中華網財經訊，12月8日晚間，證監會發布消息稱，同意深圳惠泰醫療器械股份有限公司（以下簡稱“惠泰醫療”）科創板首次公開發行股票注冊。招股書（注冊稿）顯示，本次公開發行股票的數量不超過1,667萬股占發行后股本比例不低于25%，主承銷商為中信證券，聯席主承銷商為中金公司。

資料顯示，惠泰醫療是一家專注于電生理和血管介入醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，已形成了以完整冠脈通路和電生理醫療器械為主導，外周血管和神經介入醫療器械為重點發展方向的業務布局。

根據弗若斯特沙利文的相關研究報告，按照產品銷售金額排名，2019年公司在電生理醫療器械國產品牌中市場份額排名第一，在冠脈通路醫療器械國產品牌中市場份額排名第三。

經過多年的發展，公司已在境內外建立了完善的銷售網絡，覆蓋全國31個省、自治區和直轄市的700余家三甲醫院及680余家縣市級二甲醫院，并出口至歐洲、美洲、東南亞的80多個國家和地區。

公司實際控制人為成正輝及成靈，二人系父子關系。成正輝持有發行人1,668.5027萬股股份，占總股本的33.37%；成靈持有發行人500.0442萬股股份，持股比例為10.00%，成正輝與成靈父子合計持有公司43.37%的股份。

公司募集資金扣除發行費用后擬投資以下項目：

營業收入規模呈快速增長趨勢

報告期內，營業收入規模呈快速增長趨勢，分別為15,317.39萬元、24,177.28萬元、40,396.36萬元和19,290.90萬元，年復合增長達62.40%。其中在電生理醫療器械領域分別實現9,698.60萬元、11,923.97萬元、17,284.58萬元和6,784.81萬元銷售收入，年均復合增長33.50%；在冠脈通路及外周血管介入醫療器械領域實現1,042.32萬元、7,601.21萬元、14,036.47萬元和7,130.62萬元，年均復合增長達266.97%。

2020年1-9月，公司營業收入為32,255.22萬元，較去年同期上漲13.34%；凈利潤為6,729.75萬元，較去年同期上漲19.83%；扣除非經常性損益后的凈利潤為6,098.06萬元，較去年同期上漲17.13%。

公司2020年1-9月經營業績穩定，收入及利潤指標均有所上升。根據公司對國內外終端銷售市場的分析，隨著醫院手術量需求恢復，主要經銷商陸續復工，預計2020年9月之后的整體市場和銷售情況將持續恢復和上升。

綜合考慮上述因素，公司基于截至目前2020年已實現業績和與下游客戶的訂單需求征詢情況，對2020年全年的經營業績進行審慎判斷及估計，預計2020年1-12月可實現營業收入約為46,614.97萬元至49,498.37萬元，預計較上年同期變動幅度為15.39%至22.53%；預計2020年1-12月可實現歸屬于母公司凈利潤約為9,203.29萬元至10,957.93萬元，預計較上年同期變動幅度為11.45%至32.70%。

主要利潤來源于全資子公司

報告期內，公司合并報表歸屬于母公司凈利潤分別為3,448.26萬元、2,151.20萬元、8,257.49萬元及4,012.53萬元，主要來源于公司之全資子公司湖南埃普特。

湖南埃普特現行《章程》約定：公司每年度應當以現金方式向股東分配當年度實現的可分配利潤，且不得低于當年度實現的可分配利潤的百分之十。公司股東在制定及實施利潤分配方案時，必須保證公司的利潤分配比例可以滿足公司股東的利潤分配需求。

報告期內，公司重要子公司未實施分紅，如未來湖南埃普特未能嚴格按照公司章程向發行人進行現金分紅或存在重大投資計劃、現金支出的情形，而無法及時、足額向母公司分紅，則可能造成發行人無法及時向投資者進行分紅的情形。

存貨金額較大

報告期各期末，公司存貨主要由原材料、產成品等構成。公司存貨賬面價值分別為4,382.84萬元、8,037.09萬元、14,283.75萬元和14,776.89萬元，占各期末資產總額的比例分別為17.34%、24.67%、25.46%和24.66%。隨著公司整體經營規模的擴大，公司存貨儲備將會進一步提升。同時，鑒于公司主要原材料需要外部進口，在當前國際貿易形勢下，為降低貿易摩擦對生產經營的影響，公司通過提前儲備部分原材料作為安全庫存。

未來隨著公司生產規模的擴大，存貨余額有可能會有所增加。若公司產品發生滯銷，或部分產品損壞、退貨等情況導致存貨減值，將影響到公司的資金周轉速度和經營活動的現金流量，從而產生影響資產質量和盈利能力的風險。

供應商集中度較高

報告期內，公司向前五大供應商原材料采購金額占比分別為 72.63%、75.50%、72.24%和 55.52%，公司第一大供應商即 Wah Shun Trading Co.，原材料采購金額占比分別為 49.92%、62.29%、59.94%和 37.34%，供應商集中度較高。

Wah Shun Trading Co.系位于香港的進口代理服務商，協助公司進行集中倉儲、報關和運輸等一系列工作。公司前期就原材料價格及工藝指標要求與國外生產商進行直接溝通，協商一致后公司指定 Wah Shun Trading Co.與生產商簽訂合同并發貨至香港。Wah Shun Trading Co.將公司貨物儲存在其香港中轉倉庫中，其后根據公司要求每月將原材料轉發至深圳關口并進行集中報關。

如果公司未來與 Wah Shun Trading Co.在商業條款上未能達成一致，或因為發生自然災害、國際貿易爭端等其他不可抗力因素導致 Wah Shun Trading Co.上游生產商原材料供應中斷，將會對公司生產經營產生重大不利影響。

集中采購政策可能給銷售帶來風險

公司產品系高值耗材，使用對象為終端醫療機構。目前國內公立醫療機構主要通過省級采購平臺進行招標采購。同時，政府也在加快醫藥領域的體制改革，國家及地方政府出臺了一系列關于藥品、醫療器械集中采購相關政策，以降低終端醫療機構的采購價格。目前江蘇省已開始試點和實施醫療器械的集中采購政策，部分中標產品的終端價格大幅下調；此外，以陜西省為主導的10省采購聯盟也開始實施針對高值醫用耗材的集中采購政策，對部分高值耗材采取限價、降價的采購政策。

截至2020年9月20日，公司球囊導管產品被列入江蘇省、湖北、貴州、重慶及海南高值醫用耗材集中帶量采購目錄。除在江蘇省未參與招標外，公司在其他已實施地區均已中標。帶量采購將會使公司產品的出廠價格出現30%-40%的下滑，未來隨著集中帶量采購范圍的擴大，公司產品將面臨價格下降、毛利率下降等，如公司不能有效的控制成本、加強銷售渠道建設，或未能持續進行技術創新和產品升級，保持行業領先地位，將會對公司盈利能力產生不利影響；如公司未能在實施集中帶量采購的地區中標，則可能面臨公司市場份額下降，未來盈利能力將受到不利影響。

應收賬款絕對金額進一步增加

報告期各期末，公司應收賬款分別為2,998.65萬元、2,540.88萬元、4,706.22萬元和4,827.34萬元，占資產總額的比例分別為11.86%、7.80%、8.39%和8.06%。

當前，公司主要以經銷模式開展產品的銷售，通過對經銷商經營資質、市場覆蓋能力、商業信譽等因素的評估，選擇以先款后貨或給與一定信用額度的方式結算。

但隨著公司未來經營規模的擴大，銷售渠道的不斷豐富，公司未來的經銷商數量也會相應增加。同時，受國家或地方耗材采購政策影響，公司針對下游經銷商或終端客戶的結算方式也會發生一定的變化。

公司的產品終端用戶為醫療機構，公司經銷商的回款情況會受到終端醫院的回款政策、各地醫保資金充實程度等因素影響，因此，雖然當前應收賬款總額占資產比例不高，但隨著公司營業收入規模的增長及部分地區推行“一票制”、“兩票制”政策影響，將導致公司應收賬款絕對金額進一步增加。如公司客戶發生支付困難，公司可能面臨應收賬款不能收回的風險。

關鍵詞： 惠泰醫療 IPO