在股市的周期起伏中，白酒行業(yè)向來(lái)被廣大投資者認(rèn)為是長(zhǎng)期價(jià)值的標(biāo)桿。這一認(rèn)知的形成，源于“酒是陳的香”的底層邏輯，即白酒的庫(kù)存價(jià)值是時(shí)間越久價(jià)值越高。

然而，去年以來(lái)，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期，去庫(kù)存壓力大。如何穩(wěn)健去庫(kù)存、并尋找新的增長(zhǎng)空間，考驗(yàn)著每一家白酒企業(yè)。

以舍得酒業(yè)為例，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.71億元，凈利潤(rùn)5.91億元。相較此前四年實(shí)現(xiàn)40億元增量，增速出現(xiàn)回調(diào)。但深挖中報(bào)數(shù)據(jù)和近期的品牌活動(dòng)之下，實(shí)則可以發(fā)現(xiàn)深藏著持續(xù)前行的動(dòng)力。

主動(dòng)調(diào)整，穩(wěn)健去庫(kù)存，構(gòu)筑渠道健康

面對(duì)二季度需求平淡的市場(chǎng)，舍得酒業(yè)通過(guò)圍繞控貨保價(jià)、培育終端、優(yōu)化廠(chǎng)商關(guān)系等展開(kāi)一系列舉措，積極協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商全力提升動(dòng)銷(xiāo)。觀察中報(bào)可知，盡管2024年上半年舍得酒業(yè)合同負(fù)債相較期初有所減少，但也可以看出舍得酒業(yè)推動(dòng)社會(huì)庫(kù)存動(dòng)銷(xiāo)持續(xù)向好。

其中，舍得酒業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品品味舍得處于階段性去庫(kù)存階段，中高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)26.01億元的銷(xiāo)售收入，足見(jiàn)消費(fèi)基礎(chǔ)深厚。此外，批發(fā)代理銷(xiāo)售收入27.30億元，經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，較2023年末增加154家，說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)舍得酒業(yè)品牌的認(rèn)可，全國(guó)化潛力仍在釋放。

另外，舍得酒業(yè)減少開(kāi)發(fā)酒的數(shù)量，持續(xù)提升品牌力，也是為了幫助渠道梳理市場(chǎng)，讓經(jīng)銷(xiāo)商、終端店輕裝上陣。由此，雖然短期對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了影響，但有利于長(zhǎng)期的渠道健康。

聚焦C端，強(qiáng)化品質(zhì)、品牌投入，拓寬市場(chǎng)潛力

白酒的競(jìng)爭(zhēng)，歸根到底是品質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)。上半年，舍得酒業(yè)繼續(xù)堅(jiān)守極致的產(chǎn)品主義，聚焦提升產(chǎn)品品質(zhì)。

一方面，以科創(chuàng)引領(lǐng)，繼續(xù)提升生態(tài)老酒品質(zhì)，僅上半年，舍得酒業(yè)研發(fā)費(fèi)用就達(dá)到0.49億元。

另一方面，舍得酒業(yè)加大投入基酒半成品的生產(chǎn)，用于長(zhǎng)期儲(chǔ)存和淬煉品質(zhì)老酒，保障老酒核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著投入超70億元的增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目有效推進(jìn)，舍得酒業(yè)老酒規(guī)模正逐年增加，至今已經(jīng)積累十余萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)老基酒。這種錨定未來(lái)的價(jià)值投資，也在一定程度上導(dǎo)致了存貨金額的增加。

《舍得智慧人物》第六季

與此同時(shí)，上半年，在老酒戰(zhàn)略的指引下，舍得酒業(yè)聚焦C端、消費(fèi)者體驗(yàn)，攜手婚博會(huì)、藝術(shù)展、高爾夫球等活動(dòng)，為產(chǎn)品熱銷(xiāo)夯實(shí)基礎(chǔ)。牽手央視開(kāi)年大劇《大江大河之歲月如歌》，邀約張海迪、游本昌、譚詠麟等參與《舍得智慧人物》，使得品牌美譽(yù)度持續(xù)加溫。

從數(shù)據(jù)上看，舍得酒業(yè)2024年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用為6.58億元，同比增長(zhǎng)6.46%。真金白銀的市場(chǎng)投入，短期來(lái)看，雖然導(dǎo)致了二季度凈利潤(rùn)的下滑，但也是企業(yè)守住市場(chǎng)基本盤(pán)、強(qiáng)化未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)潛力的必要投入。

從產(chǎn)品來(lái)看，沱牌特級(jí)T68、舍之道、沱牌窖齡特曲等高質(zhì)價(jià)比產(chǎn)品同比銷(xiāo)售有較大增幅，拓寬了市場(chǎng)的潛力空間。

沱牌特級(jí)T68升級(jí)上市，發(fā)力打造戰(zhàn)略級(jí)大單品，強(qiáng)化企業(yè)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)

在品味舍得之外，如何再造一個(gè)超級(jí)大單品？沱牌特級(jí)T68因強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)被寄予了厚望。

借今年沱牌80周年之勢(shì)，8月26日，“時(shí)光淬煉·經(jīng)典煥新”沱牌特級(jí)T68升級(jí)上市發(fā)布會(huì)在成都舉行，將聚焦打造濃香高線(xiàn)光瓶領(lǐng)導(dǎo)品牌，強(qiáng)力釋放了名酒復(fù)興信號(hào)。

據(jù)了解，沱牌特級(jí)T68此次在酒體、口感、包裝上都進(jìn)行了升級(jí)，以進(jìn)一步強(qiáng)化其在光瓶酒品類(lèi)中的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在酒體上，升級(jí)的沱牌特級(jí)T68甄選了符合104個(gè)檢測(cè)項(xiàng)目的“特級(jí)糧食”進(jìn)行釀造，摘選最精華的中段原酒貯藏1000+天，并由多位國(guó)家級(jí)釀酒大師、國(guó)家級(jí)白酒評(píng)委歷經(jīng)近百次勾調(diào)、3000多次盲品打磨而成。口感上，具有花果香、甜爽感，飲后體驗(yàn)輕松。

特級(jí)的糧食、特級(jí)的原酒、特級(jí)的基酒、特級(jí)大師團(tuán)隊(duì)調(diào)配，僅在品質(zhì)上，升級(jí)后的沱牌特級(jí)T68已經(jīng)超越市面上多數(shù)光瓶酒產(chǎn)品。

在包裝上，沱牌特級(jí)T68的升級(jí)設(shè)計(jì)更加突出6糧配方、生態(tài)8維、純糧固態(tài)、摘取中段優(yōu)質(zhì)原酒等核心賣(mài)點(diǎn)；并升級(jí)精細(xì)瓶蓋、流水瓶肩、鉆石底座、浮雕標(biāo)簽，將所有賣(mài)點(diǎn)寫(xiě)在瓶身上，將原有倒梯形切面做成垂直形態(tài)，增加23%的標(biāo)簽面積，使消費(fèi)者更容易識(shí)別及做出消費(fèi)選擇。

同時(shí)，在產(chǎn)品升級(jí)之后，沱牌將隨即跟進(jìn)一系列戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作，以這支戰(zhàn)略大單品為支點(diǎn)，以點(diǎn)帶面實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品到品牌的全面突進(jìn)。

例如，沱牌將以加推掃碼抽金條等活動(dòng)為契機(jī)，擴(kuò)大渠道網(wǎng)點(diǎn)覆蓋、提升紅包中獎(jiǎng)率，并通過(guò)“酒桌歌神”等互動(dòng)場(chǎng)景營(yíng)銷(xiāo)，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的終端氛圍提升，另外還將在戶(hù)外媒體投放層面實(shí)現(xiàn)品牌的“飽和式攻擊”，以全方位支持全面賦能渠道。而在全國(guó)化拓展上，則將聚焦四川和山東基地市場(chǎng)，突破河南、河北，重點(diǎn)打造30個(gè)城市，最終輻射全國(guó)。

股價(jià)低于回購(gòu)價(jià)，企業(yè)堅(jiān)定發(fā)展信心，蓄力長(zhǎng)期

截至公告披露日，舍得酒業(yè)回購(gòu)股份185.43萬(wàn)股，占公司總股本的0.56%，回購(gòu)最高價(jià)為83.00元/股，最低價(jià)為52.49元/股，回購(gòu)均價(jià)為72.21元/股，使用資金為人民幣1.34億元(不含交易費(fèi)用)。無(wú)論是回購(gòu)最低價(jià)，還是回購(gòu)均價(jià)，均高于舍得酒業(yè)當(dāng)前的股價(jià)，足見(jiàn)舍得酒業(yè)管理層對(duì)舍得信心十足。

這種信心，首先來(lái)源于深厚的品牌底蘊(yùn)。舍得酒業(yè)作為中國(guó)十七大名酒、川酒六朵金花之一，積淀了深厚的口碑底蘊(yùn)和市場(chǎng)認(rèn)知，成為了舍得酒業(yè)所具有的難以撼動(dòng)的品牌優(yōu)勢(shì)。

加之，今年7月，舍得酒業(yè)倡導(dǎo)、參與起草的國(guó)內(nèi)首個(gè)濃香型壇貯老酒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布。由此，舍得酒業(yè)也實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品領(lǐng)先、品牌領(lǐng)先，發(fā)展到標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先階段，將進(jìn)一步加固品牌的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

《壇貯老酒（濃香型白酒）》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)暨舍得老酒戰(zhàn)略2.0正式發(fā)布

從全國(guó)化布局來(lái)看，舍得酒業(yè)已初具規(guī)模，但與其他已經(jīng)完成全國(guó)化的白酒一線(xiàn)品牌相比，舍得酒業(yè)在全國(guó)化鋪貨、全價(jià)位段產(chǎn)品布局等進(jìn)程中，仍具有巨大的潛力。且作為濃香型酒企，舍得酒業(yè)更具備高中低檔協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，提供了寬闊的市場(chǎng)空間。

同時(shí)，在復(fù)星和政府雙向賦能下，舍得酒業(yè)在保障支持、機(jī)制靈活兩方面兼具優(yōu)勢(shì)，在白酒出海、基地市場(chǎng)打造兩個(gè)維度具有巨大增長(zhǎng)潛力。

四重優(yōu)勢(shì)疊加之下，在情緒逐步修復(fù)、板塊估值回歸理性的情況下，舍得酒業(yè)作為擴(kuò)張型次高端酒企，下半年有望隨外部環(huán)境改善延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

多家公司在研報(bào)中也對(duì)舍得酒業(yè)的發(fā)展前景表示看好。中金公司研報(bào)顯示：“考慮到公司較好的品牌認(rèn)知度及全國(guó)化渠道網(wǎng)絡(luò)仍是長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，維持公司跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。”中信建投證券也表示，繼續(xù)看好舍得作為全國(guó)化次高端名酒享受次高端擴(kuò)容和老酒市場(chǎng)快速成長(zhǎng)的雙重紅利持續(xù)快速成長(zhǎng)。

隨著三季度白酒消費(fèi)旺季的到來(lái)，白酒行業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期也在持續(xù)恢復(fù)。舍得酒業(yè)也將從中尋找機(jī)會(huì)，繼續(xù)釋放老酒戰(zhàn)略的價(jià)值認(rèn)知和發(fā)展動(dòng)能，錨定長(zhǎng)期價(jià)值，持續(xù)推進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

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