《投資者網(wǎng)》鄭文良

國慶前后，北京光線傳媒股份有限公司（下稱“光線傳媒”，300251.SZ）股價逆市大漲，而在節(jié)后的三個交易日，在市場普漲的情況下卻連續(xù)大跌，特別是節(jié)后首個交易日股價大跌13.57%，引發(fā)各方關(guān)注。

與股價大跌極不相稱的是，光線傳媒投資的動畫電影《姜子牙》國慶期間票房大火，截至10月13日已經(jīng)突破14.7億元，成為其繼《八佰》之后的又一部高票房之作。

光線傳媒12日公告，預(yù)估截至2020年10月11日，來自于該影片的營業(yè)收入約為3.6億元至4億元。在投資影片大火的情況下，股價卻突然暴跌，引發(fā)各方對光線傳媒經(jīng)營情況的擔(dān)憂。

事實上，在其影片票房高漲的背后，卻是光線傳媒上半年大幅下滑的業(yè)績，以及高管的頻頻減持。

離奇的股價

9月30日，國慶長假前的最后一個交易日，兩市普跌，光線傳媒逆市大漲逾6%，當(dāng)日成交量明顯放大，成交金額超過8億元。而同期的傳媒娛樂板塊有多家上市公司股價創(chuàng)出新低，如歡瑞世紀(jì)、長城動漫、電廣傳媒等，“中國影視第一股”華誼兄弟當(dāng)日漲幅也未超過2%。

跟節(jié)前突兀暴漲形成鮮明對比的是，在節(jié)后首個交易日，即10月9日，光線傳媒股價大幅低開，盤中跌幅一度超過17%，前一交易日的8億元資金瞬間被“埋”，市值也較前個交易日大幅縮水66億元。與此同時，傳媒娛樂板塊當(dāng)日出現(xiàn)小幅上漲，同板塊其余幾家上市公司股價穩(wěn)定，未出現(xiàn)大幅暴跌。

令市場不解的是，在國慶期間，光線傳媒投資的影片《姜子牙》在國慶期間大火，截至10月9日開盤前，其票房已經(jīng)突破13億元。在所投資的電影票房高漲、同板塊上市公司股價表現(xiàn)穩(wěn)定之時，光線傳媒的股價卻出現(xiàn)暴跌，有悖于常理。

此前，光線傳媒投資的另一部影片《八佰》，也同樣在上映7天取得14.34億元的好成績。8月28日，光線傳媒公告稱，其來源于影片《八佰》的營業(yè)收入約為3000萬元至3600萬元。在消息公布后，股價延續(xù)了上漲勢頭，并于9月17日創(chuàng)出歷史新高18.04元。

對比以往歷史可發(fā)現(xiàn)，光線傳媒此次股價的表現(xiàn)與往日明顯不同，也與同板塊的其他上市公司迥異。當(dāng)然，這或許也源于影視股“在影片放映前總是有資金埋伏、放映時就快速出貨”的普遍現(xiàn)象。

業(yè)績持續(xù)走低

光線傳媒上半年業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑或為此次暴跌的最終元兇之一。

今年8月18日，光線傳媒發(fā)布2020年度半年報，財報顯示，其今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.59億元，較去年的11.71億元大幅下滑77.86%，實現(xiàn)凈利潤2057萬元，較去年的1.05億元，大幅下滑80.46%。

對于上半年業(yè)績大幅下滑的原因，光線傳媒在報告中稱：“受新冠肺炎疫情影響，公司原定于春節(jié)檔、情人節(jié)檔上映的熱門影片《姜子牙》《蕎麥瘋長》等影片均已撤檔，擇機再上映，公司電影票房收入受到較大影響。”

受疫情影響，今年眾多上市公司業(yè)績均出現(xiàn)下滑。同為影視傳媒的華誼兄弟營業(yè)收入也出現(xiàn)下滑，但盈利卻出現(xiàn)增長。根據(jù)choice數(shù)據(jù)，今年上半年27家傳媒行業(yè)上市公司中有4家營業(yè)收入出現(xiàn)逆市增長，23家出現(xiàn)不同程度的下跌。

數(shù)據(jù)來源：choice

而光線傳媒的業(yè)績下跌幅度僅次于華錄百納，居于傳媒行業(yè)第二名。

事實上，在疫情尚未發(fā)生前的2019年，光線傳媒業(yè)績同樣出現(xiàn)下滑。

根據(jù)財報，2018年光線傳媒實現(xiàn)凈利潤13.73億元，而2019年凈利潤僅剩9.48億元，比上年度下滑31%。雖然2019年光線傳媒營業(yè)收入較上年有所增長，但屬于“增收不增利”，在營業(yè)收入增長的同時，凈利潤大幅下滑，反映出其盈利能力開始出現(xiàn)下降。

在今年上半年，這種盈利能力下降的狀態(tài)延續(xù)，僅實現(xiàn)2057萬元凈利潤。

根據(jù)choice數(shù)據(jù)，盡管受上半年疫情影響，傳媒行業(yè)上市公司凈利潤均出現(xiàn)下滑，但仍有中原傳媒、浙數(shù)文化、皖新傳媒3家上市公司實現(xiàn)了盈利，并且凈利潤比上年同期有所增長。

數(shù)據(jù)來源：choice

在上述27家傳媒行業(yè)上市公司中，光線傳媒凈利潤大幅下跌，凈利潤增速處于中等偏下的位置。

光線傳媒2020年10月12日公告，預(yù)估截至10月11日，來自于《姜子牙》的營業(yè)收入約為3.6億元至4億元。這個接近上半年兩倍營收的數(shù)據(jù)，顯然將大幅改善下半年的業(yè)績。但就其上映后高開低走的口碑和票房走勢而言，后勁明顯乏力，要延續(xù)光線傳媒此前的《哪吒：魔童降世》的輝煌已是很難很難。光線傳媒下半年的整體業(yè)績走勢，也有待進一步觀察。

高管頻頻減持

跟上半年業(yè)績下滑相對應(yīng)，光線傳媒高管出現(xiàn)頻頻減持。

早在發(fā)布半年報前的7月27日，光線傳媒發(fā)布《關(guān)于公司部分監(jiān)事、高級管理人員減持股份預(yù)披露公告》稱，公司監(jiān)事會主席袁若葦、財務(wù)總監(jiān)曾艷將在6個月內(nèi)分別減持17.19萬股、1250股，前者占公司總股本的0.005862%。

半年報發(fā)布后的8月24日，光線傳媒再度發(fā)布董事減持股份預(yù)披露公告稱，公司董事李曉萍因個人資金需求，將于6個月內(nèi)減持650萬股，占公司總股本的0.22%。

截至9月25日，李曉萍女士已分4次減持了359.59萬股，減持均價為15.69元。至于股價異常波動的9月30日、10月9日，李曉萍女士是否有繼續(xù)參與減持，助力“砸盤”，目前仍不得而知。

就在發(fā)布董事減持公告三日之后的8月27日，光線傳媒再度發(fā)布《關(guān)于股東減持股份超過1%的公告》稱：公司實際控制人王長田先生的配偶杜英蓮女士于2020年7月16日--7月17日通過集中競價方式減持公司股份700萬股，占公司總股本的0.24%。加之光線控股的減持，二者合計減持2987萬股，占光線傳媒總股本的1.02%。

在前后不到三個月的時間，光線傳媒實控人配偶、董事、監(jiān)事會主席、財務(wù)總監(jiān)紛紛參與減持，這向市場傳遞了什么信號？（思維財經(jīng)出品）

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