管不住的“賭”，難掙到的錢

近期，知名媒體青蜂俠再次舉報斗魚主播多次聚賭抽獎，五天時間斂財百萬。在此之前，其所舉報的包括戶外板塊的兩大一哥339慌張以及9438都已經遭到了封禁。雖然斗魚在2018年就曾發布《關于加強監管網絡賭博直播內容的公告》，但賭博在斗魚平臺上仍屢禁不止，甚至有相關媒體報道稱，斗魚官方與主播簽訂協議，默許這種行為的發生，《投資者網》就此問題咨詢斗魚官方，但一直尚未得到回復。

發生在平臺上的賭博行為，常常通過禮物打賞的方式作為偽裝。而根據斗魚的財報顯示，2017年、2018年和2019年，直播業務收入分別為15.22億、31.47億和66.17億，分別占同期凈收入總額的80.7%、86.1%和90.9%，2020年全年總凈收入增長31.8%也主要受直播收入同比增長33.8%的推動，可以看出直播收入占比集中的趨勢明顯。而在賭博這一非法行為背后的邏輯是，禮物刷得越多則平臺直播分成收入越多。

斗魚也在尋求改善營收結構，作為知名的游戲直播平臺，承接游戲廣告水到渠成，但是目前收效甚微。此外，斗魚在直播電商領域的嘗試也并不如人意。面對從財務表現到商業模式等各方面的壓力，市場上有傳聞稱斗魚與虎牙正在謀求合并，但這一消息至今沒有實質性進展。

“惹禍”的主播，流失的用戶

中國裁判文書網3月發布的執行裁定書顯示，斗魚“挖角”虎牙主播江海濤（嗨氏）的訴訟案被強制執行，法院于近期在斗魚賬戶劃扣4970萬元，“直播平臺違約挖角第一案”以斗魚被罰款告終，此次罰款金額相當于斗魚直播2020年凈利潤的9%，對于斗魚而言可謂是“賠了夫人又折兵”。

在2019年第三季度電話會議上，斗魚管理層曾表示，平臺和主播的分成比例是五五分，并且這一比例在可預見的未來不會變動，面對成本的不斷上升，如今的分成比例是否有所調整，《投資者網》就此問題咨詢斗魚官方，未得到回復。不過可以肯定的是，面對主播成本居高不下又不可控的當下，是財富密碼又似砒霜毒藥的“主播”已然成為了平臺發展的大問題。而作為老對手的虎牙給出了自己的解決方案，1月29日，虎牙公司CEO董榮杰在虎牙線上年會上表示，“直播的創新方向，是要去找尋彈幕之外更適合直播的交互方式，答案很可能是虎牙一直在堅持的虛擬主播、數字人?！?/p>

除此之外，主播“惹禍”還不止這一件。近期，斗魚平臺主播“劉飛兒faye”因在多次直播中演唱歌曲《小跳蛙》被發行方告上法庭，判決結果顯示，斗魚公司未盡到審查義務，判令被告賠償原告經濟損失15000元，雖然罰款數額并不大，但是一度沖上微博熱搜，被網友戲稱為“傷害性不大，侮辱性極強”，而背后折射出的是斗魚監管上的缺位。

根據2020年國家出臺的《關于加強網絡秀場直播和電商直播管理的通知》要求，開辦網絡秀場直播或電商直播的平臺，現階段，相關平臺的一線審核人員與在線直播間數量總體配比不得少于1：50，這一數據上目前斗魚平臺是否合規？《投資者網》就此問題咨詢斗魚官方，但一直未得到回復。

根據財報顯示，在2020年第四季度，斗魚收入成本從2019年同期的16.877億，增加到20.87億，增長23.7%，財報中解釋，成本增加主要是由于收入分享費和內容成本的增加，而這一成本在2020年第四季度增長25.6%，從2019年同期的14.733億元人民幣增至18.502億元。但是在成本增加的同時，在付費用戶上，斗魚第四季度的付費用戶相較于第三季度，數量卻減少了30萬。

多方突圍未果，合并遙遙無期

面對成本的上升與用戶的流失，斗魚在尋求新的增長點。

作為游戲直播平臺，承接游戲廣告似乎是很容易的事，但事實上，2017年-2019年，斗魚廣告銷售收入分別為2.49億、3.42億和5.13億，分別占同期總收入的13.2%、9.4%和7.0%，占比逐漸減少。根據伽馬數據發布的《移動游戲用戶短視頻行為調查研究報告》（以下簡稱“報告”），移動游戲用戶去短視頻平臺搜索感興趣的游戲產品的用戶占比57.9%，而去直播平臺搜索僅為27%，同時，有61.5%的移動游戲用戶會在短視頻平臺看到游戲產品，而直播平臺僅為24.1%，廣告投放的性價比似乎遠不如短視頻平臺，反映出的是斗魚等直播平臺廣告投放的競爭力有限。而斗魚在視頻領域也在發力，大力推動中視頻的發展，但是根據《報告》顯示，截至2020年Q2，移動游戲用戶與短視頻用戶重合率達到82.5%，可以看出在用戶的主動行為層面，短視頻占據很大優勢，而中視頻內容是否也能發揮如此效果尚未可知。

除此之外，直播電商板塊作為熱門的賽道，斗魚自然不會缺席。根據艾媒咨詢發布的《2020-2021中國在線直播行業年度研究報告》，電商直播為在線直播行業用戶最經常觀看的直播類型，約五成用戶頻繁觀看，其中17%的用戶觀看頻率非常頻繁，游戲直播與教育直播緊隨其后。但是在斗魚開辟的購物板塊中，目前熱度僅有268.4萬，10位主播在帶貨，在抖音、快手、淘寶等瓜分直播電商格局已定的當下，斗魚恐怕很難在直播電商的大海中闖出一片天地。

拓展新增長點暫時看不到太大成效的情況下，市場傳出了斗魚將與虎牙合并的風聲。

財報顯示，斗魚2020年第四季度的一般及行政開支，由2019年同期的7640萬增加54%至1.18億，主要由于公司與虎牙潛在合并相關的專業服務費增加所致。斗魚和虎牙合并的消息在騰訊被約談后便變得撲朔迷離，尤其是阿里巴巴剛剛因壟斷遭到182億的罰款，斗魚和虎牙合并后占據游戲直播市場份額約80%，因此也不得不謹慎地考量反壟斷這把達摩克利斯之劍的威力。

網上有傳聞稱，合并將以虎牙為主導，斗魚將進行裁員，而原本盛傳的是斗魚主導合并，天翻地覆的變化背后傳聞真假還有待證實，但是通過財報解讀，也許可以看出傳聞產生的原因。2020年第四季度，虎牙MAU（月活用戶數）和移動端MAU分別為1.785億和7950萬，同比增長18.8%和29.1%。相比之下，同時期斗魚MAU和移動端MAU為1.744億和5820萬，同比分別僅增長5.2%和6.9%，不論是月活用戶數還是增速均落后于虎牙。

除此之外，根據財報，斗魚調整前的歸屬于普通股東的凈利潤，在2020年第四季度為—1.97億，而前三季度分別為2.6億，3.36億和0,86億。在報告期內，斗魚直播了英雄聯盟S10全球總決賽等90余場大型官方賽事，數量較上一季度增加了近一倍，電競轉播及電競賽事內容上的投入增加致使成本提高，這與虧損有一定的關系。而與此同時，快手、嗶哩嗶哩等也都在加大投入，爭奪電競賽事版權，由此帶來的競爭可能推高版權成本。

在財大氣粗且野心勃勃的B站、抖音和快手等競爭對手眼中，即使游戲直播失利，還有短視頻、動漫等進可攻、退可守的基本盤，但對于斗魚而言，這是一場生死時速的競爭，只能贏，不能輸。

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