時代周報記者盛瀟嵐發自上海

又一家券商股權將被拍賣。

據阿里法拍官網顯示，內蒙古自治區巴彥淖爾市中級人民法院將于11月1日拍賣北京泰海金階置業有限責任公司（下稱“泰海金階”）以及內蒙古凱德倫泰投資有限責任公司（下稱“凱德倫泰”）持有的恒泰證券（恒投證券，01476.HK）股權，數量分別為2290萬股、1200萬股，阿里拍賣對兩份股權分別估價1.32億元和6912萬元，起拍價“9·5折”，分別為1.25億元、6566.4萬元。

這已是今年下半年第五家遭拍賣股權的券商。除恒泰證券外，還有中銀證券（601696.SH）、湘財證券、華龍證券和東海證券。

按照阿里拍賣對兩份股權的估價，約合每股5.76元，與一年前天風證券（601162.SH）啟動對恒泰證券29.99%股權收購時給出的價格一致。

9月28日，天風證券剛發布定增預案，擬以非公開發行股份的方式向不超過35名投資者募集資金合計不超過128億元。這已是其上市兩年內第三次大手筆融資補血。

頻繁補血的天風證券是否會成為此次拍賣股權的接盤方，備受市場關注。在回答投資者提問時，天風證券方面并未言明，僅表示“公司為恒泰證券股份有限公司第一大股東，目前尚未控股恒泰證券。公司目前也沒有應披露而未披露事項”。

時代周報記者近日亦致電天風證券董秘諸培寧，但截至記者發稿時尚未收到回復。

轉讓方卷入借款糾紛

恒泰證券股權拍賣背后，是轉讓股東深陷困境。

根據天眼查數據顯示，泰海金階和凱德倫泰存在關聯關系，此前其背后實控人均為自然人曹旭升。直至2019年3月，凱德倫泰和曹旭升才退出泰海金階的股東名單。同時，兩家公司均被列為被執行人，其中，凱德倫泰已于2017年11月10日清算，在2020年7月9日與交通銀行呼和浩特烏蘭支行產生金融借款合同糾紛。此外，曹旭升本人也被限制高消費。

目前，距拍賣還有10天，已吸引累計超過2500人次圍觀，但截至記者發稿尚未有人報名。而市場更為關心的是，恒泰證券第一大股東天風證券是否會參與拍賣。

10月18日，上海一家券商投行人士對時代周報記者表示，“天風是恒泰的第一大股東，但目前沒有控股，我認為未來大概率還是會以控股為目標，繼續擴大持股比例，但是否會參與此次拍賣不好說。”

阿里此次評估價為5.76元/股，與天風證券此前對恒泰證券的定價一致。巴彥淖爾法院表示，此次拍品標的權益價值“系由雙方當事人共同協商議價確定”。

恒泰證券為港股上市公司，截至10月19日的收盤價為2.7港元/股，此次拍賣估價約為港股股價的兩倍。

下半年5家券商股權拍賣

近期券商股權拍賣正受到熱捧。時代周報記者不完全統計，今年下半年以來，共有5家券商股權遭拍賣。其中，恒泰證券和東海證券股權待拍，中銀證券、湘財證券、華龍證券已完成拍賣。

時代周報記者發現，從已經完成拍賣的券商股權拍賣情況來看，有兩個顯著特征：一是最終的成交價均有一定程度溢價；二是股權的轉讓方多陷入破產清算、訴訟危機。

今年7月，凱瑞富海實業因破產將所持有的1.25億股中銀證券股份在阿里拍賣上分36場售出，從拍賣競價情況看，場面火熱，競買記錄多達62次，延時59次，成交價格溢價12.51%。

9月，有兩家券商股權賣出，其一是青海省投資集團持有的0.2727%湘財證券股權以3785.46萬元成交，溢價11.82%。天眼查資料顯示，青海省投資集團多次被列為被執行人。

其二是目前正在沖刺IPO的華龍證券，因持股股東破產清算股權被拍賣。共分10組，每組500萬股，吸引了3.1萬余次圍觀，單場創下起拍價1130.96萬元，成交價1575.96萬元，溢價近40%的紀錄。

此外，今年9月，興業信托曾在阿里拍賣上發布招商公告，計劃拍賣東海證券2000萬股股權，評估價7.41元/股。目前該信息已可查詢，出賣股東方為上海寶聿股權投資合伙企業（有限合伙），起拍價為1.146億元。

券商股權近期為何備受追捧？

上述投行人士認為，一方面今年一直有券商并購的預期，監管層鼓勵券商通過并購打造航母券商；另一方面也是對市場大環境較為樂觀。

恒泰天風整合進行時

在天風證券2020年半年報中，稱恒泰證券仍為聯營企業，但雙方的整合已走向縱深。

目前，天風證券翟晨曦已經宣布兼任恒泰證券聯席總裁、新華基金聯席董事長。截至目前，天風證券已向恒泰證券派駐2名董事、1名監事及包括聯席總裁、財務總監、董秘等多位高管，雙方業務對接已全面啟動。

恒泰證券方面表示，天風證券在成為公司第一大股東的同時，通過派駐董監高人員全面參與公司經營管理，積極開展存量風險化解，對公司給予了力所能及的支持，卓有成效的收購及整合工作獲得了監管機構和相關部門的高度肯定和認可。

在今年的券商評級中，恒泰證券評級再次重回A級，與天風證券相同。而過去三年（2017―2019年），恒泰證券的評級分別為CCC、BB、CCC。

資料顯示，恒泰證券成立于1992年，前身為內蒙古自治區證券公司。與眾多地方券商相似，其很長時間內“偏安一隅”，發展不溫不火，但從2012年開始，其步入了發展快車道。2015年10月登陸港交所，上市當年即實現歸母凈利潤16.99億元，同比大增159%。

然而“下坡”隨后而來。2016年業績下滑，2018年甚至出現大額虧損，由于內控薄弱，近年亦屢收監管罰單。

2019年6月，天風證券躍升第一大股東，當年恒泰證券扭虧為盈。盡管今年上半年業績又現下滑，但業內人士認為，從業務上看，天風和恒泰已形成了較好的互補，只是未來能否1+1>2還待市場檢驗。

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