怡寶被傳出也要上市。

近日，有消息稱，華潤怡寶飲料（中國）有限公司（下稱“華潤怡寶”）最早將于明年赴港IPO，籌資規(guī)?；蜻_(dá)10億美元。據(jù)消息透露，討論尚處于早期階段，規(guī)模或時機等IPO的細(xì)節(jié)可能會發(fā)生改變。

針對上市傳聞，4月18日，華潤集團相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代周報記者表示，不予置評。

這瓶綠色包裝、單價2元的瓶裝水，已經(jīng)撐起龐大的業(yè)績規(guī)模。

華潤怡寶是華潤集團大消費板塊的代表品牌，是國內(nèi)早期生產(chǎn)銷售包裝飲用水的企業(yè)之一。早在2015年，華潤怡寶的業(yè)績便已突破100億元大關(guān)。此外，據(jù)官網(wǎng)顯示，華潤怡寶的瓶裝水銷量已超過1000億瓶。

可以理解為，能繞地球好幾圈。

飲品企業(yè)尋求資本化，尤其是以飲用水產(chǎn)品為主打的，已有先例。2020年9月，華潤怡寶強勁對手之一、同為國內(nèi)飲品行業(yè)巨頭的農(nóng)夫山泉（09633.HK）在港股上市，截至4月19日，總市值已超過4680億港元，被譽為“水中茅臺”，創(chuàng)始人鐘睒睒更數(shù)度問鼎中國首富。

眼下，隨著農(nóng)夫山泉、百歲山及元氣森林等眾多新老競爭者勢頭不減，老牌瓶裝水企業(yè)華潤怡寶在拓展多元業(yè)務(wù)中，仍需面臨挑戰(zhàn)。

飲用水行業(yè)老二

“賣水”起家的華潤怡寶，是國內(nèi)純凈水市場最早的參與者之一。一句“信任你我的怡寶”廣告詞曾紅遍大江南北。

華潤怡寶前身為中國龍環(huán)（蛇口）有限公司（下稱“龍環(huán)公司”），成立于1984年，主要生產(chǎn)銷售碳酸飲料；90年代初，龍環(huán)公司從香港引入“純凈水”概念，推出怡寶瓶裝飲用水。

不久后，怡寶被萬科收購，一度徹底放棄飲料業(yè)務(wù)，專注生產(chǎn)、銷售純凈水；但1996年前后，在大量同類競爭品牌激戰(zhàn)中，怡寶被當(dāng)時處于戰(zhàn)略調(diào)整期的萬科剝離。

華潤集團旗下華潤創(chuàng)業(yè)有限公司（下稱“華潤創(chuàng)業(yè)”）以1000萬元接盤收購怡寶，正式操盤運營。被再次收購的怡寶，在品牌整體換代升級后，啟動“西進、北伐、東擴”發(fā)展戰(zhàn)略，征戰(zhàn)全國市場。

2008年，怡寶被列入華潤集團管理體系，成為“華潤怡寶”。被寄予厚望的華潤怡寶，提出“5年實現(xiàn)100億銷售額”的目標(biāo)，并設(shè)想了幾個發(fā)展方向：跑贏大市、從區(qū)域走向全國、從單品到多品。

如今，從華南地區(qū)起家的華潤怡寶，銷售網(wǎng)絡(luò)已遍及全國大部分省市。

從飲用水生意入手，華潤怡寶獲得了不菲的回報。

華潤怡寶發(fā)布的社會責(zé)任報告顯示，2014—2018年，公司收入分別為從78.55億元攀升至104.35億元，收入呈現(xiàn)持續(xù)增加趨勢。2019年的數(shù)據(jù)則為5年來首次下滑，營收103.96億元，同比2018年微降0.3%。

2020年，華潤怡寶并未公布具體收入數(shù)據(jù)，但公布利潤總額達(dá)10.37億元。此前2018—2019年，該數(shù)據(jù)為6.31億元、7.27億元、8.63億元。

據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)瓶裝水行業(yè)集中度較高。截至2021年，農(nóng)夫山泉市場占有率達(dá)到26.5%，位居第一；緊隨其后是華潤怡寶，市場占率為21.3%；隨之便是康師傅、娃哈哈、百歲山、冰露品牌，市占率分別為10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

但發(fā)展多年，華潤怡寶仍未擺脫瓶裝水單品的高度依賴，飲用水業(yè)務(wù)依舊是華潤怡寶業(yè)績的最大貢獻。

2017—2019年，華潤怡寶新品銷售額分別為6141.28萬元，8671.04萬元，2.52億元，占比總營收極少。從研發(fā)投入來看，華潤怡寶同期研發(fā)投入分別為1309.08萬元、1632.59萬元、1828.05萬元。

“華潤怡寶差異化和核心競爭力存在短板?！?月19日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受時代周報記者采訪表示，這是華潤怡寶多年來業(yè)績未取得進一步突破的重要原因。

在渠道上，華潤怡寶更重視線下銷售，電商化探索有所滯后。

截至2020年底，華潤怡寶已經(jīng)下設(shè)多達(dá)16個銷售大區(qū)，但直到2020年，華潤怡寶才剛上線“怡寶官方商城”小程序；怡寶天貓旗艦店也姍姍來遲，于2021年7月開通。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，怡寶天貓旗艦店粉絲數(shù)僅有4.2萬，農(nóng)夫山泉天貓旗艦店粉絲數(shù)已超過200萬，差距懸殊。

瓶裝飲料競爭激烈

華潤怡寶并非沒有危機感，近年不斷嘗試推新，試圖擺脫“純凈水”這一標(biāo)簽。

2011年，華潤怡寶與日本麒麟合作，推出全國性的多品類飲料業(yè)務(wù)戰(zhàn)略；2017年，華潤怡寶將重心偏向“非水”飲料，試圖兩條腿走路——發(fā)力“水”和“飲料”。

截至2020年底，華潤怡寶在售水飲品類達(dá)35個，覆蓋純凈水、奶茶、咖啡、功能性飲料、乳酸飲料等8大品類。旗下?lián)碛凶杂衅放?個，包括“怡寶”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”“佐味茶事”及日方授權(quán)的“午后奶茶”“火咖”系列。

但如前文所述，除飲用水之外的品類營收占比微乎其微。時至今年，有報道稱，華潤怡寶將與日本麒麟“分家”。

2022年2月，據(jù)媒體報道，日本飲料制造商麒麟控股表示，將以1150億日元（9.9421億美元）的價格出售其在中國開展的飲料合資業(yè)務(wù)，即與華潤集團合作的華潤麒麟飲料公司股份，結(jié)束這場長達(dá)11年的“聯(lián)姻”。

“麒麟控股集團售賣股份符合整個行業(yè)發(fā)展的趨勢，也符合自身發(fā)展需求?！敝斓づ钔嘎?，隨著飲料的原材料和生產(chǎn)銷售成本不斷走高，麒麟在華飲料業(yè)務(wù)的業(yè)績并不理想。

另一面，作為老牌瓶裝水的企業(yè)，華潤怡寶面臨愈發(fā)激烈的競爭，老對手農(nóng)夫山泉已坐穩(wěn)行業(yè)份額第一的寶座，全年營收近300億元，旗下“非水”業(yè)務(wù)如“東方樹葉”、“茶π”等產(chǎn)品，已有一定聲量，成為利潤新增長點。

瓶裝飲料市場仍在不斷迎來新的攪局者，且來勢洶洶。先有掀起“氣泡水”風(fēng)潮的元氣森林、主打植物蛋白飲料的OATLY燕麥奶等新銳品牌不斷入場，后有喜茶、奈雪的茶等新茶飲品牌試圖分一杯羹，推出熱門瓶裝產(chǎn)品。

反觀轉(zhuǎn)型成為綜合性飲品品牌的華潤怡寶，“第二增長曲線”仍未清晰，且仍需鞏固包裝水領(lǐng)域地位。

2022年4月，華潤怡寶上線高端天然飲用礦泉水——怡寶“露”。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，作為華潤怡寶首個高端礦泉水品牌，24瓶裝的怡寶“露”每箱售價約為150元，平均每瓶350ml裝的單價大約是6.3元左右。截至4月19日，該產(chǎn)品在怡寶淘寶官方旗艦店的月銷量僅是個位數(shù)。

值得注意的是，華潤怡寶仍在加大投入支撐飲用水領(lǐng)域發(fā)展。2021年，怡寶先后在長白山、宜興、南平及河源等地簽署相關(guān)資源投資項目，開啟新的生產(chǎn)基地布局，總投資額將超過60億元。

“隨著消費升級及消費主力的迭代，國內(nèi)飲料行業(yè)競爭將更加硝煙彌漫、變局叢生?！痹谥斓づ羁磥恚磥硐胍陲嬃鲜袌鰧で蟾偁幫粐?，對企業(yè)的品牌、供應(yīng)鏈、服務(wù)體系和客戶粘性等方面提出了更高的要求。

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