱城將再度成為恒大回A的載體”。

不過，步步緊逼的債務危機，還是讓恒大對這個曾經“理想的殼”進行了多次減持。

據北京商報記者梳理，為了解決公司流動性問題，恒大在今年6月份首次開啟對嘉凱城的股權轉讓及減持;截至10月27日晚間減持600萬股，廣州凱隆在嘉凱城的持股比例降至21.55%。加上此次恒大轉讓7200萬股嘉凱城股份于11月16日完成過戶，廣州凱隆在嘉凱城的持股比例，已由最高時期的52.78%降至目前的17.56%。

對于嘉凱城的未來去向，嚴躍進向北京商報記者表示，恒大過去確實將其作為回A的殼公司進行處理的，只不過后來深深房的“底子”更好，所以嘉凱城和上市回歸A股的關系就不大了。再到后面，嘉凱城便被視為一個比較普通的偏重商業地產方面的公司平臺。

“從現在的股份轉讓事項來看，一定程度上說明嘉凱城在恒大資產池中的地位相對是不高的。”嚴躍進分析道。

就后續是否還有計劃轉讓或減持剩余嘉凱城股份，北京商報記者聯系恒大方面進行采訪函，截至記者發稿，未獲企業回復。

為什么是康曼德資本

資料顯示，此次獲轉讓嘉凱城股份的深圳市康曼德資本管理有限公司成立于2013年7月，2014年3月，該公司成為第一批通過中國基金業協會登記的私募投資基金50家管理人之一。按照企業定位，深圳市康曼德資本管理有限公司致力于建設成全能型輕資產管理公司。

恒大集團此番通過母公司轉讓嘉凱城股份給一家資管公司，背后是否有其他深意?多位業內人士向北京商報記者表示，主要還是為了回籠資金，并防止違約債務致使公司股份后續被凍結。

“實際上，本次轉讓事項涉及的資管公司，本身并不能理解為代恒大托管資產等含義，這里只需要把這家資管公司理解為一個機構投資者就可以。換句話說，恒大此次轉讓項目，就是一個非常正常和普通的交易，通過轉讓股份或股權，能夠回籠資金。”地產分析師嚴躍進指出，恒大轉讓7200萬股嘉凱城股份給深圳市康曼德資本管理有限公司，對于恒大來說具有改善現金流的意義。

在國際地產資管公司協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖看來，目前恒大在國內實質上已經進入資產清理階段，任何在國內和海外持有的資產、股權、權益，都有可能因為未來發生的債務違約事件被凍結。當出現訴訟的時候，國內通常會連帶凍結恒大名下的資產，防止第三方債權人‘捷足先登’擁有相關權益。

“違約債務用股份抵債，是上市公司的正常操作。恒大集團通過母公司廣州凱隆轉讓持有股份并迅速過戶，是為了避免在該項債務被解決前這部分資產被其他債權人做訴訟前凍結。”黃立沖分析道。

“用股份抵債”一說，在嘉凱城此前關于最新股權轉讓事宜的公告披露中，也能得到輔證。記者從嘉凱城11月4日公告中獲悉，廣州凱隆擬協議轉讓給深圳市康曼德資本管理有限公司的相關股份，交易價格定為2.358元/股，總對價約為1.7億元，用于歸還廣州凱隆在中信證券的質押債務本金。

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