近日，天山股份（簡稱“天山股份”）發布公告稱，擬以發行股份及支付現金的方式收購4家水泥公司，總對價981.42億元。

天山股份表示，本次交易完成后，公司業務規模將顯著擴大，成為水泥行業的龍頭上市公司。具體而言，水泥產能提升至約4億噸以上，水泥熟料產能提升至約3億噸以上，商品混凝土產能提升至近4億立方米左右，砂石骨料產能將提升至約1億噸以上，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。

公開資料顯示，1999年，天山股份在深交所掛牌上市，是國家重點支持的水泥結構調整的12家大型水泥企業集團之一，在中國水泥協會公布的《2020年中國水泥上市公司綜合實力排名》中位居第6名。

此次交易完成后，天山股份的總資產將增加近16倍，達到2557.91億元；營業收入也將增長逾16倍，達到1690.23億元；歸母凈利潤將增長約6倍，達到113.05億元。

作為對照，行業龍頭海螺水泥2019年總資產1788億元，營業收入1570億元，歸母凈利潤為336億元。若上述交易順利完成，天山股份總資產及營業收入均超過海螺水泥同期水平。

主營業務方面，海螺水泥財報顯示，2019年水泥產能為3.59億噸，水泥熟料產能為2.53億噸，骨料產能為5530萬噸，商品混凝土產能為300萬噸，對此之下，重組后的天山股份似乎更具規模優勢。

中銀證券分析師余斯杰認為，隨著資產重組的順利開展，水泥行業內天山水泥、海螺水泥“雙寡頭局面”將得到確立。

早在去年8月，天山股份就曾發布籌劃重大資產重組事宜的公告，稱收購目的是為了推動解決同業競爭問題。

根據最新公告，天山股份擬采用發行股份及支付現金的方式，向中國建材等26名交易對方購買中聯水泥100%股權、南方水泥99.9274%股權、西南水泥95.7166%股權及中材水泥100%股權等資產。據評估結果，分別對應的資產作價為219.6億元、487.7億元、160.89億元和113.2億元，共計981.42億元。

其中941.71億元對價由上市公司以發行股份的形式支付，39.71億元對價以現金形式支付。經協商，天山股份本次發行股份的價格為13.38元/股，發行股票數量合計為70.38億股。天山股份還擬向不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發行股份的方式募集配套資金不超過50億元。

本次收購前，中國建材持有天山股份的比例為45.87%。收購完成后，在不考慮配套募集資金的情況下，中國建材將持有天山股份87.51%的股份。

據悉，中聯水泥的業務主要在山東、河南、江蘇、內蒙、安徽、山西和河北地區，南方水泥主要布局浙江、湖南、安徽、江蘇和廣西等地區，西南水泥主要布局四川、貴州、云南和重慶，中材水泥主要布局廣東、湖南、安徽、陜西和江西。天山股份原有經營區域集中于新疆和江蘇省份，整合完成后，將形成全國性布局。

東興證券一份研報稱，中國建材把旗下的水泥資產除了東北區域盈利水平較差的北方水泥、以及西北優秀的上市公司祁連山和寧夏建材的水泥資產外，其他水泥資產全部注入天山股份，并還收購一些小股東的股權，打造天山股份市場地位的意愿明顯。

中泰證券也表示，中建材旗下水泥資產的此次整合，基于國家大力支持優質企業并購重組、水泥行業供給側改革持續深化的背景，其看點主要在于：一、水泥業務形成合力，深度整合后充分發揮在研發、生產、銷售方面的協同效應；二、有效解決同業競爭問題，加強中建材對于水泥行業發展的“穩定器”作用。

值得一提的是，天山股份1月19日晚發布公告，預計2020年歸屬于上市公司股東凈利潤為14.2至16.0億元，同比變動-13.19%至-2.19%；扣除非經常性損益后的凈利潤為13億元至14.8億元，同比變動-9.80%至2.69%。

東北證券分析認為，公司2020年業績下降的主要原因有三點，一是受新冠疫情和超長雨季的影響，公司產品銷價較上年同期有所下降。二是實施產能指標轉讓后，相關資產存在減值跡象，公司對涉及的資產計提了減值準備；三是公司下屬部分子公司由于技術改造、設備更新換代等原因導致部分資產出現減值。

東北證券還表示，2021年初由于節能減排，產能置換等因素影響，全國大面積水泥生產線進行錯峰生產。短期內水泥供給量將會減少，行業產能過剩的情況可能會被改善，水泥價格有望上調，從而解決公司產品銷價不理想的問題，使得公司營收進一步增長。（北京時間財經陳世愛）

關鍵詞： 天山股份 發起 并購 水泥