原標(biāo)題：核心產(chǎn)品增長放緩歐普康視實(shí)控人前腳減持后腳推定增

5月28日，歐普康視科技股份有限公司（以下簡稱“歐普康視”，300595.SZ）臨時(shí)股東大會審議通過了公司《關(guān)于公司符合向特定對象發(fā)行股票條件的議案》，歐普康視21.96億元的非公開發(fā)行有了新進(jìn)展。此后，公司股價(jià)持續(xù)增長，截至日前，歐普康視的股價(jià)達(dá)到了歷史高位，成為百元股。

此次非公開發(fā)行，歐普康視擬募資4.18億元用于接觸鏡和配套產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)，還擬募集17.79億元用于社區(qū)化眼視光服務(wù)終端建設(shè)項(xiàng)目。接觸鏡和配套產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)充歐普康視接觸鏡與相關(guān)護(hù)理產(chǎn)品的產(chǎn)能；社區(qū)化眼視光服務(wù)終端建設(shè)項(xiàng)目，歐普康視擬在安徽、江蘇、湖北等華東、華中地區(qū)建設(shè)1348個(gè)眼視光服務(wù)終端。

歐普康視董事會秘書在深交所互動易上針對眼視光服務(wù)終端解釋稱：眼科醫(yī)院、眼科門診、眼科診所、視光中心都是其終端形式，不是只有視光中心。眼鏡店側(cè)重于產(chǎn)品銷售，視光服務(wù)終端側(cè)重于個(gè)性化解決方案，西方發(fā)達(dá)國家眼視光服務(wù)早已是社區(qū)化的，和牙科類似。由于眼視光技術(shù)的應(yīng)用不需要大型設(shè)備設(shè)施，不需要住院，需要服務(wù)的人群巨大，社區(qū)化易于民眾就近尋求服務(wù)，應(yīng)該是發(fā)展方向。

不過，目前視力矯正市場競爭十分激烈，一方面，針對未成年人的視力矯正需求，以博士眼鏡連鎖股份有限公司（以下簡稱“博士眼鏡”，300622.SZ）為代表的連鎖眼鏡店或獨(dú)立眼鏡店已分布到各個(gè)學(xué)校周邊；另一方面，為了滿足成年人摘掉眼鏡的需要，以愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“愛爾眼科”，300015.SZ）為代表的民營眼科醫(yī)院正在竭力推廣屈光手術(shù)，而為了提高公司的業(yè)績多家民營眼科醫(yī)院也擬布局區(qū)域視光中心。

歐普康視的主要產(chǎn)品硬性角膜接觸鏡在功能上與普通框架眼鏡和屈光手術(shù)十分接近，都是矯正近視患者的視力。在競爭日益加劇的視力矯正市場，依靠新增業(yè)務(wù)維持收入高增長的歐普康視，又能否利用21.96億元的募資打破公司收入天花板，支撐起公司800多億的市值呢？

核心產(chǎn)品增長放緩

歐普康視于2017年1月17日正式在創(chuàng)業(yè)板上市，在招股書中，歐普康視稱公司是一家專業(yè)從事硬性角膜接觸鏡及護(hù)理產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供技術(shù)支持與培訓(xùn)服務(wù)的硬性角膜接觸鏡綜合服務(wù)商，公司的產(chǎn)品主要定位于非手術(shù)視力矯正領(lǐng)域。

上市之前的2014年-2016年期間，歐普康視的角膜接觸鏡（含角膜塑形鏡與普通角膜接觸鏡）收入在公司當(dāng)期總收入中的占比分別為80.53%、78.05%以及77.12%，此外眼鏡的護(hù)理產(chǎn)品與普通框架鏡銷售及其他也為公司貢獻(xiàn)了部分收入。

據(jù)了解，角膜塑形鏡全稱為塑形用硬性角膜接觸鏡，簡稱為OK鏡。它是一種特殊設(shè)計(jì)的硬性隱形眼鏡，通過戴鏡產(chǎn)生的機(jī)械力學(xué)及流體力學(xué)作用，改變角膜前表面上皮層的分布，使得中央部變薄(曲率變小、變平)，中周部變厚（曲率變大、變陡），重塑角膜屈光力，從而達(dá)到矯正近視的作用。

國內(nèi)獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）頒發(fā)的角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊證的企業(yè)達(dá)8家，其中國產(chǎn)企業(yè)（不含港澳臺）僅歐普康視一家，7家進(jìn)口企業(yè)包括臺灣亨泰，美國的EUCLID、C&E、Paragon，日本的阿邇法，韓國的LUCID、荷蘭的Dream Lite。國內(nèi)廠商愛博諾德的角膜塑形鏡（普諾瞳）2019年已獲批。從市場占有率來看，歐普康視旗下的夢戴維、EUCLID、C&E旗下的歐幾里得等7家企業(yè)的市場占有率都相差不大。

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2018年中國角膜塑形鏡市場規(guī)模為85億元，預(yù)計(jì)到2023年市場規(guī)模能達(dá)到210億元。不過在這個(gè)細(xì)分市場，行業(yè)競爭卻逐漸加劇。2019年3月，國產(chǎn)第二家角膜塑形鏡品牌普諾瞳獲批上市；今年3月19日上海昊海生物科技股份有限公司（以下簡稱“昊海生科”，688366.SH）也通過收購亨泰視覺55%的股權(quán)，獲得了臺灣亨泰光學(xué)高端角膜塑形鏡產(chǎn)品“邁兒康myOK”在大陸地區(qū)10年的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。

受下游市場需求限制與行業(yè)競爭影響，雖然自上市以后歐普康視的收入保持著40%左右的增長率持續(xù)增長，但角膜接觸鏡的收入在公司收入中的占比卻越來越小，公司依靠著不斷的拓展業(yè)務(wù)線才維持了公司40%左右的收入增長率。

2018年-2020年期間，角膜接觸鏡收入在公司總收入中的占比分別為69.65%、69.86%以及62.21%。與上市之前相比，角膜接觸鏡收入在公司總收入中的占比已越來越低。2020年，歐普康視拓展的醫(yī)療服務(wù)就為公司提供了6303.78萬元的收入，在公司總收入中的占比為7.24%。而2020年歐普康視角膜接觸鏡收入較2019年相比僅增長了19.91%，低于2020年公司總體34.59%的收入增長率。

在2020年末，歐普康視合并報(bào)表的204家子公司中，涉及的行業(yè)也十分龐雜。有從事醫(yī)療器械銷售的淮南夢戴維以及蕪湖歐普等，從事眼科門診的蕪湖康視眼科與云南康視眼科等，此外還有醫(yī)療科技、視光終端乃至于牙科診所等子公司。上市之后的歐普康視，已通過直接、間接持股設(shè)立子公司的形式構(gòu)建了一個(gè)龐大的業(yè)務(wù)體系。

視力矯正已是紅海

2020年國家衛(wèi)健委發(fā)布的《中國眼健康白皮書》顯示，國內(nèi)青少年近視眼總體發(fā)生率為53.6%，大學(xué)生總體發(fā)生率超90%，視力矯正擁有較大市場。不過在這個(gè)市場，競爭卻十分激烈。目前醫(yī)學(xué)界認(rèn)可針對近視患者治療的手段有佩戴眼鏡、硬質(zhì)隱形眼鏡以及屈光手術(shù)（激光手術(shù)）等三種手段，這幾種治療方式都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

屈光手術(shù)與前兩者之間存在有排他性，且治療費(fèi)用較高；硬質(zhì)隱形眼鏡在佩戴舒適度上不如普通框架眼鏡，在摘掉眼鏡的效果上又不如屈光手術(shù)。因此，佩戴普通框架眼鏡仍是目前近視患者的主要選擇，在學(xué)校周邊也大量分布著像博士眼鏡、吳良材眼鏡店、光明眼鏡等連鎖或獨(dú)立的眼鏡店。

不過最近幾年來，受醫(yī)保控費(fèi)政策的影響，民營眼科醫(yī)院此前開展的白內(nèi)障篩查活動受到了限制，多家民營眼科醫(yī)院白內(nèi)障相關(guān)收入有所下降，因此這些民營眼科醫(yī)院開始將屈光手術(shù)與視光服務(wù)作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。并通過大量的廣告投入吸引客戶，以此來提升相關(guān)服務(wù)的收入。

如愛爾眼科，2018年屈光手術(shù)和視光服務(wù)的合計(jì)收入為42.89億元，在公司總收入中的占比為53.44%；到了2020年，愛爾眼科屈光手術(shù)和視光服務(wù)的合計(jì)收入為68.03億元，在公司總收入中的占比為57.11%。其實(shí)，早在2019年，愛爾眼科視光服務(wù)項(xiàng)目收入就超過了白內(nèi)障項(xiàng)目收入，排在屈光手術(shù)收入之后，成為愛爾眼科第二大收入來源。

無獨(dú)有偶光正眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“光正眼科”，002524.SZ）旗下的新視界眼科，在2020年白內(nèi)障收入大幅下滑的情況下，公司的屈光項(xiàng)目收入較2019年相比還是增長了逾7%。在2020年，屈光手術(shù)收入也成為了以眼疾治療聞名的擬上市公司遼寧何氏眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“何氏眼科”）的第一大收入來源。

此外，在擬登陸創(chuàng)業(yè)板的3家民營眼科醫(yī)院企業(yè)中，何氏眼科與華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司在IPO募資計(jì)劃中均有為視光中心建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行募資，以求進(jìn)一步搶占近視矯正市場。同時(shí)，擬上市的眼鏡鏡片生產(chǎn)商明月鏡片股份有限公司也已通過在線上開設(shè)眼鏡店的方式布局近視矯正市場，還擬募資進(jìn)一步拓展線上、線下的產(chǎn)品銷售渠道。

值得一提的是，與2010年相比，2021年人口普查數(shù)據(jù)顯示，最近10年來出生率有所降低，人口增長有所放緩，也就意味著近視患者的絕對數(shù)量未來有可能下滑，近視矯正的市場規(guī)模或會有所下降，對歐普康視這樣依靠近視矯正業(yè)務(wù)提高公司收入的企業(yè)來說不是件好事。

此外，歐普康視在產(chǎn)品研發(fā)上，投入也不大。自2017年之后，歐普康視在逐年增加研發(fā)投入，但截至2020年末，公司全年的研發(fā)投入仍不足2000萬元，研發(fā)費(fèi)用率僅為2%。歐普康視在角膜接觸鏡的新品開發(fā)上并未有較大投入。

未來市場前途難料、行業(yè)競爭逐漸加劇，這或許是歐普康視在非公開發(fā)行時(shí)，擬將主要的募資使用在社區(qū)化眼視光服務(wù)終端建設(shè)項(xiàng)目上的原因之一。在這個(gè)開發(fā)下沉市場的項(xiàng)目上，公司有望通過社區(qū)化眼視光服務(wù)終端打破收入天花板。不過在民營眼科醫(yī)院的圍追堵截下，歐普康視的“野心”能否順利實(shí)現(xiàn)就有待市場的考驗(yàn)了。

針對行業(yè)競爭與募資使用情況相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》也咨詢了歐普康視董秘辦，不過歐普康視以規(guī)范流程為由，要求《投資者網(wǎng)》在互動易上進(jìn)行提問。《投資者網(wǎng)》也已將相關(guān)問題提交到了深交所互動易上。公司董秘回復(fù)稱，產(chǎn)能的擴(kuò)充、產(chǎn)品的增加、服務(wù)終端的增加都是順應(yīng)市場的需求，如果對需求把握得準(zhǔn)確，公司收入也會隨著這些擴(kuò)展而增加，如果沒有這些需求，盲目擴(kuò)展則會導(dǎo)致浪費(fèi)。

值得一提的是，在歐普康視發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案前不久的2020年12月，自歐普康視實(shí)控人陶悅?cè)菏装l(fā)限售股解禁不足一年的時(shí)候，陶悅?cè)壕桶l(fā)布了擬減持公司股份的預(yù)披露性公告。到2021年2月減持完成，實(shí)控人陶悅?cè)和ㄟ^大宗交易與集合競價(jià)的形式合計(jì)減持了公司價(jià)值超過12億元的股份。此外，公司多名高管與首發(fā)時(shí)的員工持股平臺合肥歐普民生投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡稱“歐普民生”）也多次減持公司的股份。截至2021年第一季度，歐普民生持有歐普康視的股權(quán)比例已下降到4.99%。

此外，雖然2020年末，歐普康視的收入還僅為8.71億元，凈利潤為4.33億元；但公司的股價(jià)自上市之后就持續(xù)上漲，截至2021年6月底，歐普康視的市值已超過850億元，對應(yīng)的滾動市盈率也超過了150倍。150多倍的滾動市盈率，高管、實(shí)控人非公開發(fā)行前大額減持，加之公司核心產(chǎn)品增速放緩，這些信息或會成為投資者參與歐普康視非公開發(fā)行時(shí)的顧慮。

關(guān)鍵詞： 核心 產(chǎn)品 增長 放緩