銀行理財產品的預期收益率“跌跌不休”似乎已經成為各方默認的事實。普益標準數據顯示，盡管6月份收益率有短暫回升，但總體來看，今年上半年銀行理財收益率整體呈現走低趨勢。邁入下半年，資管新規過渡期即將結束，普通投資者又該如何轉變投資策略?多位市場分析人士在談到下半年的銀行理財產品時均表示，保本理財比例進一步壓降，利率或仍將進一步走低。而對于理財產品凈值化的轉型，多位業內人士提醒“投資者的理財觀念是時候改變了”。

收益水平整體下行將是趨勢

今年1月-5月份，全國銀行理財收益水平分別為3.5%、3.47%、3.46%、3.43%、3.4%，6月份有所回升至3.46%，但就上半年整體而言，收益率仍然呈下跌態勢。

羊城晚報記者注意到，銀行理財產品收益率的變化有跡可循。自2018年4月資管新規出臺，防范金融風險、打破剛性兌付逐漸成為市場共識。對于投資者而言，保本保收益的理財產品將“一去不復返”，各大金融機構也加速推動理財產品從預期收益型向凈值型轉型，銀行體系內部積聚的風險將逐步得到釋放。

融360數字科技研究院分析師劉銀平告訴羊城晚報記者，上半年理財收益的走低，除了資管新規的影響外，央行數次降準操作，導致今年市場流動性較為寬松的情況也是原因之一，市場利率的下行，帶動了銀行理財資金成本下降。

市場無風險收益下行，在很多業內人士看來將是必然趨勢。6月11日，銀保監會、央行聯合發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》。“由于投資范圍縮窄，現金管理類理財產品收益率將有所下行。對個人而言，如果資產配置中長期存款、現金管理類理財產品較多，那么收益率可能有所下降。”招聯金融首席研究員董希淼強調。

保本理財比例將進一步下降

值得注意的是，隨著資管新規逐步落地，行業得到進一步規范，傳統保本理財正在逐步減少。

普益標準數據顯示，2021年第二季度共新發4031款封閉式預期收益型產品，從近四季度情況來看，封閉式預期收益型結構性產品在售數量近兩個季度較以往有大幅下降。凈值型理財產品逐漸成為市場主流，部分產品投資范圍收窄，影響了理財產品的收益。

來自銀保監會的數據則顯示，截至2021年6月末，同業理財較峰值縮減96%，保本理財較峰值縮減97%，不合規短期產品縮減98%，嵌套投資規模縮減24%。

劉銀平表示，今年年底資管新規過渡期將結束，理財凈值化轉型將提速，凈值型產品的業績比較基準沒有明顯的漲跌趨勢，上半年一直在4.1%左右窄幅波動。預測下半年老理財產品收益率回升可能性較小，并且有進一步下降空間。

在多位業內人士看來，在資管新規的影響下，市場上將不斷涌現更多的創新型凈值產品，凈值產品種類愈加豐富。根據普益標準銀行理財市場2021年第二季報數據，凈值型產品新發數量有所上升，預期收益型產品新發數量有明顯下降，新發產品中凈值型產品比重有所上升。根據普益標準研究員李明珠分析，由于凈值型理財產品對銀行的綜合管理能力要求更高，市場資源將更多向頭部銀行聚集，理財品牌效應將更加凸顯。

專家建議適時調整資產配置結構

實際上，隨著各家商業銀行理財業務凈值化轉型不斷深入，未來銀行理財產品打破剛兌、凈值化運作已成必然趨勢。早在2018年的7月20日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，在資管新規框架下，對銀行理財業務進行了進一步全面規范。其中，《辦法》明確規定商業銀行不得宣傳理財產品預期收益率，多數金融機構則通過披露“業績比較基準”向投資者傳達產品的預估收益。

“根據銀登中心發布的《中國理財市場2021年一季度報告》，截至2021年一季度末，凈值型理財產品規模占比為73.03%，但實際上并非所有的凈值型產品都符合資管新規要求。有些銀行的凈值型理財產品估值不準，凈值曲線過于平滑，凈值波動未能真實反映底層資產的價格波動。”劉銀平表示。

他強調，凈值型理財產品的業績比較基準不代表實際投資收益，凈值型理財產品也并非業績比較基準越高越好，業績比較基準高的產品，有可能是流動性差，比如3年、5年封閉期，也有可能是風險高，權益類資產配置的比例偏高。相對于傳統銀行發行的凈值型理財產品，理財公司發行的凈值型理財產品期限更長、凈值波動更大，投資者更需要謹慎購買。

總體而言，在銀行理財產品收益率整體下行的情況下，投資者要想理財收益不縮水，一方面可以提高風險偏好，購買風險更高、收益也更高的理財產品，但應重點考察產品，具體可以從產品風險等級、投資范圍、資金實際配置情況、歷史業績波動等方面來了解，不能只看產品的業績比較基準高低;另一方面可以拉長產品期限，但需要犧牲一定流動性。

董希淼也建議，投資者要對凈值型理財產品有全面正確的認識，應提高理財水平、增強風險防范意識;并降低對理財產品收益的過高期望，在此基礎上做好大類資產配置，通過提升資產配置能力來實現收益與風險的動態平衡。

名詞解釋:

什么是“資管新規”？

2018年4月27日由央行、銀保監會、證監會、外管局四部委聯合發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，被業內稱為“資管新規”。資管新規從4個方面對打破剛性兌付要求作出了安排，簡單來說，就是讓資管業務回歸到“賣者盡責，買者自負”。資管新規原定在2020年年底正式實施，目前過渡期延長至2021年年底。

凈值型理財產品是什么?

根據2018年4月發布的資管新規，銀行理財要打破剛性兌付，向凈值化轉型，投資者要自負盈虧。什么是凈值型理財產品?要求理財產品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產;允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量;過渡期內，允許現金管理類理財產品在嚴格監管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規則，確認和計量理財產品的凈值。值得留意的是，凈值型產品改變的只是估值計價方式，并不代表著本金虧損的概率提升。

關鍵詞： 保本理財 收益水平 資產配置結構 銀行理財