資本江湖上長(zhǎng)袖善舞的美圖秀秀董事長(zhǎng)蔡文勝，如今在美圖的資本運(yùn)作上卻遭人詬病。去年4月蔡文勝的兒子蔡榮家(Cai Rongjia音譯 )在高位套現(xiàn)美圖股票多達(dá)5億元，隨后蔡文勝又在去年年底至今六度增持公司股票，將高拋低吸的玩法演繹得淋漓盡致。

作為一款典型的工具型APP，美圖在其爭(zhēng)奪用戶(hù)的注意力上處于劣勢(shì)，無(wú)論是打開(kāi)頻次還是停留時(shí)間，美圖較其他社交軟件有著一定的差距。

因此，美圖在2017年迅速推進(jìn)商業(yè)化的同時(shí)，丟掉了將近10%的用戶(hù)。這些用戶(hù)流向了快手、抖音等短視頻平臺(tái)，最早押注美拍的蔡文勝反而是“起個(gè)大早，趕個(gè)晚集”。對(duì)于用戶(hù)流失以及商業(yè)化的問(wèn)題，截至發(fā)稿時(shí)美圖方面仍未回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者的提問(wèn)。

伴隨著股價(jià)的低迷，蔡文勝的每一次增持都很難再起到強(qiáng)心針的作用。于是將美圖秀秀升級(jí)為社交平臺(tái)，并積極擁抱區(qū)塊鏈，蔡文勝是否有能力扭轉(zhuǎn)當(dāng)下局面?

活躍用戶(hù)流失

在美圖秀秀推出的8.0版本中，新版本除了啟用了全新品牌Logo、增添新濾鏡效果之外，美圖社交圈功能開(kāi)啟公測(cè)。按照美圖官方的說(shuō)法，社交圈的公測(cè)標(biāo)志著美圖秀秀正式發(fā)力網(wǎng)絡(luò)社交領(lǐng)域，同時(shí)美圖秀秀也將開(kāi)啟自圖片處理工具過(guò)渡到社區(qū)平臺(tái)的升級(jí)。

美圖此舉很大程度上是為了應(yīng)對(duì)活躍用戶(hù)流失的困局。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2017年美圖月活用戶(hù)總數(shù)為4.16億人，較2016年下降7.6%，除美圖秀秀有所增長(zhǎng)外，美顏相機(jī)和美拍的月活人數(shù)分別下降了23%和13.8%。

這或許與美圖的商業(yè)化推進(jìn)有關(guān)。自2016年12月登陸資本市場(chǎng)，美圖就開(kāi)始加速商業(yè)化進(jìn)程，例如進(jìn)軍電商，分別推出“美鋪”“美圖定制”兩大電商平臺(tái)。這些舉措目的是為公司創(chuàng)收，但也在一定程度上傷害了用戶(hù)體驗(yàn)。雖然美圖創(chuàng)始人兼CEO吳欣鴻曾多次表示，好的商業(yè)化不僅不損害用戶(hù)體驗(yàn)，反而是豐富用戶(hù)體驗(yàn)的一種方式，但從數(shù)據(jù)來(lái)看美圖并未能平衡好兩者。

此外，美顏相機(jī)和美拍的月活躍人數(shù)下降，也有來(lái)自抖音、快手等短視頻平臺(tái)的沖擊影響。事實(shí)上，美拍曾是短視頻賽道的領(lǐng)跑者，從2015年5月上線(xiàn)僅5個(gè)月后，美拍的周活用戶(hù)已經(jīng)達(dá)到1685萬(wàn)，而同期的快手周活僅1257萬(wàn)，抖音仍處于開(kāi)發(fā)階段。然而如今快手、抖音的日活躍用戶(hù)均超過(guò)兩億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離美拍。

美拍這手好牌被打爛，究其原因莫過(guò)于其運(yùn)營(yíng)策略。“雖然美拍偏女性消費(fèi)向的達(dá)人較多，但中心化運(yùn)營(yíng)打擊了普通用戶(hù)生產(chǎn)積極性。”有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，反觀(guān)主導(dǎo)去中心化運(yùn)營(yíng)的抖音、快手，通過(guò)算法推薦保證了草根用戶(hù)的曝光，維系了底層用戶(hù)的內(nèi)容生產(chǎn)活躍度。

兩輪驅(qū)動(dòng)不樂(lè)觀(guān)

在美圖的收入構(gòu)成中，主要包括互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，后者依然為營(yíng)收主要來(lái)源。不過(guò)，硬件之外，美圖的美圖互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)包括廣告、電商和用戶(hù)增值服務(wù)，其中廣告業(yè)務(wù)是通過(guò)將美圖各類(lèi)APP上的展示資源提供給廣告主，進(jìn)行廣告展示;電商方面，美圖在去年上半年上線(xiàn)美鋪APP，在該平臺(tái)上進(jìn)行自有商品及第三方合作商品的銷(xiāo)售。

用戶(hù)增值服務(wù)則包括美拍應(yīng)用中的虛擬物品銷(xiāo)售，主要聚焦在付費(fèi)用戶(hù)上。2017年平均月付費(fèi)用戶(hù)為313571名，而2016年度為200738名。

上市之后，美圖就確立了以硬件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的兩輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，尤其是后者同比增長(zhǎng)為652.2%至7.87億，在公司的整體營(yíng)收中占比上升至17.38%。

得益于此，2017年美圖大幅止損，虧損金額從5.4億元降至月4600萬(wàn)元，并在去年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

但從財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)來(lái)看，由上市至今，美圖更像是一家智能手機(jī)公司而非互聯(lián)網(wǎng)公司，但這恰恰是蔡文勝不愿意向投資者講的故事。如果按照智能手機(jī)公司的估值來(lái)衡量美圖，其每年區(qū)區(qū)幾十萬(wàn)臺(tái)手機(jī)的出貨量根本不值一提，目前小米、華為、oppo 和vivo等智能手機(jī)品牌的出貨量每年均接近上億級(jí)的出貨量，美圖手機(jī)的毛利潤(rùn)再高也難以展現(xiàn)出高增長(zhǎng)的潛力。

值得注意的是，美圖手機(jī)的銷(xiāo)量到今年也并不樂(lè)觀(guān)。根據(jù)第一手機(jī)界研究院發(fā)布的研究報(bào)告顯示，美圖的兩款手機(jī)出現(xiàn)較為明顯的串貨現(xiàn)象，這意味著美圖手機(jī)在線(xiàn)下渠道銷(xiāo)量上升的同時(shí)，也遭遇到品牌市場(chǎng)容量的問(wèn)題。

“美圖手機(jī)在串貨市場(chǎng)里頻頻出現(xiàn)，那就說(shuō)明市場(chǎng)消化率出現(xiàn)了問(wèn)題。”第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飆向時(shí)代周報(bào)記者表示。

為了加速商業(yè)化步伐，去年11月美圖宣布任命程昱為COO(首席運(yùn)營(yíng)官)，負(fù)責(zé)美圖的整體商業(yè)化。公開(kāi)資料顯示，此前程昱在微博擔(dān)任高級(jí)副總裁，從2012年起主導(dǎo)微博的整體商業(yè)化并取得成功, 其中包括了在線(xiàn)廣告、用戶(hù)增值服務(wù)、電子商務(wù)、移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、商業(yè)開(kāi)放平臺(tái)與創(chuàng)新商業(yè)模式的探索。

對(duì)于美圖的商業(yè)化前景，程昱曾表示，美圖擁有高忠誠(chéng)度和高消費(fèi)能力的女性用戶(hù)群體，基于用戶(hù)和產(chǎn)品的屬性，變現(xiàn)的潛力巨大。與此同時(shí)，美圖軟硬結(jié)合的生態(tài)在國(guó)內(nèi)非常少見(jiàn)，這也是吸引他加入美圖的重要原因。

但與微博截然不同的是，美圖并不具備社交屬性，流量上具有極大的局限性。點(diǎn)拾投資創(chuàng)始人朱昂在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)就表示，從商業(yè)本質(zhì)的角度出發(fā)，每個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是不一樣的。“比如說(shuō)騰訊，因?yàn)樗巧缃?，社交有一個(gè)很典型的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，你用的人越多，你的產(chǎn)品會(huì)越好，用得人會(huì)更多，騰訊最重要的是用戶(hù)的日活，簡(jiǎn)單來(lái)講，就是它的流量。”

區(qū)塊鏈爭(zhēng)議

由于盈利模式和商業(yè)前景的巨大不確定性，盡管近年港股迎來(lái)新一波牛市，但美圖的股價(jià)在過(guò)去一年卻持續(xù)低迷，尤其是3月26日公布2017年業(yè)績(jī)以來(lái)，美圖的股價(jià)就一路下跌，近期甚至在發(fā)行價(jià)之下徘徊。

美圖股價(jià)走低很大程度上是因?yàn)樵泄蓶|的離場(chǎng)。自去年股票解禁以來(lái)，美圖的前期投資者開(kāi)始“勝利大逃亡”，包括李開(kāi)復(fù)旗下創(chuàng)新工場(chǎng)、環(huán)球老虎基金、啟明創(chuàng)投、IDG資本紛紛開(kāi)始拋售其股票，甚至蔡文勝的兒子也在股票解禁后選擇在高位套現(xiàn)，總金額高達(dá)5億元。

為了應(yīng)對(duì)股價(jià)的低迷，蔡文勝不得不六度增持公司股票穩(wěn)定軍心。4月26日晚間美圖發(fā)布公告稱(chēng)，蔡文勝25日、26日在公開(kāi)市場(chǎng)分別增持公司300萬(wàn)股及500萬(wàn)股，再加上此前四輪增持，自去年12月以來(lái)，蔡文勝已經(jīng)六度增持美圖，累計(jì)增持美圖1860萬(wàn)股，耗資約1.6754億港元。

另外，讓外界備受關(guān)注的還有美圖的區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。今年1月5日，美圖高調(diào)宣布要進(jìn)軍區(qū)塊鏈，股價(jià)曾走出一波反彈，但接下來(lái)公司多次撇清與美鏈Beauty Chain(BEC美鏈)的關(guān)系，蔡文勝對(duì)外回應(yīng)是BeautyChain是獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，只是跟美圖海外版應(yīng)用Beauty Plus有推廣合作，并一再?gòu)?qiáng)調(diào)美圖沒(méi)有發(fā)行代幣。

此前美圖CEO吳欣鴻透露，美圖去年底推出了區(qū)塊鏈的方案，主要用于美圖智能通行證和區(qū)塊鏈錢(qián)包業(yè)務(wù)，前者是為了對(duì)用戶(hù)隱私進(jìn)行全面保護(hù)，后者則相當(dāng)于數(shù)字貨幣的交易平臺(tái)。

此后4月22日中午，BEC合約出現(xiàn)重大漏洞，黑客通過(guò)合約的批量轉(zhuǎn)賬方法無(wú)限生成代幣，天量BEC從兩個(gè)地址轉(zhuǎn)出，引發(fā)拋售潮，當(dāng)日BEC的價(jià)值幾乎歸零。隨后4月25日，美圖再次發(fā)布聲明稱(chēng)，宣布旗下海外產(chǎn)品BeautyPlus終止與Beauty Chain的海外推廣合作，合作終止后，美圖與BEC美鏈將無(wú)任何合作。（記者 陸一夫）

關(guān)鍵詞： 區(qū)塊 資本運(yùn)作 美圖