2021年開年，美股科技股就迎來了一員“大將”——電商分期付款服務提供商Affirm。上市首日暴漲近100%的“戰績”，顯然延續了此前科技股IPO的熱潮。當然，Affirm的“走紅”并非純偶然事件，在這背后，也有疫情帶來的線上購物紅利以及數字支付的大勢所趨。畢竟，連沃爾瑪都已經做好了進軍金融科技領域的準備，一場支付領域的爭奪戰已經打響。

股價翻倍

Affirm嘗到了IPO的甜頭。在周三登陸納斯達克之后，Affirm便受到了投資者的追捧，上市首日收盤時，Affirm的股價大漲98.45%，報收97.24美元，市值報236億美元。摩根士丹利、高盛和Allen & Co擔任首席承銷商。

被稱為美版“花唄”的Affirm由PayPal聯合創始人馬克斯·萊夫欽于2012年創立，是一家主打“預支付”的金融服務公司，主要是為在線網購者提供“先買后付”貸款業務。據其IPO文件介紹，Affirm允許消費者以固定金額購買商品，而沒有遞延利息、隱性費用或罰款。購物者可以選擇時間表以不同的利率償還貸款。

具體來看，Affirm的用戶可以使用Affirm App為線上購物付款，這筆貸款可以按月分期償還，后續收取的利息因消費者的信用額度而有所區別，但低于傳統信用卡附帶的高利率，也不會產生復利。據悉，Affirm的合作商家包括宜家、沃爾瑪、Adidas等知名品牌，合作商家數量約為6500家。

Affirm IPO的火熱也早有兆頭。此前Affirm最初的定價范圍為每股33-38美元，但由于受到市場熱捧，公司之后兩度上調招股價，最終以遠高于預期的49美元的價格發行了2460萬股股票。但沒想到，上市首日就給了Affirm一個大大的驚喜，在此次IPO中，Affirm共籌集了12億美元。

值得一提的是，這份喜悅還傳導到了Affirm的股東身上。Affirm與Shopify在去年7月達成合作關系，Affirm成為Shopify結賬服務Shop Pay的獨家供應商。作為交易的一部分，Shopify獲得Affirm多達2030萬股的股權。伴隨著Affirm周三股價大漲，這部分股權的價值已經升至20億美元。截至收盤，Shopify的股價上漲了0.97%，報1199.82美元。

從當下的情況來看，Affirm幾乎成了華爾街的“寵兒”，畢竟236億美元的市值較Affirm計劃IPO時的估值翻了一倍不止。去年7月，有報道稱Affirm正在為IPO做準備，估值最高可能為100億美元。而在2019年4月時，Affirm的估值還僅為29億美元左右。

受惠IPO熱潮

對于Affirm交出的IPO成績單，馬克斯·萊夫欽或許并不意外。畢竟，對于Affirm，有硅谷創業奇才之稱的馬克斯·萊夫欽定下的目標是徹底改變傳統的銀行業。他認為，華爾街銀行家們的桀驁固守態度已經使得整個銀行業愈發死板。

Affirm近期的確發展迅猛，特別是在疫情間接導致的電商發展紅利下，收入增長明顯。Affirm的收入來源主要是商戶網絡收入和利息收入。商戶側采取銷售總額一定比例抽傭的方式產生收入，消費者側產品支持 0% APR（年化利率）付款選項和計息貸款并計算利息。此外，虛擬信用卡業務收入也占有較小比例。

官方數據顯示，Affirm在截至2020年6月30日的財政年度營收為5.095億美元，與2019年同期相比增長了近93%。其中，商戶網絡收入貢獻了2.57億美元，占比超50%，利息收入占比約37%。

公司收入的增長來自于商品銷售總額（GMV）的快速增長。公司2020年GMV同比增長了77%，Affirm表示，自2016年7月1日至2020年9月30日，“已有超620萬消費者在我們的平臺上與6500多家商家完成了約1730萬筆交易”。這使得通過該平臺交易的交易總額（扣除退款后）達到107億美元。

除了好看的招股書之外，美股IPO的熱潮或許也是Affirm股價飆漲的另一大推手。

英大證券首席經濟學家李大霄指出，雖然與前一段時間相比，聲勢有所放緩，但現在美股的確還處于爆炒IPO的余溫中，科技巨頭仍在引領市場。IPO是有慣性的，畢竟前一段時間比較火熱，市場仍然比較熱，總體來看還是不錯，因此Affirm這個時候上市也多少會受到積極影響。

至于盈利，雖然近期出現了虧損收窄的情況，但這已經持續了八年，一直是Affirm的瓶頸。招股書數據顯示，截至2020年9月的3個月中，該公司的凈虧損從3070萬美元收窄至1530萬美元。截至2020年6月，Affirm的負債為11億美元。對于盈利模式等問題，北京商報記者聯系了Affirm方面，不過截至發稿還未收到具體回復。

李大霄表示，雖然首日出現了大漲，但放眼整個納斯達克，Affirm的股價還不算太高，屬于中小市值企業。未來，Affirm的估值走勢還要看發展前景和用戶情況，不能單純用虧損和盈利來衡量。

新的紅海

雖然創始人野心勃勃，但對于Affirm而言，上市只是個新的開始，其所處的領域已經不再是八年前的模樣了。

僅就2020年而言，在美國在線支付領域，以Square、PayPal、StoneCo為首的幾大主流平臺股價均實現了不錯的戰績，PayPal的股價漲幅高達112%，Square的股價漲幅為247%，均遠超大盤。

而Worldpay的全球付款報告顯示，Affirm的交易銷售額僅占美國電商行業總交易額的1%，和PayPal或Square相比，Affirm仍然相去甚遠。

前有巨頭，Affirm的后面還有追兵。就在兩天前，零售巨頭沃爾瑪發布聲明稱，將與金融科技投資公司Ribbit Capital進行戰略合作，成立一家金融科技初創公司。雖然不確定是否就是在線支付，但沃爾瑪有透露稱，將為員工和顧客開發“獨特”、可負擔得起的金融產品。沃爾瑪的龐大零售網絡意味著，這或將是金融科技領域的又一條鲇魚。

另一家電商巨頭亞馬遜更是早就躍躍欲試。2017年，亞馬遜傳出了計劃推出亞馬遜自有品牌賬戶的消息，為年輕客戶和沒有銀行賬戶的客戶建立一種“類支票賬戶”產品。彼時的調查顯示，大約有45%的美國人愿意使用亞馬遜作為他們的主要銀行賬戶。

在股價大漲的Affirm和紛紛入局的巨頭背后，是日益受到消費者歡迎的“先買后付”的線上支付方式。美國銀行日前發布的調查報告顯示，據預計，到2025年，Affirm和同類App可實現“總收入增長10-15倍，處理6500億至1萬億美元的交易”。

調皮電商創始人馮華魁坦言，線上支付的確會是個大趨勢，從花現金到數字支付，看起來只是一個小變化，帶來的影響是比較大的，涉及到的不只是支付的變化，而是消費行為從傳統向數字化轉移的大方向。

馮華魁分析稱，這背后藏著四重價值。第一，支付變成了用戶消費的入口，即入口價值；第二，使用線上支付可以關聯資金管理，可能會成為基金等產品的理財通道，即理財價值；第三就是消費價值；第四則是廣告等商業價值。

不過，馮華魁也提到，美國可能有比較嚴格的金融監管規則，線上企業會比較難打破；Affirm現在走的還是消費金融的路，更像是線上信用卡，這個業務需要與電商合作，如果巨頭在數字支付業務上發力，可能也會對Affirm造成明顯沖擊。另外，美國民眾使用信用卡消費的習慣比較成熟，習慣轉移還需要時間。

不過，馬克斯·萊夫欽仍然十分看好數字支付。去年2月在接受CNBC專訪時，他表示，數字貨幣的興起將進一步代替現金交易，數字支付也將得到進一步發展，這是值得期待的趨勢。

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