中華網財經12月17日訊，醫美作為一條女人變“美”的康莊大道，如今也為男士安排上了一席之地，脫發焦慮帶來的消費需求使得越來越多的人愿意為植發掏腰包。12月13日，“植發第一股”雍禾醫療在港交所上市，從此迎來“植發”的春天。

年輕人太難了，脫發不過“三十而已”

據國家衛健委數據顯示，我國脫發人群已超2.5億，按照我國14億人口計算，脫發人群的占比已經達到了17.86%，也就是說平均每6個人中就有1人有脫發問題。而在這之中，男性患者普遍較多為1.63億，占比65%，女性為0.89億，占比35%。

在這超2.5億脫發大軍里，年輕人可是主力。研究顯示，脫發人群中30歲以下人群占比達69.8%，約為1.75億人次，31-40歲脫發人口占比25.4%，約為6350萬人次，而40歲以上脫發群體僅占總脫發人口4.8%，約為1200萬人次。

艾媒咨詢數據也曾顯示，中國脫發人群平均脫發年齡為30.1歲。

對此，90后表示：“我太難了，口袋空空，內卷嚴重，還把頭發弄丟了。”

那年輕人為何會脫發如此嚴重？結合相關數據，主要分為以下幾個方面：

1. 年輕人作息不規律，壓力大，晚睡在年輕人群中已經是司空見慣。2019年中國人睡眠白皮書表明，按照年齡層劃分，年紀越大的人睡得越養生，70后和80后平均每晚睡眠時間超過7小時，90后和00后熬夜現象嚴重，43%的90后和27%的00后均有熬夜習慣，90后平均入睡時間在零點以后。00后也表現出明顯的晚睡趨勢，可以預測未來5-10年內00后也將加入脫發大軍。

2. 飲食不健康、對外賣的依賴性過大，過多高脂高糖高熱量、辛辣刺激的食物易誘發脂溢性皮炎、毛囊炎等頭皮問題，而部分年輕人過度節食減肥易誘發缺糖/缺鹽等營養不良性脫發。

3. 精神壓力大，失眠、焦慮成常態，影響免疫系統、神經系統、血液循環等，從而加速脫發。

而究其根本原因，造成中國人脫發主要是因為雄激素性和遺傳因素，誘因為雄性激素分泌過多導致頭皮毛囊萎縮，表現為頭發密度進行性減少，發病主要與先天因素有關。

雖然說脫發大軍在年輕化，但是年輕人的消費力強??！并且伴隨著“顏值經濟”的興起，使得脫發治療產業鏈快速發展。

據機構調研數據顯示，過去幾年，中國消費市場中護膚美妝、外在形象對消費者生活的影響日益加大，未來人們也愿意為此購買更好的產品。

年輕人越來越重視“美”，喜歡發朋友圈來分享生活，喜歡發小視頻，甚至還有專門拍攝vlog的人群，這都是自媒體發展帶來的衍生現象。對此，年輕人對“美”的要求越發高漲，同時就帶動著醫美行業的迅速發展。

在消費能力方面，年輕人也是走在最前端的，大多數的80后現在已經擁有較高的可支配收入，90后也在職場逐漸風生水起。年輕人有更多的財力和意愿去購買自己生活必需品之外的物品，來滿足自己的精神需求。

雖說脫發的大群體是這批年輕人，但是這群人是否真的愿意為植發買單還不好說。

很多人會選擇先進行一些控制，目前主流的防脫手段按照脫發嚴重程度由輕到重的順序分為以下幾個層次：

1.防脫洗發水、生發梳、按摩椅、食療等；

2.外用藥物治療，例如米諾地爾；

3.植發，也是擺脫脫發困擾的終極手段。

前兩種方式治標不治本，而植發是從根本上解決了脫發問題。但是從數據上來看，于2020年，在中國進行的植發手術僅約為51.6萬例。因此，中國的植發滲透率于2020年僅約為0.2%，可以看出植發市場潛在消費者雖然很大，但還是有很長的路要走。

重營銷輕研發，沒錯，只為遇見你

中國的植發領域比較知名的企業有雍禾、碧蓮盛、大麥等，2020年門店數分別為48家/29家/30家，植發收入市占率為10.5%/5.3%/4.5%。其中雍禾醫療體量最大，也是該領域的龍頭。

截至2021年6月30日，雍禾醫療在全國擁有53間植發醫療機構，其中52間屬于自營店。也被譽為“植發第一股”。

12月13日，雍禾醫療（股票代碼：02279.HK）以15.76港元/股的價格于港交所上市。

根據招股書顯示，2018-2020年，雍禾醫療的毛利率分別為75.1%、72.6%、74.6%?？梢哉f是一門非常賺錢的生意。

從業績方面來看，2018-2020年，雍禾醫療分別實現營業收入9.34億元、12.24億元、16.38億元；其同期的凈利潤卻僅為5350萬元、3562.4萬元、1.63億元。這么看，業績在逐年增長是沒什么毛病。

另從招股書中可以看到，雍禾醫療銷售方面投入可不少，幾乎占到了營收的一半。2018-2020年，雍禾醫療的的銷售費用分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元，銷售費用占比分別為49.6%、53.1%、47.6%。

我們再從半年度的銷售成本上來看，雍禾醫療2020年上半年的銷售成本為2.46億元，占比為41%，而2021年上半年銷售成本就已經增加到了5.78億元，占比達到54.9%。

也就是說，雍禾醫療最大的費用就是為了找到脫發的你。

對于2021年銷售及營銷開支較2020年的增加，雍禾醫療表示，主要由于品牌廣告投放時機的差異。并且在2021上半年，雍禾醫療在NBA賽季期間策略性地專注于品牌廣告，并將NBA觀眾（其中男性觀眾占很大比例）作為其潛在客戶。

在推廣方面，雍禾醫療可謂是下了血本。

研發方面，公司的投入少的可憐。據招股書披露，2018年、2019年及2020年，雍禾的研發開支分別為780萬元、890萬元及1180萬元，分別占總收入0.83%、0.73%、0.72%。

這么來看，雍禾醫療又是一家重營銷輕研發的企業。

涉高新技術？還未可知

據招股書顯示，北京雍禾醫療投資管理有限公司（以下簡稱：雍禾投資），為雍禾醫療的間接全資子公司，而雍禾投資的法人為張玉，同時張玉也是雍禾醫療的創始人和控股股東之一。

2018年10月31日，雍禾投資根據相關中國法律及法規獲認定為“高新技術企業”，因此有權享有15%的優惠所得稅稅率。

而“高新技術企業”資格有效期為3年，到期后，須向相關政府部門提交申請以認證高新技術企業資格。若不再合資格持有高新技術企業證書，將無法享有優惠所得稅。

根據《國家高新技術產業開發區高新技術企業認定條件和辦法》第五條高新技術企業認定的條件：企業每年用于高新技術及其產品研究開發的經費應占本企業當年總銷售額的5％以上；高新技術企業的技術性收入與高新技術產品銷售收入的總和應占本企業當年總收入的60％以上；新辦企業在高新技術領域的投入占總投入60％以上。

我們可以看到，雍禾投資的“高新技術企業”資格已過期，對于目前雍禾投資是否繼續獲得認定為“高新技術企業”，中華網財經聯系了對方，對方表示暫不清楚。

植發、醫療養固，誰是真愛？

在招股書中雍禾醫療表示，大多數植發收入的醫療效果可能會永久持續，也就是“一錘子買賣”，這樣無法保證客戶成為“回頭客”。如果不考慮植發需求端的人群基數，那么這對于公司業績來說并不是一件好事。

我們再來看下雍禾醫療的業務層面，業務主要分為植發醫療服務和醫療養固服務。那么這要從整個毛發醫療產業說起。

中國毛發醫療服務市場根據是否進行手術可分為植發醫療服務市場及醫療養固服務市場。

醫療養固指的是融合醫療器械及藥物等多種非手術治療方式，能夠滿足存在各種頭皮及頭髮問題的更大患者群體之多樣化需求。此外，植發服務通常需配合有效的醫療養固服務。并且，與植發

“一錘子買賣”不同的是，醫療養固具有高復購率以及客戶黏性大的優勢。

于2020年，植發醫療服務市場及醫療養固服務市場分別占中國毛發醫療服務市場的72.8%及27.2%。那么作為市占比第一的雍禾醫療自然也不會放過醫療養固這塊肥肉。

根雍禾醫療于2017年收購史云遜健發中心，開始布局醫療養固服務市場，2018年開始在植發機構中建立“館中館”史云遜建發中心，提供醫療養固服務。

但雍禾醫療的主營業務仍舊是植發醫療服務，而醫療養固服務營業收入占比呈上升趨勢。

2020年兩類業務營收分別為14.13億元和2.13億元人民幣，醫療養固服務收入占比為13%，而上年同期僅為1.2%，營收占比同比擴大11.8個百分點。可見雍禾醫療對于這塊業務的重視程度在逐步提升。

另從兩類業務價格上來看，雍禾醫療單個毛囊價格分別為10元到20元，對于不那么嚴重的脫發人群來說植發至少需要1200毛囊單位，價格在10560-36000元間；對于嚴重點的脫發群體，植發手術需要超過3500個毛囊，那么價格就在30800-105000元。如果脫發不那么嚴重，作為“普通人”的收入還消費的起，如果脫發嚴重點，那可能要考慮下了。

與植發業務相比，醫療養固業務的客單價相對較低。人均消費由2019年的1759元增至2020年的3606元，并且毛利率從32%提高至73.8%。這對于企業和消費者都比較友好。

也就可以說明為何雍禾醫療的醫療養固服務占比逐漸增長，但業務仍以植發手術為主。

違規廣告、醫療事故成“植發”痛點

上文曾提到，雍禾醫療營銷成本就占到了總營收的一半，那么我們聯想到自己在地鐵站看到的廣告牌或者是其他公共地區看到的廣告，不難發現，這廣告鋪設的有多廣。當然，廣告打的響跟雍禾醫療的成功也密不可分。

但是，有時候過度營銷也伴隨著很多不合規現象。

據雍禾醫療招股書顯示，2018年，北京總部為推廣品牌，變造醫療廣告審查批準文件，在上海地鐵1號線、2號線、4號線車廂發布未經審查批準的廣告內容，被罰款176.7萬元。

2018年和2020年，雍禾醫療青島、南昌分公司曾分別因涉嫌無證行醫被處以行政處罰。

今年6月份，上海市市場監管局公布2021民生領域案件查辦“鐵拳”行動第二批典型案例。自2018年7月起，上海雍禾愛慕門診部有限公司在美團APP上宣稱其所實施的植發手術具有“保證毛囊成活率達到95%以上”的保證率，并采用個別病例術前術后對比圖片和文字內容作為宣傳，被責令立即停止發布違法廣告、在相應范圍內消除影響并處罰款15萬元。

除廣告風險之外，醫療事故也倍受消費者關注。

此前，雍禾醫療的醫生在未擁有醫療美容主診醫師資格的醫生監督下進行植發手術。分別處以支付人民幣80萬元及約人民幣180萬元的罰款。

2020年4月份，一名消費者對深圳雍禾提起訴訟，該消費者表示，深圳雍禾的植發效果不符合約定雙方服務協議約定的效果，對此，消費者訴稱賠償64029.6元。截至2021年11月22日，深圳案件仍在相關法院審理中。

12月13日，據央視財經報道，大批消費者帶著美好的預期走進植發機構，但植發手術之后，卻有不少消費者走上了維權之路。央視采訪了多位因植發手術失敗正在投訴維權的消費者，他們投訴的問題主要集中在商家涉嫌虛假夸大宣傳、植發效果鑒定難以及消費退款難等情況。采訪中不少消費者都表示，目前并沒有專業的鑒定機構可以準確地檢測植發毛囊的成活率，這也是維權難的一個主要原因。法律專家表示，對于毛囊存活率和治療效果，如果沒有可量化的檢測鑒定手段和標準，司法機構做出明確判定也存在困難。因此保護權益的最有效辦法還是要選擇正規的植發機構或醫院，并仔細核實醫療機構和手術醫生的資質。

在黑貓投訴上，關于植發的投訴也有171條之多。

植發作為醫美市場的分支，受到醫美行業政策影響較大。為加強對行業的監管及監督，相關部門已成立若干行業協會，如中國整形美容協會毛發醫學分會及中國化妝品外科學協會護發分會，以編制統一的行業標準并協助政府監管及監督移植發行業。

2021年6月，八部委出臺《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，聯合打擊非法醫美整治方案，多角度聚焦醫美灰色地帶，促進醫美行業健康長遠發展。

對于植發行業來說，雍禾醫療無疑是“老大”，但是如何將業務做到利人又利己，卻是一條長遠的路。

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