在壽險行業集體轉型、回歸保障本源的背景之下，外資(合資)壽險公司一貫穩健經營的優勢更加凸顯。

在38家盈利的非上市壽險公司中，有18家外資公司;在32家虧損的公司中，僅有8家外資公司。在2018年，七成外資壽險公司實現了盈利。其中，4家公司凈利潤超過了10億元。

隨著2018年四季度壽險公司償付能力報告相繼披露，非上市壽險公司2018年凈利潤情況也揭開了面紗。據《金融時報》記者統計，在披露2018年四季度償付能力報告的70家壽險公司中，38家實現了盈利，32家出現了虧損。

7家公司凈利潤占比超七成

在38家實現盈利的壽險公司中，7家凈利潤超過10億元。泰康人壽以118.59億元居首，第二位到第七位依次為陽光人壽、華夏人壽、恒大人壽、中美聯泰、中信保誠、招商信諾。據記者統計，這7家公司2018年凈利潤占非上市壽險公司凈利潤的七成以上。

事實上，馬太效應在2018年的壽險市場愈發凸顯。從去年前三季度更為完整的數據來看，壽險“老六家”(中國人壽、平安人壽、太保人壽、新華保險、泰康人壽、太平人壽)共實現凈利潤1081.67億元，占整個行業的85.3%。

廣發證券研報認為，壽險行業面臨外部環境及自身轉型的壓力，行業步入實質性分化期，粗放式成長難以維系。經過2018年的調整，壽險公司對行業形勢有了更清晰的認識，對行業變化有了更充分的準備。但大型公司有深厚的銷售渠道積淀，綜合經營、管理水平更高，具備較強的競爭優勢。

不過，中小公司并非沒有機會。有兩組數據可以佐證：一是在32家出現虧損的壽險公司中，15家為近5年才成立的新公司，按照傳統壽險公司 “七平八盈”的規律，這些公司仍有實現盈利的時間。二是信泰人壽、中荷人壽、中融人壽、陸家嘴國泰、瑞泰人壽等中小公司在2018年實現了扭虧為盈。

當然，有扭虧為盈者，也有從盈到虧者。2018年，幸福人壽、合眾人壽、匯豐人壽、渤海人壽等4家公司從2017年的盈利走向了虧損。其中，幸福人壽虧損超過10億元，在70家非上市壽險公司中墊底。

權益類投資損失或為虧損主因

對于2018年的虧損，幸福人壽表示，受2018年資本市場大幅下行影響，權益類投資出現較大規模的損失，造成該公司較大幅度虧損。不過，該公司償付能力較為充足，償付能力充足率指標高于監管要求，能夠充分保障客戶利益和公司長遠發展。

受權益類投資影響凈利潤的公司絕非僅有幸福人壽一家。1月末，中國人壽發布業績預減報告稱，預計2018年度歸屬于母公司股東的凈利潤較2017年度減少約161.26億元~225.77億元，同比減少約50%~70%。對于業績減少的原因，中國人壽在公告中表示，主要是受權益市場整體振蕩下行影響，導致其公開市場權益類投資收益同比大幅減少。

隨后，新華保險發布了2018年度業績預增報告。報告稱，新華保險2018年實現歸屬于母公司股東凈利潤與2017年同期相比預計增加26.92億元左右，同比增加約50%。對于業績預計增長的原因，新華保險表示，主要是傳統險準備金折現率假設導致2018年保險合同準備金提取減少。

據長城證券研報判斷，由于去年四季度資本市場進一步波動，新華保險業績收益也將在一定程度受到拖累。

2018年A股市場出現大幅調整，經歷了1月份沖高之后，三大股指年線全部收跌,上證指數全年下跌24.59%、深證成指全年下跌34.42%、創業板指全年下跌28.65%。在這樣的背景下，2018年保險資金權益資產的配置比例創出近年來新低(11.71%)，接近2015年年初的水平。具體來看，截至2018年年末，保險業資金運用余額為16.41萬億元，較上年末增長9.97%。其中，股票和證券投資基金占比較上年末下降0.59個百分點。

七成外資壽險公司實現盈利

業內人士表示，凈利潤能夠反映保險公司在一定會計期間的經營成果，包括保險業務收入、投資收益、賠付支出、退保金、保險責任準備金、手續費及傭金、業務及管理費、所得稅費用等項目。不過，不能片面地看凈利潤數據，因為有些項目涉及精算假設，如保險責任準備金，不同的精算假設會導致不同的準備金金額，從而影響凈利潤。

從目前非上市壽險公司償付能力報告的簡單數據來看，難以辨別影響其凈利潤高低的究竟是哪一指標。以2017年為例，有的壽險公司因為保險業務收入大幅增長實現了盈利，有的壽險公司因為投資收益大增實現了盈利，也有的公司通過控制成本實現了扭虧為盈。

不過，在壽險行業集體轉型、回歸保障本源的背景之下，外資(合資)壽險公司一貫穩健經營的優勢更加凸顯。

2018年，外資(合資)壽險公司在盈利能力上，整體繼續保持較高的水平。在38家盈利的非上市壽險公司中，包含18家外資公司、20家中資公司;在32家虧損的公司中，有24家中資公司，僅有8家外資公司。也就是說，在2018年，七成外資壽險公司實現了盈利，水平遠遠高于中資公司。其中，恒大人壽、中美聯泰、中信保誠、招商信諾4家外資(合資)壽險公司凈利潤均超過了10億元。

不久前，麥肯錫對財險和壽險領域共40余家保險公司的約60名高管展開調研，受訪者大部分來自中小保險公司。麥肯錫發現，行業對于中小保險公司的未來發展持謹慎的樂觀態度，但令他們最為困惑、挑戰最多的地方是中小保險公司的戰略定位、產品和客戶的差異化經營以及公司治理和基礎投入。

從外部來看，監管從嚴，粗放模式無法持續。未來，良性的進入和退出機制將逐步形成，保險行業的優勝劣汰會更加明顯，中小保險公司的壓力也會進一步增大。從內部來看，中小保險公司面臨內部治理不穩定、基礎投入長期不足、產品開發動力較弱、渠道管理上對第三方的依賴性高、客戶經營薄弱以及品牌經營理念淡薄等挑戰，相較于大公司處于劣勢。

外資壽險公司的經營之道，或許能給轉型中的中資中小公司一些啟示。

正如麥肯錫全球董事合伙人畢強所言:“對于中小保險公司而言，市場競爭充滿挑戰，但未來機遇大于挑戰。中小保險公司要做到‘小而美’，切忌‘小而全’。‘小而全’往往容易顧此失彼，導致資源分散，最終業務缺乏特色，成為‘沉默的大多數’中的一員。要做到‘小而美’,中小保險公司首先要對自身稟賦和短板有清醒的認識，然后發揮稟賦，并在這一基礎上強化客戶經營，建立鮮明的品牌形象，聚焦差異化的價值主張，真正做到紓困突圍。中國保險行業需要更多‘小而美’的公司，畢竟‘一枝獨秀不是春，百花齊放春滿園’。”

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