對于8月的MLF操作，央行選擇小幅縮量開展。據(jù)央行官網(wǎng)披露，考慮到金融機(jī)構(gòu)可用7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放的部分流動性歸還8月到期中期借貸便利(MLF)等因素，2021年8月16日央行開展6000億元MLF操作(含對8月17日MLF到期的續(xù)作)和100億元逆回購操作，充分滿足金融機(jī)構(gòu)流動性需求，保持流動性合理充裕。

北京商報記者了解到，央行在2021年7月通過降準(zhǔn)釋放了1萬億元資金，在對沖當(dāng)月到期MLF后仍有結(jié)余。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月17日還有7000億元MLF到期。盡管相較于到期量，央行本月6000億元MLF操作進(jìn)行了小幅縮量，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為其高于市場預(yù)期。

對于央行本月縮量續(xù)作MLF，光大銀行分析師周茂華告訴北京商報記者，央行一方面是考慮7月降準(zhǔn)釋放了1萬億元資金;另一方面，本月凈回籠1000億元MLF資金，低于7月(凈回籠3000億元)，反映央行積極呵護(hù)流動性，對沖8月專項債等短期擾動因素。

而在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，本月MLF縮量續(xù)作，首先表明降準(zhǔn)釋放資金置換到期MLF的過程仍在持續(xù)，當(dāng)前政策面意在保持市場流動性處于不缺不溢狀態(tài)，避免過度寬松，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向沒有發(fā)生顯著變化。“近期市場利率與政策利率倒掛幅度加大，也在一定程度上抑制了銀行對MLF操作的需求。”

此外，央行公告中提到，MLF中標(biāo)利率為2.95%，逆回購中標(biāo)利率為2.2%，均維持前值不變。據(jù)北京商報記者統(tǒng)計，這也是MLF利率連續(xù)第17個月保持不變。

基于MLF的錨定作用，與普通用戶關(guān)系更為緊密的、決定房貸利率走勢的LPR報價也引起多方關(guān)注。周茂華指出，本次央行繼續(xù)保持政策利率穩(wěn)定，預(yù)示本月LPR報價利率繼續(xù)保持穩(wěn)定的可能性偏高。

王青則認(rèn)為，8月MLF操作利率不動，意味著當(dāng)月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。7月降準(zhǔn)決定發(fā)布后，包括3個月期Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)、銀行同業(yè)存單利率在內(nèi)的中端市場利率下行幅度較大，銀行邊際資金成本有所下降。但銀行下調(diào)1年期LPR報價的動能正在累積，若四季度央行再度實施全面降準(zhǔn)，1年期LPR報價下調(diào)的可能性將大幅增加。

同時，王青還指出，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場調(diào)控態(tài)勢，即使年內(nèi)1年期LPR報價下調(diào)，主要針對居民房貸的5年期LPR報價也將保持不變，居民房貸上行勢頭將會延續(xù)。

值得一提的是，8月的MLF續(xù)作被普遍認(rèn)為是后續(xù)市場流動性走勢的關(guān)鍵，主要在于7月央行降準(zhǔn)后市場對貨幣政策是否啟動寬松周期仍然存在疑慮。除了8月MLF到期規(guī)模7000億元創(chuàng)年內(nèi)新高外，疊加8月稅期高峰以及8月下旬政府債券加快發(fā)行等因素影響，市場流動性將面臨多重考驗。

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月16日多個品種Shibor呈現(xiàn)小幅下行態(tài)勢。其中，隔夜品種下行7.1個基點，報2.105%;7天期Shibor下行0.4個基點，報2.193%;14天期Shibor則上行4.6個基點，報2.201%。

對于后續(xù)市場流動性走勢，王青指出，8月MLF操作利率未作調(diào)整，打破了市場中部分存在的“降息預(yù)期”，表明7月全面降準(zhǔn)更多屬于針對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)的定向支持措施，當(dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面寬松，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、防風(fēng)險和控通脹之間保持平衡。

周茂華則表示，預(yù)計市場流動性保持合理充裕格局，主要是目前國內(nèi)需求與局部行業(yè)仍需要適度政策支持。加之7月以來，海外疫情卷土重來，國內(nèi)防疫壓力上升，可能對我國內(nèi)外需求恢復(fù)構(gòu)成一定擾動，國內(nèi)貨幣政策保持一定靈活性，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。“但國內(nèi)需要避免過度寬松貨幣政策導(dǎo)致宏觀杠桿率過快上升及防范通脹風(fēng)險，穩(wěn)健貨幣政策保持靈活適度，精準(zhǔn)有效，疏通政策傳導(dǎo)，激發(fā)微觀主體活力。”周茂華如是說道。

關(guān)鍵詞： 央行 MLF操作 市場預(yù)期 市場流動性