2018年以來，中國資本市場對外開放動作頻頻。展望2018年下半年，落實滬倫通等重要開放舉措，進一步提升開放水平，以開放促改革，提升資本市場服務實體經濟的效率仍將是中國資本市場發展的主線。

滬倫通、CDR年內將相繼落地

加快資本市場的對外開放，將是今年下半年中國金融業改革開放的核心議題之一。近一段時間以來，從中央到地方，關于推動資本市場進一步開放的文件陸續出臺，下半年，包括滬倫通、CDR等在內的重大開放措施有望相繼落地。

在中央層面，國務院日前印發的《關于積極有效利用外資推動經濟高質量發展若干措施的通知》提出，要穩步擴大金融業開放。放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務范圍，拓寬中外金融市場合作領域。修訂完善合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)有關規定，大力推進原油期貨市場建設，積極推進鐵礦石等期貨品種引入境外交易者參與交易。深化境外上市監管改革，支持符合條件的境內企業到境外上市，穩妥有序推進在境外上市公司的未上市股份在境外市場上市流通。支持外資金融機構更多地參與地方政府債券承銷。

6月12日，人民銀行、外匯局發布新規，完善合格境外機構投資者(QFII/RQFII)境內證券投資相關管理，進一步便利跨境證券投資。新規取消了QFII資金匯出20%比例要求，取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，對沖境內投資的匯率風險。

在地方層面，上海市政府日前則發布了《中國(上海)自由貿易試驗區關于擴大金融服務業對外開放進一步形成開發開放新優勢的意見》，其中提到，支持境外投資者參與上海證券市場，支持境外創新企業在滬發行中國存托憑證(CDR)，爭取年內開通“滬倫通”;持續深化原油期貨、“滬港通”、“債券通”、黃金國際板的金融創新;支持上海保交所搭建國際再保險交易平臺。

展望2018年下半年，滬倫通和CDR將有望成為資本市場對外開放的兩大亮點。今年4月，央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上表示“爭取在2018年年內開通滬倫通”。同一天，證監會新聞發言人表示，證監會積極推進“滬倫通”準備工作，將與英方共同努力，爭取2018年內開通。5月29日，證監會副主席方星海表示證監會正在加緊工作，爭取年底前推出“滬倫通”首款產品。在CDR方面，試點工作的各項規則已經基本出齊。6月25日，百度在提交給美國證券交易委員會的文件中表示，目前正在評估中國存托憑證(CDR)發行和上市的可能性。

全球資本持續流入A股市場

今年6月1日，在經歷了曲折的過程之后，A股終于正式納入了MSCI。數據表明，隨著中國資本市場開放水平的不斷提升，近一段時間以來，海外資金保持此前持續流入中國市場的勢頭，正在進一步加大對于A股市場的配置。

來自交易所的數據顯示，滬港通深港通6月來整體呈現資金凈流入局面。WIND統計數據顯示，截至6月26日以來的17個交易日中，滬港通有12個交易日呈現資金凈流入，累計凈流入資金達到了144.75億元，延續今年3月以來的大幅凈流入勢頭。深港通方面，則有14個交易日呈現資金凈流入，累計凈流入資金達到了144.63億元。2018年以來，滬港通累計凈買入833.26億元，超過自滬港通開通以來所有年度凈流入規模，深港通則累計凈買入773.04億元。

在QFII和RQFII方面，根據國家外匯管理局數據，目前QFII總額度為1500億美元，RQFII試點區域拓展至19個國家和地區，總試點規模19400億元人民幣。截至5月30日，我國共批準287家機構共計994.59億美元QFII投資額度，196家機構共計6158.52億元RQFII投資額度，吸引國際資金在中國市場投資。截至5月底，境外機構持有我國債券數量達到14098.59億元，連續16個月攀升。2017年3月以來，境外機構持續增持我國債券，2018年5月境外機構增持我國債券608.03億元，同比增長833.94%。

中銀國際認為，近期在MSCI納入A股以及國內債券被納入Bloomberg/Barclays全球綜合指數后，中國資產國際化提速，外國投資者需要被動增持中國境內資產。而QFII/RQFII資金匯出限制改革將進一步打消國外投資者使用這類通道的顧慮，引導國際資金更快進入A股市場以及債券市場，外資持有比例的提升進度也可能加快。

服務實體經濟效率提升

在業內人士看來，中國資本市場進一步對外開放，將促進資本市場的改革，提升其服務實體經濟的效率。

證監會副主席閻慶民稍早之前表示，下一步，證監會將加快改革，擴大開放，全面提升資本市場服務實體經濟的能力和水平。將支持以人工智能、新能源、生物醫藥為引領的科技創新企業和以軟件、信息技術服務業為引領的文化創意產業發展，著力提高上市公司質量。數據顯示，2017年以來至今年一季度，IPO和再融資共2.03萬億元，新三板掛牌企業融資1533億元，交易所債券發行金額達4.49萬億元，上市公司并購重組交易金額達2.46萬億元。2017年，全國新增私募股權基金規模達2.4萬億元，在投項目約5.1萬個。直接融資規模和質量得到有效提升。

瑞銀資產管理表示，隨著海外投資者更積極地參與A股市場，內地上市公司將面臨更嚴格的監管，他們必須將信息披露和治理實踐與國際標準接軌。除了交易機會外，海外投資者，尤其是以長期投資為導向的機構投資者深度參與，可能將降低零售投資者群體的市場影響，從而抑制市場波動，有利于中國資本市場的長期發展。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則對記者表示，金融業以及資本項目的對外開放，有利于人民幣國際化，有利于對兩種資源、兩個市場資本的充分運用，也有利于提高我國資本市場的國際地位。他表示，在實體經濟參與全球化的過程中，需要我們的金融市場融入世界市場當中，這樣有利于改善資本市場的生態;引入境外機構投資者，有利于中國國內資本的跨市場組合投資。

關鍵詞： 對外開放 資本 滬倫通