“收購當當網(wǎng)，打造中國的亞馬遜!”“英邁+當當=供應鏈+電商=全球最低價=B端+C端壟斷”……自從3月初天海投資(600751.SH)發(fā)布公告稱要收購當當之后，北京的王先生最近一段時間打開炒股app的頻率明顯多了。

“這只股票我是在2014年下半年聽一朋友推薦買的，持有天海投資3萬股已近4年時間了，目前虧損仍接近50%。”王先生告訴記者。

不過對于虧損，王先生表示并不太在意。他認為，股市本就有起有落，但他最不能理解的是天海投資上市22年，沒有“一分”分紅，況且是在公司業(yè)績不錯、融資總額高達123億元的情況下。

融資百億未分紅

天海投資原本叫天津海運，是一家以海運為主業(yè)的物流企業(yè)。2014年底在向海航物流、國華人壽保險股份有限公司等5家企業(yè)非公開發(fā)行20多億股新股后，天津海運被海航物流集團有限公司控股，并于2015年7月更名為天海投資。

2016年底，天海投資以60億美元的代價收購全球TMT產(chǎn)品分銷領域老大英邁國際，由此公司拉開了向高科技企業(yè)轉型的序幕。2017年11月8日，天海投資發(fā)布公告，擬將公司名稱變更為海航科技，經(jīng)營范圍變更為云計算、大數(shù)據(jù)等計算機及信息服務領域，正式開啟科技轉型之路。但值得一提的是，目前天海投資的主業(yè)仍是物流，主要是做2B業(yè)務。海航科技持有天海投資60200.67萬股，持股比例為20.76%，為公司實際控制人。

有了雄厚背景股東的加持，天海投資在資本市場上也可謂是風生水起。Wind數(shù)據(jù)顯示，天海投資自1996年9月9日上市以來截至2018年3月27日，未進行過分紅，但其期間從資本市場借助IPO、增發(fā)、配股這3種形式共融資約123億元。

這也是王先生一直很難理解的地方。他指出，公司即沒有虧損，各項指標也都很好，但公司就是不分紅，看著別的股票虧了至少還有個分紅的盼頭，但在它上面是一點念想都沒有。

記者就天海投資為何上市至今未進行過分紅，未來是否會考慮分紅等致電公司采訪，但截至記者發(fā)稿，未得到任何有效回復。

業(yè)績大增不差錢

2018年1月26日，天海投資發(fā)布的2017年業(yè)績預增公告顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計增加39521萬元到55329萬元，同比增加122.92%到172.09%。扣除非經(jīng)常性損益事項后，公司凈利潤預計增加86426萬元到95500萬元，同比增加475.99%到525.97%。

對于業(yè)績大幅增長的原因，公告稱，由于天海投資2017年財報包含了英邁國際2017年全年的經(jīng)營成果，公司本年經(jīng)營業(yè)績較上年同期有所提升。同時，公告提到2017年12月美國政府通過了《減稅與就業(yè)法案》，對公司的業(yè)績提升起到了正面積極作用。根據(jù)該法案，美國聯(lián)邦稅率由35%下降至21%，英邁國際作為美國本土企業(yè)將直接受益;該法案的良性影響也將進一步體現(xiàn)在英邁國際的控股公司——天海投資的財務報表中。

實際上，記者在復盤天海投資近幾年的財務數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，其不僅保持了快速增長的勢頭，而且其賬上還相當有錢。

據(jù)統(tǒng)計，僅2017年上半年，天海投資就以累計購買銀行理財產(chǎn)品金額518億元位居A股榜首。此外，根據(jù)天海投資2017年中報的資產(chǎn)負債表顯示，截至2017年6月30日，公司貨幣資金高達75.13億元。但有意思的是，天海投資目前市值不足190億元，與其資產(chǎn)貨幣存量形成巨大反差。

或許是早已熟悉了天海投資的“套路”，在二級市場上，投資者對天海投資也表示不“感冒”。截至2018年1月11日股票停牌，天海投資的股價僅為6.49元，相較于2016年底折價22%。

“鐵公雞”列入監(jiān)管

從目前消息來看，天海投資何時能夠作出不分紅的決定尚不得而知。但從監(jiān)管層透露出的消息來看，已經(jīng)有所行動。

證監(jiān)會主席劉士余曾表示，上市公司可以基于長遠發(fā)展并經(jīng)股東大會決策后暫不分紅，但不應長期無正當理由不分紅。從國際經(jīng)驗看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號;反過來講，公司長期無正當理由不分紅，也可能是財務數(shù)據(jù)造假、內(nèi)部人控制的信號。證監(jiān)會已經(jīng)在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的硬措施。

對于上市公司的“鐵公雞”行為，中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，“鐵公雞”現(xiàn)象由來已久，這一現(xiàn)象產(chǎn)生的原因是上市公司實際控股股東和內(nèi)部控制人想繼續(xù)控制上市公司的資金、資源，通過不公允的關聯(lián)交易掏空公司財產(chǎn)，或者一些高管為自己設立小金庫，雪藏上市公司財產(chǎn)，為自己預留后路。對此行為，劉俊海認為證監(jiān)會應該采取比現(xiàn)行法規(guī)更嚴格的措施。

經(jīng)濟學家宋清輝認為，上市公司長期不分紅的原因不外乎“沒有錢”或者“用于彌補虧損”等。他坦言，長期不分紅對公司長期發(fā)展造成的影響有兩個方面，一是投資者逐漸遠離，股票投資價值縮水;二是投資者有可能訴諸法律，請求法院判決強制分紅，公司品牌形象受損。

在天海投資股吧中記者注意到，有投資者樂觀地猜測：“天海投資會不會突然來個分紅送股”，對此，北京一投行人對記者表示，在目前海航系面臨債務危機的關鍵時刻，天海投資分紅的可能性不大。

“這次我一定會選擇在合適的時機拋掉它。”王先生在看到股民們關于天海投資并購當當網(wǎng)后心中如此盤算，他已不打算等到分紅的那一天。（記者 劉陳希婷）

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