原標(biāo)題：獲增資28億凈現(xiàn)金流很快轉(zhuǎn)負(fù)中法人壽更名小康人壽能否“咸魚翻身”

償付能力常年“吊車尾”的小康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司（下稱“小康人壽”），近來隨著新股東加入似乎要“咸魚翻身”，但真正站穩(wěn)腳跟還有很長的路要走。

7月27日，小康人壽在官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布公司正式從中法人壽更名為小康人壽。

（圖片來源：公司官網(wǎng)）

同時(shí)，原股東法國國家人壽保險(xiǎn)公司和北京人濟(jì)九鼎資產(chǎn)管理有限公司也正式退出了公司的股東行列。寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（下稱“寧德時(shí)代”）、青山控股集團(tuán)有限公司（下稱“青山控股”）與貴州貴星汽車銷售服務(wù)有限公司成為新增的法人股東，持股比例均為30%。

本次股東變更使小康人壽由一家中外合資壽險(xiǎn)公司變成了中資壽險(xiǎn)公司，也為公司帶來了28億元的新增注冊資本。2020年12月，該增資計(jì)劃即獲得銀保監(jiān)會(huì)的同意批復(fù)。隨后，小康人壽的核心與綜合償付能力充足率出現(xiàn)立竿見影的變化。2020年三季度末該指標(biāo)為-24409%，2020年四季度則上升至超過46821%，前后實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。

不過，增資后公司的凈現(xiàn)金流驟增至約19億元，之后又接連兩個(gè)季度驟降至約-5億元，變動(dòng)之大令人擔(dān)憂。一次增資能徹底拯救小康人壽嗎？

暫停開展新業(yè)務(wù)已近四年

2017年是小康人壽（即原中法人壽）產(chǎn)品銷售的分水嶺。在這之前，公司主要依靠銀行保險(xiǎn)渠道對外銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。

這與公司的歷史背景息息相關(guān)。據(jù)公開信息顯示，2005年公司成立伊始，系由中國郵政集團(tuán)有限公司（下稱“中國郵政”）與法國國家人壽保險(xiǎn)公司各出資1億元設(shè)立。中國郵政的支持使得銀郵渠道業(yè)務(wù)成為了原中法人壽保費(fèi)收入的主要來源。

但是僅過去四年，中國郵政就悉數(shù)轉(zhuǎn)出了所持的原中法人壽股份，選擇另起爐灶。失去倚仗的原中法人壽業(yè)績開始下滑。在此之后，2015年時(shí)，雖然有鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司和北京人濟(jì)九鼎資產(chǎn)管理有限公司的加入，但是原中法人壽始終“纏綿病榻”，利潤并無起色。

公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新股東加入后，2015年與2016年公司的保費(fèi)收入分別達(dá)到了5000萬元、7800萬元，比之2014年的230萬元有了較大的增長。但是其虧損規(guī)模反而越來越大，從2014年虧損2400萬元，到2015年虧損近4500萬元，2016年虧損規(guī)模更是超過了8000萬元。

顯然，原中法人壽股權(quán)結(jié)構(gòu)的第一次洗牌未能止虧。連年虧損幾乎將本就不多的2億元注冊資本消耗殆盡。

雪上加霜的是，據(jù)2017年年報(bào)顯示，因綜合償付能力充足率低于監(jiān)管要求的100%，償付能力不足，公司已停止開展新業(yè)務(wù)。迄今為止，原中法人壽已停止接受新業(yè)務(wù)近四年。

截至目前，公司僅有五款在售的團(tuán)險(xiǎn)產(chǎn)品都是作為公司對員工的福利計(jì)劃，在公司內(nèi)部直銷。《投資者網(wǎng)》致函詢問小康人壽今年是否會(huì)恢復(fù)對外銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，等待四天仍未獲得公司的回復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)坐上“過山車”

2017年業(yè)務(wù)停新時(shí)，原中法人壽的綜合償付能力充足率約為-4000%。當(dāng)時(shí)原中法人壽表示：“公司相關(guān)的增資擴(kuò)股方案已在審批過程中，待增資方案批復(fù)并實(shí)施后，公司的償付能力充足率將會(huì)大幅提升。”

但增資方案正式落地已到了2021年。銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2020年12月時(shí)，小康人壽的增資方案成功獲批。據(jù)企查查顯示，今年7月公司才正式完成相關(guān)工商登記變更。

原中法人壽的增資之路走了近四年。在這四年中，公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級大多為D級，償付能力指標(biāo)遠(yuǎn)低于零，同時(shí)還陷入了流動(dòng)性枯竭。為了維持日常運(yùn)營，原中法人壽不得不向大股東鴻商集團(tuán)多次借款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其借款次數(shù)高達(dá)27次，累計(jì)借款金額超過2.8億元。

期間，原中法人壽曾三次提交增資擴(kuò)股計(jì)劃，意圖引資“救火”，但均未獲批。本次由寧德時(shí)代與青山控股領(lǐng)投的28億元增資是原中法人壽期盼已久的“救命稻草”。

公司的多份季報(bào)顯示，增資前，原中法人壽的核心與綜合償付能力充足率一度下降至將近-25000%。增資獲批后，2020年四季度該指標(biāo)上升至超過45000%，2021年一季度和二季度雖然有所下降，但仍高于5000%。最新的二季報(bào)顯示，公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級已由D級變成B級，這意味著小康人壽的償付能力水平終于達(dá)到了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

不過，一名壽險(xiǎn)從業(yè)人員對《投資者網(wǎng)》表示：“（小康人壽的）償付能力充足率過高意味著公司有較多的資金閑置，新增資本還沒有得到充分利用，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，會(huì)逐漸回落至正常水平。”

另一名業(yè)內(nèi)人士則看好小康人壽：“總體上看中國保險(xiǎn)市場具有較大成長空間，但競爭也相當(dāng)激烈，近年來各頭部保險(xiǎn)公司紛紛采取各種轉(zhuǎn)型變革措施，以應(yīng)對當(dāng)前的競爭壓力。經(jīng)過重組，小康人壽可謂一家全新的壽險(xiǎn)公司，從‘新一代精品保險(xiǎn)’的定位來看，小康人壽肯定會(huì)在組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類型、營銷模式上有新的突破，形成差異化競爭能力。”

除此之外，增資使得該公司的凈現(xiàn)金流獲得極大補(bǔ)充。2020年四季度其凈現(xiàn)金流為約19億元，同比上升了1400倍。

不過值得注意的是，今年一季度，小康人壽凈現(xiàn)金流又驟降為-5.8億元，甚至低于增資前的水平。二季度該指標(biāo)仍為約-5億元，未見明顯改善。

對此，小康人壽在二季報(bào)中表示：“根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第12號(hào)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)》的要求測算的凈現(xiàn)金流、綜合流動(dòng)比率、流動(dòng)性覆蓋率等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)均顯示公司流動(dòng)性充足。”“（公司的）流動(dòng)性資產(chǎn)充足，能充分滿足業(yè)務(wù)給付需要，未見明顯流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司將密切關(guān)注市場變化及流動(dòng)性管理需要，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在未來年度內(nèi)公司資產(chǎn)與業(yè)務(wù)發(fā)展可以滿足流動(dòng)性管理需求，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。”

多個(gè)管理層職位虛位以待

初步改善財(cái)務(wù)指標(biāo)后，小康人壽還亟待解決高管缺位的問題。

今年6月末，銀保監(jiān)會(huì)公布的《保險(xiǎn)公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理規(guī)定》中明確了保險(xiǎn)公司指定臨時(shí)負(fù)責(zé)人的職位范圍和程序要求。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，公司總經(jīng)理、總精算師、合規(guī)負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和審計(jì)責(zé)任人等職位可以指定臨時(shí)負(fù)責(zé)人。但臨時(shí)負(fù)責(zé)時(shí)間累計(jì)不得超過6個(gè)月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)選聘具有任職資格的人員正式任職，原則上不可再申請延長。

而小康人壽二季報(bào)顯示，自2015年8月公司的原總經(jīng)理比肖普離任后，截至目前總經(jīng)理職位仍然缺位。

不僅如此，今年4月起，副總經(jīng)理邢海軍被任命為公司的臨時(shí)合規(guī)負(fù)責(zé)人，到10月為止，其臨時(shí)負(fù)責(zé)任期即將滿6個(gè)月。根據(jù)上述董監(jiān)高新規(guī)，小康人壽需在兩個(gè)月的時(shí)間里擬定新任合規(guī)負(fù)責(zé)人的人選。此外，《投資者網(wǎng)》查閱公司二季報(bào)時(shí)，未查找到公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人信息。

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