經(jīng)過(guò)幾年的沉淀，信托公司熱衷申請(qǐng)備案私募基金牌照的熱度正逐漸退去。12月2日，北京商報(bào)記者注意到，近一個(gè)月內(nèi)就有陜西省國(guó)際信托、國(guó)投泰康信托兩家信托公司主動(dòng)注銷(xiāo)私募基金管理人備案資格。整體來(lái)看，2016年11月至今，已經(jīng)有16家信托公司退出了私募基金市場(chǎng)。登記備案資格的信托公司數(shù)量也從“高光”時(shí)期的44家降至28家。在分析人士看來(lái)，短期內(nèi)絕大多數(shù)信托公司都不會(huì)把私募基金業(yè)務(wù)作為主力方向，以后也很難形成強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

16家公司注銷(xiāo)備案資格

信托公司對(duì)私募基金牌照的熱情逐漸消退，12月2日，北京商報(bào)記者注意到，年內(nèi)又有一家信托公司主動(dòng)注銷(xiāo)了私募基金管理人備案資格。來(lái)自中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”)“已注銷(xiāo)私募基金管理人名單”板塊中顯示，國(guó)投泰康信托已于11月25日主動(dòng)注銷(xiāo)了私募基金管理人備案資格。

“主動(dòng)注銷(xiāo)”指放棄開(kāi)展私募基金業(yè)務(wù)，主動(dòng)申請(qǐng)注銷(xiāo)私募基金管理人登記，并聲明自注銷(xiāo)申請(qǐng)通過(guò)之日起6個(gè)月內(nèi)不再重新申請(qǐng)登記的機(jī)構(gòu)。對(duì)于注銷(xiāo)私募基金管理人備案資格的原因，國(guó)投泰康信托相關(guān)人士向北京商報(bào)記者表示“會(huì)向相關(guān)部門(mén)反饋，有信息將會(huì)進(jìn)行回復(fù)”。但截至發(fā)稿，記者并未收到國(guó)投泰康信托方面的回應(yīng)。

國(guó)投泰康信托不是今年第一家離場(chǎng)的信托公司。11月4日，陜西省國(guó)際信托也主動(dòng)注銷(xiāo)了私募基金管理人備案資格。而北京商報(bào)記者查詢(xún)中基協(xié)網(wǎng)站私募基金管理人系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，2016年11月至今，已經(jīng)有16家信托公司注銷(xiāo)了私募基金管理人備案資格，注銷(xiāo)機(jī)構(gòu)主要分為“主動(dòng)注銷(xiāo)”“依公告注銷(xiāo)”和“協(xié)會(huì)注銷(xiāo)”三類(lèi)，其中又以“主動(dòng)注銷(xiāo)”居多，有14家信托公司為“主動(dòng)注銷(xiāo)”，山西信托、中江國(guó)際信托為“依公告注銷(xiāo)”。

與2014年、2015年扎堆備案的情形相比，近四年來(lái)，信托公司對(duì)私募基金牌照的態(tài)度出現(xiàn)了較大的反差。一位已注銷(xiāo)備案資格的信托公司人士向北京商報(bào)記者介紹稱(chēng)，現(xiàn)在信托公司都不怎么做私募基金業(yè)務(wù)，再加上私募基金主管部門(mén)是證監(jiān)會(huì)，信托的主管部門(mén)是銀保監(jiān)會(huì)，信托公司本身也涉獵較少。

對(duì)于多家信托公司注銷(xiāo)私募基金備案資格的情況，用益信托研究員帥國(guó)讓在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先跟信托公司自身的戰(zhàn)略布局有關(guān);其次，從監(jiān)管的角度來(lái)看，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管尺度會(huì)有所不同，私募基金管理人屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，信托屬于銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管;事實(shí)上，信托牌照本身就屬于私募屬性，加上私募基金的投資范圍與信托產(chǎn)品相比優(yōu)勢(shì)并不明顯。

產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量?jī)蓸O分化

“高光”不再，登記私募基金管理人備案資格的信托公司數(shù)量也從鼎盛時(shí)期的44家悄然降至28家，不足68家正常經(jīng)營(yíng)的信托公司數(shù)量的一半。而在這28家登記備案的信托公司中，有萬(wàn)向信托、中融國(guó)際信托、中建投信托、華能貴誠(chéng)信托、紫金信托、國(guó)聯(lián)信托、渤海國(guó)際信托、江蘇省國(guó)際信托、上海愛(ài)建信托、云南國(guó)際信托10家公司“被標(biāo)記*號(hào)”，帶*號(hào)的機(jī)構(gòu)目前沒(méi)有正在管理的私募基金。

一位暫未進(jìn)行私募基金管理的信托公司相關(guān)人士向北京商報(bào)記者直言，私募基金牌照對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)意義不大，因?yàn)闆](méi)有太多業(yè)務(wù)必須要通過(guò)這個(gè)牌照來(lái)實(shí)現(xiàn)，沒(méi)有真實(shí)業(yè)務(wù)需要，而且每年還要交會(huì)費(fèi)，需要增加人手和運(yùn)營(yíng)成本，相較而言，信托計(jì)劃就能滿(mǎn)足很多要求，而且更為靈活。

從實(shí)際情況來(lái)看，信托公司對(duì)備案產(chǎn)品的興致也并不高漲，且分化較為嚴(yán)重。目前，在中基協(xié)私募基金公示系統(tǒng)中，信托公司受托管理私募基金產(chǎn)品共查詢(xún)到4068條記錄，其中中信信托、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托兩家信托公司備案產(chǎn)品較多，分別為270只和121只。

其余26家信托公司的態(tài)度則頗為冷淡，普遍登記產(chǎn)品的數(shù)量為20-60只左右，而有的信托公司在獲得私募基金管理人備案資格后僅登記一只私募產(chǎn)品。

上述信托公司人士回憶稱(chēng)，“當(dāng)時(shí)信托行業(yè)發(fā)展相對(duì)火爆，不像最近幾年的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，那時(shí)候信托業(yè)覺(jué)得自身業(yè)務(wù)可發(fā)展余地很大，什么牌照都想納入囊中，先占位再說(shuō)。而現(xiàn)在很多信托公司會(huì)越來(lái)越務(wù)實(shí)，尤其是頭部信托公司之外的中小公司，大家更看重務(wù)實(shí)的牌照，信托公司也不太擅長(zhǎng)私募基金管理”。

金樂(lè)函數(shù)分析師廖鶴凱表示，大多數(shù)信托公司并未實(shí)質(zhì)開(kāi)展私募基金相關(guān)業(yè)務(wù)，而現(xiàn)在私募基金牌照申請(qǐng)難度比維護(hù)難度低很多，之前沒(méi)有私募基金團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)的公司在目前行業(yè)轉(zhuǎn)型期沒(méi)有組建團(tuán)隊(duì)拓展相關(guān)業(yè)務(wù)的動(dòng)力和必要，導(dǎo)致了私募基金牌照的退潮。發(fā)行產(chǎn)品較多的信托公司有歷史沿襲，早些年已經(jīng)實(shí)質(zhì)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，且自建了系統(tǒng)和形成了有戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)，早已度過(guò)投入期，現(xiàn)階段已經(jīng)是產(chǎn)出部門(mén)，相關(guān)業(yè)務(wù)邊際成本比較低，所以會(huì)持續(xù)維持拓展下去。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐步降低

早些年，信托公司蜂擁而至熱衷申請(qǐng)備案私募基金牌照也是為了借此逐步提升在證券投資方面的主動(dòng)管理能力。在廖鶴凱看來(lái)，未來(lái)業(yè)務(wù)全面開(kāi)展的少部分公司還是會(huì)布局私募基金業(yè)務(wù)，甚至可能出現(xiàn)以相關(guān)業(yè)務(wù)作為主力業(yè)務(wù)的公司。但需要關(guān)注的是，短期內(nèi)絕大多數(shù)公司都不會(huì)把該業(yè)務(wù)作為主力方向，因?yàn)闆](méi)有額外的可投入資源增量，沒(méi)有足夠的協(xié)同效應(yīng)，沒(méi)有比較優(yōu)勢(shì)，就很難形成強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

而在監(jiān)管倒逼行業(yè)深度轉(zhuǎn)型的背景之下，信托公司資產(chǎn)證券化的布局思路也開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變，逐步向兼具標(biāo)準(zhǔn)化與服務(wù)信托特質(zhì)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)(ABS)延伸。

一位信托業(yè)觀察人士指出，對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，私募基金牌照的價(jià)值和作用在這兩年并沒(méi)有很明確，在統(tǒng)一監(jiān)管下，監(jiān)管差異降低，這也是信托公司不再熱衷于相關(guān)牌照的原因。從行業(yè)看，信托公司參與資本市場(chǎng)的障礙不在于牌照問(wèn)題，核心還是在于投研能力的培養(yǎng)，信托公司需要形成差異化、特色化的產(chǎn)品體系，為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。

關(guān)鍵詞： 信托公司 私募基金