出行行業從來不缺“熱鬧”。近日，哈啰出行正式向美國 SEC (美國證券交易委員會)遞交招股書，準備在美國納斯達克上市。但其招股書顯示，哈啰出行三年來凈虧損額累計超48億元人民幣(除特別注明外，單位下同)。從共享單車“大戰”中突出重圍的哈啰出行上市后能找到盈利方向嗎?

成功突圍的共享單車“黑馬”

哈啰出行前身為哈羅單車，創立于2016年9月，同年在廈門試運營。近年來，哈啰出行從共享單車“大戰”中突圍后不斷拓展出行邊界，堪稱一匹“黑馬”。

哈羅單車剛上線運營的時候，共享單車品牌間的較量正進行得如火如荼。尤其在一線城市，摩拜單車和ofo競爭激烈。而哈羅單車一早便確定了與競爭對手不同的打法“農村包圍城市”——遠離補貼戰最激烈的北上廣等一線城市，從杭州、武漢、廈門等新一線及二三線城市開始發力。

2018年對于共享單車行業來說無疑是風云突變的一年。那一年，被美團收購后的摩拜單車(即現在的美團單車)被曝裁員，ofo破產的消息也屢屢傳出。與兩位“大哥”相比，當時的哈啰出行完成了更名，打算逐漸拓展出行版圖。

據當時的數據，哈啰出行到2018年已經完成了500萬輛單車的投放，在300個城市和260個風景區提供服務。其智慧單車業務注冊用戶超過2億，日訂單量也達到2000萬。哈啰出行CEO楊磊曾表示，哈啰出行將從單一的共享單車企業成長為囊括哈啰單車、哈啰助力車和汽車等綜合業務的移動出行平臺，呈現多元化業務特征。

隨后，哈啰出行開始布局自己的出行業務，接入嘀嗒出行、首汽約車平臺，在北京、杭州等全國81個城市同步上線出租車打車業務。2019年初，以順風車業務為切入口的哈啰順風車正式在全國上線，顯露出其在網約車領域的野心。

“在發展初期，哈啰出行采取‘農村包圍城市’的打法在共享單車大戰中存活下來，和滴滴青桔、美團單車成為行業的新‘三巨頭’。重資產、重運營、客單價低的共享單車業務是哈啰出行營收的主要來源。”網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰表示。

哈啰出行的成功并非偶然。過去五年，哈啰出行累計完成十幾輪融資，融資金額超過25億美元，其中螞蟻集團曾多次參與融資。根據招股書，螞蟻集團全資子公司Antfin(Hong Kong)Holding Limited為哈啰出行第一大股東，持股36.3%。

不斷拓展業務邊界難止虧損

如今的哈啰出行以單車為起點，已經形成“兩輪+四輪”的出行生態，并在不斷擴展業務邊界。

順風車業務已經成為哈啰出行的業務新引擎。招股書顯示，2020 年哈啰出行的交易總額中，共享兩輪和順風車兩大塊主營業務分別貢獻約58億元和約70億元。2020年哈啰出行完成9450萬次順風車服務，總交易額69.7億元，相比2019年的29.3億元增長137.9%，市場占比為38%。2020年營收為4.63億元，同比增長131.2%;毛利為3.77億元，毛利率高達81.4%。

兩輪業務則包括共享單車及共享電單車兩部分。從2018年到2020年，哈啰出行共享兩輪業務營收分別為21億元、45億元和55億元。此外，在2019年和2020年，哈啰出行的共享兩輪業務毛利分別為2.9億元和3.7億元，毛利率分別為6.4%和6.7%。

根據招股書，哈啰出行2018-2020年營收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元，對比可以發現，雖然兩輪業務仍然是哈啰出行營收的主要來源，但其毛利率卻遠遠低于順風車。全聯并購公會信用管理專業委員會專家安光勇認為，共享兩輪配套管理的成本并不低，例如GPS定位、藍牙電子鎖、維修維護等，所以從成本結構上來看，順風車業務比共享兩輪更具吸引力。

值得注意的是，截至2020年12月31日，哈啰拼車(即順風車)累計交易用戶數量達2610萬，注冊司機數量達930萬。截至2020年12月31日，哈啰拼車40.2%的乘車新用戶和39.9%的新私家車車主來自哈啰單車用戶。

除此之外，哈啰出行的業務范圍逐漸延伸至換電、酒旅預定等本地生活。去年12月，哈啰出行又宣布將切入兩輪電動車業務，推出智能兩輪“新物種”，開展電動車新零售業務。2021年4月，又推出了三款自主研發的電動踏板車。陳禮騰表示，哈啰出行目前業務已延伸至旅游、團購、酒店、換電等本地生活板塊。此舉意味著哈啰出行將面臨和滴滴出行、美團、阿里巴巴、攜程、同程旅行等品牌的直接競爭，進軍本地生活服務的過程注定充滿挑戰。

業務版圖一直在擴張，哈啰出行“燒錢”的勢頭也在繼續，在三年內虧掉了幾十億元。根據招股書，哈啰出行2018-2020年分別錄得虧損22.08億元、15.05億元、11.34億元。實現調整后虧損為15.91億元、7.76億元和9.47億元，在2020年虧損幅度有所擴大。安光勇表示，之前的激烈競爭幾乎已經將共享單車的價格壓到了最低點，只靠共享單車是很難直接盈利的，而順風車業務的盈利前景則更加明朗。

“共享出行第一股”花落誰家

出行領域的競爭依然激烈，企業們都爭相書寫著新的資本故事。

哈啰出行遞交招股書之前，嘀嗒出行重新向港交所提交了上市申請，有消息稱滴滴出行也計劃于2021年上市，上市地可能會選擇香港。

相比而言，主攻順風車的嘀嗒出行已經實現了盈利。其招股書顯示，2020年其總交易額達到了90億元，其中2020年營收就達到了7.91億，同比增長了36.3%，經調整凈利潤達到了3.43億元。同時2019年到2020年經調整凈利潤額達到了3.16億元和3.43億元。2018年至2020年復合增長率已經達到了159%。

滴滴出行總裁柳青也曾對記者透露，滴滴出行的核心業務在新冠肺炎疫情前已經實現盈利，而滴滴出行認為盈利是一種戰略選擇。今年2月，滴滴出行旗下的青桔單車也確認了B輪融資消息。

安光勇認為，哈啰出行的業務幾乎與滴滴出行沒有太大區別，其差異化的優勢在于背靠阿里巴巴強大的生態圈，能滲透到其他競爭對手很難進入的領域，如團購等阿里巴巴已經搭建起來的龐大生活場景中。

哈啰出行也在招股書中披露了自身運營風險。哈啰出行提到，若公司出現未能吸引和留住用戶、在激烈的競爭中失去市場份額，以及沒有獲得足夠的資本來支持公司的運營等情況，就可能使哈啰出行的業務，財務狀況及前景受到影響。此外，哈啰出行的本地服務，特別是共享的兩輪車服務和拼車市場受到高度監管，如果監管部門采用新法規或對現有法規進行修訂，也可能會對其業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。(記者 祖爽)

關鍵詞： 哈啰出行 赴美上市 盈利方向