在今世緣(603369)宣布放棄準(zhǔn)備了3年之久的景芝酒業(yè)收購(gòu)計(jì)劃之后，ST亞星很快頂上。

1月10日晚，ST亞星(600319)發(fā)布相關(guān)公告，擬收購(gòu)景芝酒業(yè)的白酒業(yè)務(wù)控制權(quán)。

公告表示，ST亞星擬以現(xiàn)金收購(gòu)的方式收購(gòu)山東景芝酒業(yè)股份有限公司白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)，并且景芝酒業(yè)董事長(zhǎng)劉全平擬擔(dān)任ST亞星董事。

一個(gè)是來自江蘇的老牌酒企，一個(gè)是濰坊本地有國(guó)資背景的業(yè)外企業(yè)，兩個(gè)意圖并購(gòu)者一來一走的背后，或是地方政府“一盤棋”思維下，意圖整合本地國(guó)企而對(duì)外來資本發(fā)起的阻擊戰(zhàn)。

籌劃3年 今世緣終放棄入魯大計(jì)

在亞星確認(rèn)收購(gòu)景芝酒業(yè)之前的半個(gè)月，今世緣已經(jīng)決定退出。

2020年12月23日晚間，今世緣發(fā)布了關(guān)于終止投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的公告。

意圖向江蘇以外市場(chǎng)擴(kuò)張的今世緣，實(shí)際上很早就開始籌劃收購(gòu)景芝酒業(yè)，但是在3年間兩次更改計(jì)劃之后，仍難如愿。

2018年，今世緣酒業(yè)第三屆董事會(huì)第十六次會(huì)議審議通過了《關(guān)于收購(gòu)山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，擬收購(gòu)景芝酒業(yè)34%～49%股份事項(xiàng)。其后，由于收購(gòu)股份比例、收購(gòu)后3年的業(yè)績(jī)及期間雙方的權(quán)利義務(wù)未能完全達(dá)成一致等因素，今世緣不再采用直接并購(gòu)形式，決定以設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的方式推進(jìn)景芝項(xiàng)目。

2019年年底，今世緣決定以自有資金2.45億元參與發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目。

在今世緣方面看來，收購(gòu)景芝酒業(yè)是通過并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)省外區(qū)域突破的一次有益嘗試。作為江蘇省著名的白酒企業(yè)，早在上市之初，今世緣就曾表示將推進(jìn)全國(guó)化市場(chǎng)戰(zhàn)略。

2017年～2019年，今世緣省內(nèi)收入占比分別為94.62%、94.63%、93.62%。2020年前三季度，今世緣營(yíng)業(yè)收入41.93億元，其中省內(nèi)營(yíng)收占比超過93%，為39.02億元，同比增加1.74%；省外市場(chǎng)依然未能突破10%。

2020年11月，今世緣相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示：“未來5年左右省外市場(chǎng)占比能達(dá)20%以上，基本實(shí)現(xiàn)從泛全國(guó)化品牌向全國(guó)化品牌轉(zhuǎn)變。”

據(jù)悉，除了同處江蘇的洋河之外，今世緣在省內(nèi)還面臨著川酒、徽酒的競(jìng)爭(zhēng)。省內(nèi)發(fā)展空間有限，外拓成為今世緣發(fā)力百億、突破發(fā)展瓶頸的最有效手段。之所以今世緣瞄準(zhǔn)景芝酒業(yè)，是因?yàn)楹笳邽樯綎|省白酒龍頭企業(yè)，而山東則為北方最為重要的白酒消費(fèi)大省之一，如果今世緣與景芝并購(gòu)成功，將會(huì)有助于今世緣進(jìn)軍山東市場(chǎng)。

兩次籌劃收購(gòu)未能成功，業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為，原因或在于雙方“估值”的不一致。

從2019年到2020年，白酒板塊整體漲幅已達(dá)182.4%。景芝酒業(yè)或已水漲船高，若今世緣仍以過去的估值來推進(jìn)收購(gòu)，則得不到景芝酒業(yè)方面的認(rèn)可。不過，隨著亞星的入場(chǎng)，說明背后的因由或不止于此。

亞星上場(chǎng) 一場(chǎng)異業(yè)跨界收購(gòu)

在今世緣宣布退出景芝酒業(yè)收購(gòu)案不足1月，山東本地企業(yè)濰坊亞星化學(xué)股份有限公司(ST亞星)很快頂上，但這不光是一場(chǎng)異業(yè)跨界收購(gòu)，更是一樁“以弱買強(qiáng)”的收購(gòu)案。

2021年1月9日，濰坊亞星化學(xué)股份有限公司(ST亞星)與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》。

1月10日，ST亞星發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨簽訂現(xiàn)金收購(gòu)景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)控制權(quán)意向性協(xié)議的公告》，公告表示，ST亞星擬以現(xiàn)金收購(gòu)的方式收購(gòu)景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)；并且景芝酒業(yè)董事長(zhǎng)劉全平擬擔(dān)任ST亞星董事，因此本次交易預(yù)計(jì)將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易；本次交易標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格尚未確定，具體交易價(jià)格將由雙方參照具有證券業(yè)務(wù)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)所出具評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定。

作為這場(chǎng)收購(gòu)案的主導(dǎo)方，ST亞星本身是怎樣的一家企業(yè)？ST亞星為化工行業(yè)企業(yè)，此前主營(yíng)氯化聚乙烯、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。也就是說，這將是一場(chǎng)異業(yè)跨界收購(gòu)。

據(jù)悉，亞星2019年底因受城市規(guī)劃影響而停產(chǎn)，公司股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，從2019年11月4日起，股票名稱由“亞星化學(xué)”變?yōu)椤癝T亞星”。

2020年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，ST亞星前三季度營(yíng)收約4284萬元，同比下降96.95%；凈利潤(rùn)虧損約1998萬元，同比下降202.25%；基本每股收益-0.06元，同比下降200%。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.18%，公司賬面上的貨幣資金僅有1.45億元。

ST亞星2017年、2018年、2019年的營(yíng)業(yè)收入分別為19.5億元、20.1億元、16.55億元，凈利潤(rùn)分別為2661萬元、310.7萬元、2922萬元。從數(shù)據(jù)來看，ST亞星近年來業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

景芝酒業(yè)方面，2019年初至當(dāng)年11月30日，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.36億元，凈利潤(rùn)3715.0萬元。

對(duì)比之下，作為白酒企業(yè)的景芝，其營(yíng)收穩(wěn)定性、盈利率等相關(guān)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均強(qiáng)于亞星，在一定程度上，這是一場(chǎng)“以弱買強(qiáng)”的交易。

在目前負(fù)債率高企的情況下，對(duì)于ST亞星的收購(gòu)資金來源，業(yè)界表示了懷疑。

不過，ST亞星董秘李文青對(duì)此表示，公司搬遷補(bǔ)償款尚有8億多元沒有到賬。

在業(yè)界看來，兩者如果能夠并購(gòu)成功，將是一個(gè)多贏的結(jié)果，首先是結(jié)束了山東沒有白酒上市企業(yè)的歷史，企業(yè)ST亞星方面能夠擁有更具避險(xiǎn)屬性的白酒業(yè)務(wù)，而景芝酒也能夠“借殼上市”，順利進(jìn)入資本市場(chǎng)。

阻擊戰(zhàn)勝利 景芝仍將姓“魯”?

ST亞星發(fā)布的相關(guān)公告稱，本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)將增加白酒的生產(chǎn)銷售。未來，ST亞星將隨著酒類業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。

值得注意的是，在今世緣退出、ST亞星頂上的事件中，或是一場(chǎng)地方國(guó)資針對(duì)外來資本的控制權(quán)阻擊戰(zhàn)。其結(jié)果不僅是景芝酒繼續(xù)姓“魯”，掌控在地方國(guó)資之下，而且還將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)地方政府暨國(guó)資委對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改革目標(biāo)。2020年11月，濰坊市委書記、市長(zhǎng)田慶盈曾在貴州景芝景醬公司考察中，向景芝酒業(yè)提出了“要為魯酒行業(yè)和濰坊經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展再做新貢獻(xiàn)”的要求。在同屬山東濰坊的ST亞星介入并購(gòu)后，景芝酒業(yè)不再有“不姓魯”的隱憂。

ST亞星背后，地方國(guó)資剛剛?cè)〉每刂茩?quán)。2021年1月10日，ST亞星發(fā)布的公告表示，公司第二大股東濰坊市城投集團(tuán)與第四大股東亞星集團(tuán)于2021年1月10日簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團(tuán)將其持有的ST亞星非限售流通股共計(jì)26,932,729股股份(占公司總股本的8.53%)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)無條件且不可撤銷的委托濰坊市城投集團(tuán)行使。上述協(xié)議簽訂后，濰坊市城投集團(tuán)擁有表決權(quán)的股份總數(shù)將增加至66,932,729股(占公司總股本的21.20%)，將導(dǎo)致公司控股股東變更為濰坊市城投集團(tuán)，公司實(shí)控人變更為濰坊市國(guó)資委。

景芝酒業(yè)同樣有著地方國(guó)資背景，“天眼查”顯示，山東景芝酒業(yè)股份有限公司的股份構(gòu)成之中，山東景芝集團(tuán)有限公司占比17.85%，而“安丘市華安國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司”則占據(jù)著“山東景芝集團(tuán)有限公司”75.99%的股權(quán)，安丘市為濰坊市下屬縣級(jí)市。

也就是說，無論是ST亞星還是景芝集團(tuán)，都是在濰坊市國(guó)資委的掌控之下。ST亞星針對(duì)景芝酒業(yè)的并購(gòu)，更類似于濰坊市國(guó)資委這個(gè)“家長(zhǎng)”所安排的一個(gè)“內(nèi)部聯(lián)合”。

ST亞星若能順利并購(gòu)景芝酒業(yè)，就意味著后者繼續(xù)姓“魯”，而非被納于外來資本或外來品牌旗下。而這場(chǎng)國(guó)資委主導(dǎo)的并購(gòu)案，也可以看作是其在“管資本”的改革方向下，所實(shí)施的一場(chǎng)資產(chǎn)優(yōu)化、異業(yè)聯(lián)合的改革案例。

關(guān)鍵詞： 今世緣 ST亞星