《投資者網》向勁靜

若提及朗姿股份有限公司（下稱“朗姿股份”，002612.SZ）或者“朗姿”這個品牌，大多數人首先想到的是女裝品牌，畢竟公司在登陸中小板市場時，是以女裝登場的。

不過近期，朗姿股份在A股市場掀起了一個“大浪花”。根據Wind數據顯示，自去年11月2日起到12月31日，期間該公司股價從8.96元/股漲至24.63元/股，其中還在12月31日當天盤中沖到最高價30.11元/股。

這個大浪花并非因為女裝，而是因為“醫療美容概念”受到市場熱捧，并且連續獲得6個漲停板。對此，有不少的投資者也倍感疑惑，朗姿股份的主業現在到底是女裝，還是醫美？一個做女裝起家的上市公司，轉身來做醫美到底有多靠譜？畢竟當前A股也有幾家專門從事醫美的上市公司，與專業對手比起來，朗姿股份又是否有競爭壓力？

第一主業或將變為醫美？

朗姿股份于2011年8月登陸中小板市場，曾是一家純女裝企業。不過，在主業下降的情況下，該公司以收購的方式進軍醫美行業。直至2020年11月之前，其在二級市場并無存在感。讓人驚訝的是，11月2日，公司從9.4元的股價起步，以一根大漲6.17%的大陽線，開啟了上漲行情。

在去年12月7日至14日，朗姿股份獲得6個漲停板，1月8日收盤價為22.62元，總市值突破百億元。于此，公司還收到了深交所的關注函，被問及因何股價大漲，以及當前公司的主業到底是什么？

朗姿股份方面稱，公司主要業務板塊分別是時尚女裝、醫療美容和綠色嬰童，其中時尚女裝仍為第一大業務板塊，同時醫療美容增長速度較快，2018年和2019年醫美業務收入增長率分別為87.26%、31.27%，凈利潤增長率分別為93.65%、48%。

話雖如此，但從根據朗姿股份近些年的布局醫美的勢頭來看，或許真有一天，其主營業務收入會超過女裝的。自2016年上半年開啟醫美業務，公司主要是采用內生式增長和外延式增長相結合的方式來擴展業務，截至2020年9月末，朗姿股份旗下醫美機構共有18家。

2016年4月和6月，朗姿股份分別以2520萬元入股韓國醫療美容服務公司和以3.27億元控股米蘭柏羽和高一生醫療美容醫院。到了2020年7月，再以1.788億元收購米蘭柏羽和晶膚等6家醫療美容機構余下的30%股權，將其稱為100%控股子公司。

如此合計下來，公司在醫美領域的布局已耗資5.31億元。這一金額，相當于其從2015年到2020年前三季度扣非歸母凈利潤的總和。

到了去年12月22日，朗姿股份發布公告，為加快醫美業務的區域化布局，擬以2億元作為有限合伙人出資，設立醫美股權并購基金。基金主要通過股權投資的形式投資于醫療美容領域及其相關產業的未上市公司股權，基金規模為4.01億元。

根據國元證券研報數據顯示，預計未來三年，我國醫美行業的市場規模將達到3100多億。如此看來，醫美將在中國市場有著更大的發展空間，隨著朗姿股份聚焦主業戰略的推行，也不排除公司未來將醫美視為第一大主業。

醫美加持下“困難依舊”

朗姿股份既然自2016年便開始布局醫美，也一直對外聲稱，醫美增長速度較快。那么目前的實際情況到底如何？

先看米蘭柏羽，被收購前（2015年）的營業收入和凈利潤分別為1.53億元和731萬元，到2020年上半年分別增至1.8億元和2574.9萬元；再看晶膚，被收購前（2015年）的營業收入和凈利潤分別為2886.7萬元和337.9萬元，到2020年上半年分別增至2906.62萬元和550.55萬元。

那醫美業務到底給該公司整體業績帶來怎樣的改善？2015年朗姿股份的營業收入和凈利潤分別為11.44億元和7445.64萬元；2020年前三季度的營業收入和凈利潤分別為19.97億元（同比減少6.21%）和4999.37萬元（同比下降72.71%）。

如此來看，盡管有著醫美業務的加持，也并未能夠改觀朗姿股份整體的業績情況，還為其帶來不少煩惱。

首先朗姿股份的應收賬款從2015年的0.96億元增至2020年前三季度的3.27億元；然后看公司的負債，從2015年的2億元漲至2020年前三季度的4.42億元；再看存貨，從2015年的4.86億元漲至2020年前三季度的9.17億元。

面對這些情況，朗姿股份又將如何解決？就相關問題，《投資者網》致函公司，但并未獲得任何回應。

與對手PK差距太大

俗話說，“愛美之心人皆有之”，受顏值經濟影響，人們醫美消費意識有所增強，醫美市場需求隨之增加，醫美行業市場規模也將進一步擴大，行業進入快速發展時期。

根據企查查數據顯示，過去10年來，我國醫美相關企業的注冊量總體呈增長趨勢，其中2016年新注冊量突破5000家，2018年突破8000家，2019年的注冊量為8934家，比10年前增長了7.4倍。

面對醫美市場如此多的競爭對手，朗姿股份有怎樣的后發優勢？以2020年前三季度的凈利潤來說，華熙生物、愛美客和昊海生科的凈利潤分別為4.37億元、2.85億元和1.02億元，均遠高于朗姿股份的0.48億元。

盡管對于朗姿股份而言，醫美的市場空間遠大于服裝（尤其是女裝），但也并不意味著躺著就能賺到錢。

醫美業務主要細分為手術類和非手術類，前者在朗姿股份的醫美業務營收占比40%左右。然而，手術類的醫美業務一直都面臨著醫生資源稀缺的問題，怎么大規模招攬醫美醫生？倘若不能大規模招攬，該業務也很難實現快速的規模化擴張。

根據艾媒數據顯示，從2020年上半年中國醫美意向消費者對醫美項目的擔憂調查數據來看，70.5%醫美意向消費者擔心醫美項目的效果和后遺癥，42.8%意向消費者擔心醫美項目價格昂貴，而醫療美容行業負面事件的影響、家人反對、輿論壓力等也是消費者的重點擔憂，占比分別為：25.5%、14.4%、11.1%。

那朗姿股份如何通過管理提升服務質量、降低醫療事故？畢竟旗下的醫美公司也出了不少醫療事故、糾紛以及廣告違規的問題，比如：去年8月份，有網友在知乎上反饋，在米蘭柏羽做隆鼻后鼻子“變歪”；同年9月有客戶投訴，在米蘭柏羽做牙齒矯正，結果佩戴一周多就出現裂痕等。

事實上，醫美業務的運營管理無疑比女裝難得多，再加上“人命關天”的行業監管也更加嚴格，一旦出現醫療事故或者糾紛，勢必會影響企業的品牌形象。朗姿股份要維持乃至提升好不容易上漲的市值，目前看尚未有清晰答案。

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