2020年，新冠肺炎疫情的沖擊使全球首次公開募股（IPO）市場表現先抑后揚，在各國央行向市場大量注入流動性的背景下，機構預計全年IPO市場融資額將接近歷史高位。

IPO融資額接近歷史高位

英國《金融時報》12月29日報道稱，2020年企業通過股票上市籌集的資金超過了除2007年以外的任何一年。路孚特的數據顯示，2020年全球企業通過IPO融資近3000億美元，其中美國企業融資額達到創紀錄的1590億美元。

安永12月份發布的《中國內地和香港IPO市場調研》報告也指出，在新冠肺炎疫情影響下，全球IPO活動仍保持一定的增長，全年預計有1338家企業上市，同比上升17%；融資額上升27%，預計為2654億美元。

據統計，全球IPO市場表現在不同地區呈現出冷熱不均的現象。

路孚特的數據顯示，與2019年同期相比，亞洲IPO的資金規模增長了75％，美國增長了13％，相比之下，歐洲同期IPO僅籌集了190億美元，創下自2012年以來的最低水平。即使扣除空殼公司IPO募集的約760億美元資金，美國和亞洲的IPO融資額也較去年躍升逾70%。相比之下，歐洲市場的IPO融資額則表現平平，相較2019年還下降了十分之一，幾乎只有2018年的一半。

安永報告稱，中國內地和香港市場IPO表現突出，二者IPO數量和融資額之和，同比分別增長了49%和55%，占全球總量的40%和45%。今年A股市場IPO總規模達到人民幣4707億元（約合720億美元），創2010年以來新高，平均融資額保持在近年來的高位；香港市場IPO融資額達到3905億港元（約合504億美元）。科創板IPO數量和融資額在A股各板中均列第一。安永預計，2020年A股市場全年有395家公司進行IPO，與去年相比IPO數量和融資額同比分別增長97%和86%；香港市場全年共有144家公司首發上市，盡管IPO數量減少11%，但中概股的二次上市使融資額上升24%。

港交所數據顯示，截至12月10日，香港市場2020年的IPO融資總額達到468.80億美元，全球排名第二，有望創2010年以來新高。

中國依舊是跨境IPO企業的主要來源地。安永稱，2020年共有35家中國企業首發上市，包括陸金所和理想汽車等多家中國企業赴美上市，融資額達到123.2億美元，比去年上升233%。另外，共有9家在美上市的中概股以二次上市方式回歸香港市場，其中包括阿里和京東等，共籌集資金1313億港元（約合170億美元），占全年融資總額34%。按融資額計，前十大IPO當中有5家為中概股二次上市，占比達56%。

科技醫療成追捧對象

股票估值反彈加上科技企業受到追捧，都促成2020年IPO融資熱潮。從十大IPO行業分布來看，61%的籌資額來自新經濟企業。

在美國股市3月份出現熔斷后，美股在大量流動性的支持下回升至創紀錄高點，11月份突破30000點。媒體援引高盛股票資本市場全球主管大衛·路德維希的觀點稱，部分公司受益于疫情期間生活方式的轉變，它們的股票受到了令人難以置信的熱捧。其中，科技、醫療和消費股為最大贏家。

遠程辦公的興起讓云計算供應商Snowflake和為視頻游戲設計軟件的Unity都成為IPO大熱門。外賣平臺DoorDash和共享住宿平臺愛彼迎等快速發展的高科技企業的公開上市更是加劇了科技股IPO的狂熱，這些公司的股票價格在上市首日上漲幅度在70%-120%之間。

美股市場上，今年創下最大融資規模的愛彼迎，融資37億美元，超過沃倫·巴菲特支持的Snowflake的30億美元融資規模，也超過DoorDash的28億美元融資規模。

德意志銀行股票資本市場主管杰弗里·邦澤爾稱，投資者已經開始相信疫情期間的轉變會產生長期影響，尤其是對科技公司。他說：“科技公司對世界變得更重要，這是一個現實。（疫情結束后）有些人回到餐館就餐反而會覺得不舒服，而會繼續叫外賣。”

研究公司PitchBook發布的一份報告稱，在疫情期間，科技和醫療保健領域尤其受到資本追捧，預計明年在這兩個領域的投資將會繼續增長，在生物制藥領域的風險投資規模可能也會超過200億美元。PitchBook還預計，更多大型的科技創業公司將會在明年進行IPO，或者采取直接上市的方式。

統計公司Dealogic的數據也顯示，過去5年中，香港最大的9宗IPO都發生在2020年，其中3宗與生物技術和醫療保健相關，3宗是包括京東健康在內的科技股，另外3宗是消費領域企業。

市場擔憂股市泡沫

據市場人士統計，全球股票總市值12月創下100萬億美元最高紀錄，是歷史上從未出現過的高水平。

近期愛彼迎等股票上市首日股價暴漲，讓部分投資者將其與2000年和2007年的股市泡沫進行類比。瑞銀金融服務公司美洲新興市場首席投資官阿萊霍·澤萬科近日表示，近期美國股市IPO活動已經讓一些人疑惑美國股市是否正在形成泡沫。

從統計數據看，作為衡量投資者IPO熱情的指標，Renaissance IPO ETF今年以來已累計上漲111%，遠超標普500指數的漲幅。此外，截至12月10日，今年進行IPO的美股公司上市首日的平均價格漲幅達到了38.7%，在過去40年中僅次于1999的71.2%和2000年的56.3%。

一家資產管理集團的首席執行官（CEO）警告投資者說，應對當前這種活躍的市場環境保持謹慎，一些IPO定價處于最終“不可持續”的水平。他表示，問題的關鍵是，市場對于這些公司的前瞻增長率是否定價過高，這最終可能會導致“很多慘案”。

德意志銀行信貸策略師吉姆·里德近日發表報告稱，標普500指數的周期性調整市盈率（CAPE）現在已經攀升至2000年互聯網泡沫時期以外的歷史最高水平。

一些分析人士認為，美股確有可能在今后幾個月進入更大的泡沫之中，而泡沫之后投資者則必然會面對滿地狼藉。

不過，美聯儲主席鮑威爾認為，鑒于利率處于如此低的水平，他不認為股票價格必然被高估。

澤萬科也認為，美國股市看起來沒有處于泡沫之中。當今的估值雖高于平均水平，但在超低利率環境下是合理的。他還認為，近期很可能出現震蕩以消除一些泡沫。

關鍵詞： IPO 泡沫