近日，證監(jiān)會公告，已接收人保資產(chǎn)提交的《公募基金管理公司設(shè)立資格審批》資料。這在業(yè)內(nèi)看來，人保資產(chǎn)或有意取消管理能力、管理規(guī)模欠佳的公募基金事業(yè)部，集中力量重整班子，打造實力更強的獨立基金公司。但縱觀市場，目前基金市場存量基本已被瓜分，新設(shè)獨立基金公司拓展市場仍面臨不小挑戰(zhàn)。

值得關(guān)注的是，人保資產(chǎn)基金事業(yè)部正面臨困境。今年以來，一方面，貨基規(guī)模延續(xù)縮減趨勢。另一方面，人保安惠三個月定開債基遭遇機構(gòu)大額贖回，截至9月末管理規(guī)模僅約2億元；同時，多只債基踩雷方正債券，其中三只已遭清算。受此影響，人保資產(chǎn)基金事業(yè)部的資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)走低。與此同時，相繼有5名基金經(jīng)理離職，人員的動蕩對基金實現(xiàn)穩(wěn)定回報形成一定壓力。

規(guī)模墊底保險系基金機構(gòu)，人保資產(chǎn)擬設(shè)立公募基金公司

據(jù)悉，在此次提交設(shè)立獨立公募基金公司資料之前，人保資產(chǎn)通過事業(yè)部形式開展公募基金相關(guān)業(yè)務(wù)，至今已超三年。

2017年1月，人保資產(chǎn)公募基金管理業(yè)務(wù)資格獲證監(jiān)會批準，吳焰任法定代表人；3月，人保資產(chǎn)正式成立公募基金事業(yè)部；8月，人保資產(chǎn)首次發(fā)布兩只基金——人保貨幣A類產(chǎn)品和B類產(chǎn)品，自此，國內(nèi)第二家由保險資管公司設(shè)立的公募基金事業(yè)部開始經(jīng)營公募業(yè)務(wù)。

通常來說，保險機構(gòu)經(jīng)營公募基金業(yè)務(wù)有三條途徑，即新設(shè)基金公司、收購基金公司、設(shè)立基金事業(yè)部。目前國內(nèi)9家保險系基金機構(gòu)，僅有泰康資產(chǎn)和人保資產(chǎn)是以事業(yè)部形式經(jīng)營公募基金業(yè)務(wù)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險和養(yǎng)老金研究中心研究員朱俊生向藍鯨保險分析稱，“依托原有公司，人保資產(chǎn)基金事業(yè)部有很多優(yōu)勢，如資源優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢，特別在起步階段將發(fā)揮很重要的作用。但事業(yè)部不是獨立的利潤中心，所以，包括人員招聘、薪酬激勵會受到公司制約，彈性和靈活性會較低。”

因此，在其看來，如果獨立出來，這些優(yōu)勢就會凸顯出來，人保資產(chǎn)的公募基金公司可參照市場同業(yè)水平來設(shè)計薪酬激勵制度，來吸引管理人才。但是，現(xiàn)在公募基金市場存量基本已被瓜分，所以去拓展市場挑戰(zhàn)也不小。

“設(shè)立獨立基金公司好處有很多，而人保資產(chǎn)公募基金業(yè)務(wù)目前整體發(fā)展并不樂觀，可以預(yù)見，其下一步很可能將取消公募基金事業(yè)部”，經(jīng)濟學(xué)家宋清輝向藍鯨保險分析道。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍鯨保險提示，“非獨立法人不能獨立經(jīng)營與核算，因此人保資產(chǎn)的公募基金事業(yè)部在積極性和創(chuàng)造性上存在局限，如果未來成立獨立公司，相關(guān)事業(yè)部至少在業(yè)務(wù)上會轉(zhuǎn)移過去，否則就會產(chǎn)生利益沖突。”

與多數(shù)保險系基金公司類似的是，受益于保險股東、險資等支持，人保資產(chǎn)固收類基金業(yè)務(wù)占比較高。其中，貨基是絕對主力，債基次之。

初期，在兩大主力推動下，人保資產(chǎn)公募基金事業(yè)部在2018年年末迎來其高光時刻，資產(chǎn)管理規(guī)模達429億元。然而，短暫輝煌之后，人保資產(chǎn)公募基金事業(yè)部所管理的基金模持續(xù)走低，截至2020年9月末，其基金業(yè)務(wù)管理規(guī)模為68億元，墊底9家保險系基金機構(gòu)。

踩雷方正三只債基遭清算，5名基金經(jīng)理相繼出走

人保資產(chǎn)基金管理規(guī)模下降，究其原因，還是和貨基和債基的變化有關(guān)。

藍鯨保險梳理發(fā)現(xiàn)，對人保資產(chǎn)管理規(guī)模影響最大的是一只名為“人保貨幣B”的貨基。2019年，人保貨幣B規(guī)模減少約233億元，幾乎等同于人保貨基的全部減少額。同年，人保資產(chǎn)基金事業(yè)部所管理的基金規(guī)模縮水近210億元。

值得一提的是，該基金2019年年報也顯示，1月3日，債券正回購的融資余額占基金資產(chǎn)凈值比例達31.83%，導(dǎo)致該現(xiàn)象的原因是當(dāng)日產(chǎn)生了巨額贖回。

對于貨基額度萎縮，沈萌指出，“貨基是被動型基金，收益率低，如果規(guī)模過大，會影響管理收益，這可能是其縮減的原因之一。”

2020年，一方面，人保貨幣B繼續(xù)拉低貨基管理規(guī)模。另一方面，債基因人保安惠三個月定開債基大額贖回，以及人保添益6個月定開A類和C類、人保福睿18個月定開等基金的清算，規(guī)模出現(xiàn)滑坡跡象，尤其是人保安惠三個月定開債基對公司總債基規(guī)模影響最為顯著。

對此，人保安惠三個月定開債基早已有聲明，多份報告提示，“本基金存在單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況，該類投資者大額贖回所持有的基金份額時，將可能產(chǎn)生流動性風(fēng)險，即基金資產(chǎn)不能迅速變現(xiàn)，或者未能以合理的價格變現(xiàn)基金資產(chǎn)以支付投資者贖回款，對資產(chǎn)凈值產(chǎn)生不利影響。”

就在2020年1季度，人保安惠三個月定開債贖回39.9億元。贖回后，基金管理規(guī)模僅剩0.1億元。截至9月30日，規(guī)模稍有回升，達2.11億元。

再來看另外三只基金，人保添益6個月定開A類和C類已于6月5日完成清算，從2019年8月7日的發(fā)起時間看，成立僅1年2個月；人保福睿18個月定開也于10月23日進入清算階段。

事實上，清算與2019年下半年以來多只人保債基踩雷方正債券不無關(guān)系。在2019年11月左右，人保添益6個月定開A和C類基金凈值增長率大跳水，2020年2月下旬再度出現(xiàn)斷崖式下滑。基本在同時期，累計收益率也遭遇兩度大跌。人保福睿18個月定開債基同樣出現(xiàn)異象，因此，上述債基在2020年多份季報中均提示了受方正債券違約影響，需為此計提資產(chǎn)減值。

不僅如此，人保鑫澤純債基A類和C類、人保鑫利債基A類和C類、人保鑫盛純債基A類和C類、人保純債一年定開放債基A類和C類、人保鑫裕增強債基A類和C類、人保福澤純債一年定開債基等多只基金均踩雷方正債券。

巧合的是，相關(guān)基金經(jīng)理也相繼離職，主要涉及張瑋、梁婷、魏瑄等人。此外，劉笑明也相繼辭去人保滬深300、人保量化混合、人保中證500等的基金經(jīng)理職務(wù)；李道瀅辭去人保行業(yè)輪動、人保精選混合、人保優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合等基金的基金經(jīng)理職務(wù)。

目前，人保資產(chǎn)共有9位基金經(jīng)理，不僅總?cè)藬?shù)較少，且管理經(jīng)驗?zāi)晗奁毡椴桓摺Ｆ渲校?人任職期限在一年以內(nèi)，武丹、石曉冉、余東發(fā)任期更是不足百日。另有3人任期不滿兩年，僅1人任職超2年。

對此，朱俊生表示：“相關(guān)人員離職原因，可能和其管理規(guī)模萎縮有一定關(guān)系，如果管理的基金持續(xù)萎縮，那么，基金經(jīng)理會覺得發(fā)展空間較有限，另謀出路。”

同時，朱俊生認為，一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理，首先是要面向市場化的，有捕捉市場機會的敏銳度，體現(xiàn)企業(yè)家精神，這在基金經(jīng)理的個體上體現(xiàn)相對充分；另外，需要有工作經(jīng)驗積累，乃至包括試錯積累下的經(jīng)驗。

宋清輝指出，“原基金經(jīng)理離職，行業(yè)新人接棒，這對于公司基金管理來說，收益率很難保證，不確定性更大。一個成熟的基金經(jīng)理應(yīng)該具備強大的專業(yè)背景，數(shù)據(jù)分析和預(yù)測能力以及風(fēng)險控制和抗壓能力等，否則可能會面臨被淘汰的風(fēng)險。”

關(guān)鍵詞： 人保資產(chǎn)