在去年連續兩次緊急降息后，韓國經濟也出現了“放水后遺癥”：通脹高燒不退，物價全線上漲，家庭債務進入滾雪球模式……現在，韓國坐不住了，趕在全球央行年會召開前出手加息。另一方面，韓國一向有著“全球經濟金絲雀”之稱，此次轉向也被視為全球央行Taper(縮減量化寬松)的風向標。

上調0.25%

在這場疫情后全球央行貨幣政策轉向的“競賽”中，韓國跑在了最前面。8月26日，韓國央行貨幣政策委員會宣布，把基準利率從0.5%上調25個基點。

這是韓國央行自2018年11月以來首次加息，不僅使它成為了自新冠疫情暴發以來首個加息的亞洲主要經濟體，還是首個加息的發達經濟體。

去年在全球“放水”的情形下，韓國央行曾兩度降息，3月基準利率從1.25%降到0.75%，5月再降到0.5%。而自今年5月以來，韓國央行政策制定者一直在暗示加息，但最近由于最新的德爾塔疫情，韓國在7月進入半封鎖狀態，加息預期已有所降溫。

巴克萊銀行分析師Angela Hsieh 和Ashish Agrawal上周在一份研報中寫道：“考慮到新增確診病例仍在上升，這次韓國央行可能暫緩加息。但我們預計，萬一從8月份開始加息，韓國央行將在11月份再次加息。”

韓國央行行長李柱烈表示，加息后利率仍處于支持經濟的寬松水平。他還說，當前德爾塔變異毒株導致的疫情對經濟增長的負面影響較小，因為消費者已經調整行為以適應疫情新常態。

“我們已決定將著重關注減少金融失衡，并且隨著上調利率，我們著眼于推動政策正常化進程以與經濟復蘇相匹配”，李柱烈表示。韓國央行在未來加息的問題上“既不會匆忙進行，也不會猶豫不決”，并稱美聯儲的行動是未來政策考量中尤其重要的因素。

對于未來韓國央行是否會繼續加息，遼寧大學國際關系學院副教授李家成認為，韓國此次的調整還存在一定的空間，因為之前韓國是大幅下調基準利率，從而也給上調預置了利率調整空間。韓聯社報道則分析指出，今年韓國還有兩次會議，預計還會繼續加息，到2022年底基本利率就能回到1.25%。

為何緊急加息

對韓國此次的行動，市場多少有些意想不到。此前在彭博社的調查中，受訪的20位經濟學家中僅有9位預計到這一結果;而路透社調查的30位經濟學家中，預期本月加息的人數則為16位。

對于韓國央行轉向的原因，韓聯社報道稱，之所以改變貨幣基調，是因為其間市場流動性大增導致家庭貸款激增，引發資產泡沫，市場對通脹的憂慮增加。分析人士指出，此舉表明韓國央行貨幣政策的重點已經從支持經濟轉向抑制債務驅動的資產泡沫，因為眼下這種泡沫有失控的風險。

事實上，長達一年的低利率環境，已經給韓國帶來不少麻煩，比如債務風險。截至6月，韓國家庭負債規模總計1805.9萬億韓元，較去年同期激增169萬億韓元。

李家成也分析到，現在韓國國家債務和家庭債務都處于歷史高位運行，從某種意義上來說，這也對韓國經濟進行了警示。而這次韓國央行加息，主要是針對這一情況在宏觀經濟政策層面的調整，或者說是一種政策引導。因為債務高企是韓國在住宅交易需求持續的情況下，申購公募股票的“借債投資”熱潮并未減弱的結果。政府加強上調基準利率的舉措，旨在抑制下半年的貸款增長勢頭。

除了高企的債務，還有通脹的壓力。韓國統計廳的最新數據顯示，7月居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.6%，連續4個月高于2%，蔬菜、水果、肉類、方便面等必需品物價飛速上漲。

除了韓國國內的債務與通脹，李家成還指出，調高利率還與韓國的外部出口有關。韓國今年上半年的這個出口一直在大幅增長，使得韓國有一定的空間來上調利率。

同時，韓國央行在決議聲明中最新表示，將隨著經濟增長逐漸調整政策寬松程度，繼續監測新冠病毒的傳播、經濟增速和通貨膨脹。

據韓國央行預計，韓國經濟持續復蘇，出口表現較好，就業人數持續增加，未來經濟表現將持續向好，預計今年GDP增速將達到4%左右。通脹方面，由于油價上漲，居民消費價格保持在2%左右，預計今年年底將降至2%以下。

全球Taper近了

韓國央行此次宣布加息的時間，距離全球杰克遜霍爾央行年會召開還剩不到24小時。自金融危機時期以來，全球央行年會已經被外界視作是各國央行傳遞貨幣政策信號的重要舞臺，也被譽為貨幣政策拐點的“晴雨表”。

原本市場普遍預期在本次央行年會上，美聯儲不會馬上采取大動作，如果真要正式減少債務收購規模，也應該是在9月的議息會議上，而此次韓國央行突然加息，使得這一判斷有了動搖的可能。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫坦言，韓國此時提前加息說明各國開始考慮逐步退出疫情期間推出的非常規貨幣政策，在推動經濟復蘇的同時開始更加關注金融風險防范。未來，全球流動性變化和金融市場波動可能將成為全球經濟波動的重要誘因，經濟和金融周期將交織演化，加劇疫后全球經濟復蘇難度。

而在韓國之前，全球不少經濟體也做出了加息的決定。王有鑫表示，俄羅斯、巴西、墨西哥等新興經濟體早已啟動加息，加拿大央行、英國央行已開始縮減QE，年內隨著美聯儲正式啟動縮減QE，全球貨幣政策將逐漸迎來拐點，可以預見的是，為了避免資本外流和金融市場波動，其他經濟體也將隨之跟進逐漸收緊貨幣政策。

雖然收緊是大勢所趨，但不確定性依然存在。康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊指出，由于目前全球疫情因為德爾塔變種的影響再次出現不確定性，各國央行大概率會觀望美聯儲的政策，而后基于本國情況采取相應調整。

至于美聯儲的決策，楊敬昊表示，美聯儲在最近三個月逐步釋放貨幣政策轉向的信號，特別是最近一次FOMC會議，受訪者預期2022年1月開始Taper操作的比例已經提高到了60%。在這個背景之下，美聯儲的貨幣政策轉向是必然，不確定的因素僅僅在于何時會公布Taper操作計劃。

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