研究員｜小梨

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來(lái)源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

8月以來(lái)，一場(chǎng)號(hào)稱“史上最嚴(yán)”的反腐風(fēng)暴席卷了整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)。在這場(chǎng)風(fēng)暴之中，除了加強(qiáng)倒查，還要行賄受賄一起查，力度之大令許多醫(yī)藥上市公司感到震懾。

聲勢(shì)浩蕩的深度嚴(yán)查之下，國(guó)有控股上市企業(yè)片仔癀沒(méi)能保住“清白”。8月22日，片仔癀原黨委書記、董事長(zhǎng)劉建順構(gòu)成嚴(yán)重職務(wù)違法并涉嫌受賄犯罪，被開(kāi)除黨籍、并移送依法起訴的消息傳來(lái)，就此引起軒然大波。

01

片仔癀背后的陰影

片仔癀并不是簡(jiǎn)單的國(guó)有企業(yè)，相傳片仔癀是起源于明朝的宮廷御藥、還被譽(yù)為“佛門圣藥”，并與與云南白藥一樣，共同被列為中國(guó)中藥的兩大獨(dú)家生產(chǎn)絕密品種。

“片仔癀”這一商標(biāo)被評(píng)為“中國(guó)馳名商標(biāo)”、首批“中華老字號(hào)”；作為上市公司，總市值達(dá)到1648.56億元（截至2023年8月25日），位列A股重要板塊之首，遠(yuǎn)超第二名云南白藥的953.59億元市值。

這樣一家源遠(yuǎn)流長(zhǎng)、底蘊(yùn)豐厚的醫(yī)藥國(guó)企、A股市場(chǎng)上廣受認(rèn)可的白馬股，今年以來(lái)卻深陷反腐漩渦。

8月22日事件的主人公——被查的片仔癀原董事長(zhǎng)劉建順，曾于2014年至2021年期間擔(dān)任掌門人。在他任職期間，片仔癀的業(yè)績(jī)、市場(chǎng)表現(xiàn)都增長(zhǎng)的很不錯(cuò)，每年收入、利潤(rùn)端的增幅都在雙位數(shù)以以上。

反倒是最近兩年相較以前有所下滑，2022全年時(shí)，營(yíng)業(yè)總收入同比增幅下滑至8.38%；歸母凈利潤(rùn)增幅下滑至1.66%。

退休離職時(shí)片仔癀曾發(fā)布公告，表示：“在劉建順先生領(lǐng)導(dǎo)下，公司實(shí)施“一核兩翼”大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，全方位推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展，公司經(jīng)營(yíng)效益逐年提升，產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，品牌影響持續(xù)向好。”

按理說(shuō)，帶領(lǐng)公司多年、實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飛躍的老領(lǐng)導(dǎo)功成身退、給后人讓位本是好事一樁。

但沒(méi)人料到，也正是這之后，片仔癀管理層內(nèi)部的混亂開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)、直至今天老領(lǐng)導(dǎo)被查“晚節(jié)不保”，才讓廣大投資者和民眾看到光芒之下的陰影。

2021年4月，劉建順退休后，接任董事長(zhǎng)一職的為片仔癀控股母公司的漳州市九龍江集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)潘杰。潘杰也是片仔癀的老人了，從上世紀(jì)90年代就在公司任職。

然而在公司拼搏了20多年的潘杰升任董事長(zhǎng)后，僅僅干了半年多，就在21年年底因“工作調(diào)整”離職。

這之后，片仔癀的又先后選出了兩任董事長(zhǎng)，依然都不長(zhǎng)久。上一任林緯奇從21年底到今年7月離職，目前的董事長(zhǎng)林志輝于今年8月9號(hào)剛剛正式上任。

不過(guò)兩人此前并沒(méi)有在片仔癀實(shí)際工作的經(jīng)歷。上任之前，林緯奇是福建省漳州市的國(guó)資委黨委委員、副主任；林志輝則是漳州市紀(jì)律檢查委員會(huì)常委、漳州市監(jiān)察委員會(huì)委員。

三年經(jīng)歷兩度換帥、董事長(zhǎng)缺乏上市公司管理經(jīng)驗(yàn)、公司高層難以穩(wěn)定，再加上腐敗氣息的滲透，這也許正是片仔癀走上下坡路的一些縮影。

02

內(nèi)部機(jī)制正待改善

巧合的是，早在今年5月10日，前董事長(zhǎng)潘杰就已經(jīng)由于涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法、受到了福建省漳州市紀(jì)委監(jiān)委的紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

與此同時(shí)，漳州市紀(jì)委監(jiān)委還放出另一條信息，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司黨委委員、副總經(jīng)理劉叢盛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，同樣接受了漳州市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

而歷史總是驚人的相似，劉建順落馬消息傳來(lái)僅兩天后，旗下控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司的原董事長(zhǎng)林進(jìn)生也因嚴(yán)重違紀(jì)違法問(wèn)題進(jìn)行了立案審查調(diào)查。

今年5月以來(lái)，片仔癀已經(jīng)先后有4名高管被查，從董事長(zhǎng)至總經(jīng)理、從總部到子公司都逃不開(kāi)審查，可見(jiàn)片仔癀內(nèi)部貪污腐敗的風(fēng)氣之嚴(yán)重。

在這種狀況之下，醫(yī)藥反腐的嚴(yán)查對(duì)于片仔癀也是好事，畢竟有利于內(nèi)部環(huán)境的自凈。但當(dāng)前的片仔癀，面對(duì)不僅僅是收受賄賂、靠企吃企等員工自身的腐敗違法行為，更是內(nèi)部機(jī)制和運(yùn)營(yíng)決策的問(wèn)題。

相比起來(lái)，同為國(guó)有控股、擁有絕密配方的云南白藥，其管理層更為穩(wěn)定、產(chǎn)品業(yè)務(wù)和收入來(lái)源也更加多元化。

雖然云南白藥的董事長(zhǎng)王明輝也已辭任、下一任董事長(zhǎng)還沒(méi)有著落，但從2004年開(kāi)始已經(jīng)在職近20年。

2022年底，云南白藥收入規(guī)模達(dá)到364.88億元、遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于片仔癀同期的86.94億元。

在員工待遇上，云南白藥也要好于片仔癀。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，片仔癀的董監(jiān)高人員2022年薪區(qū)間在30-60萬(wàn)元，此外并不享受公司分紅或股權(quán)激勵(lì)。

而同期云南白藥的董監(jiān)高人員年薪100萬(wàn)元起步，此外持有公司股份可參與分紅送股。

對(duì)比之下，片仔癀唯有利潤(rùn)端與云南白藥的差距沒(méi)那么大。2022全年，片仔癀歸母凈利潤(rùn)達(dá)24.72億元，同期云南白藥為30.01億元。

不過(guò)在片仔癀的高利潤(rùn)背后，其核心產(chǎn)品“片仔癀”系列一向以價(jià)格高昂、可比黃金聞名。經(jīng)歷去年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄⒃牧蟽r(jià)格上漲之后，今年五月片仔癀錠劑的零售價(jià)格更是由590元/粒上調(diào)至760元/粒，價(jià)格上浮近三成。

在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)向大健康等產(chǎn)業(yè)橫向轉(zhuǎn)型創(chuàng)收時(shí)，片仔癀如今依舊靠提價(jià)來(lái)保證盈利的做法受到了不小的爭(zhēng)議。

然而藥畢竟是好藥，公司做到中藥股市值第一更是難得。而一連串的風(fēng)波過(guò)后、片仔癀是跌下神探還是重?zé)ㄉ鷻C(jī)、新上任的董事長(zhǎng)是延續(xù)老路還是給人驚喜依然值得市場(chǎng)期待。

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文章僅供參考 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 投資需謹(jǐn)慎

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