日前，中國證券登記結算有限責任公司決定，自2022年4月29日起，將股票交易過戶費總體下調50%，即股票交易過戶費由現行滬深市場A股按照成交金額0.02‰、北京市場A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統一下調為按照成交金額0.01‰雙向收取。個人以為，股票交易過戶費減半，對資本市場的影響將是長遠的。

受多種因素的影響，近期滬深股市表現低迷。具有“風向標”之稱的上證指數連續擊穿3000點、2900點整數關口，且三大指數上證指數、深成指、創業板指數均創出年內新低，市場的弱勢由此可見一斑。在這種背景下，中國結算宣布股票交易過戶費減半，個中的意圖非常值得“回味”。

事實上，這并非中國結算首次下調股票交易過戶費，自2012年以來至少有3次調整。比如2012年4月、2012年8月以及2015年7月，中國結算先后多次宣布調整股票交易過戶費。其中，上海市場、深圳市場分別由0.5‰、0.0255‰統一調整為按照成交金額0.02‰向買賣雙方投資者分別收取。

對于此次中國結算下調股票交易過戶費，市場上有聲音認為“影響有限”。其理由如下：參考2021年股市的成交額計算，節約的資金相對有限；從富時A50指數期貨看，并沒有受到該消息的刺激，該指數期貨不僅沒有向上拓展空間，反而出現下殺走勢；從歷史案例看，下調股票交易過戶費，并沒有為股市帶來一波行情。

表面上看，這些聲音并非沒有任何道理，并且也經過了實踐的“檢驗”。但任何一項制度的調整，必然會引發市場利益的重新分配。而且，此次中國結算決定下調股票交易過戶費，也不能孤立地看待，否則是有失偏頗的。

個人以為，中國結算在當下的時點宣布股票交易過戶費減半收取，影響并非“有限”，其對資本市場必將產生深遠的影響。

其一，股票交易過戶費減半收取，有利于降低市場的交易成本。如果按照滬深市場日均成交萬億測算，每個交易日將節約0.2億元的交易成本，一年下來將達到50億元。50億元的資金相對于日均萬億的成交金額，顯然“微不足道”。但是，必須看到該舉措所產生的累積效應。如隨著掛牌上市公司越來越多，日均成交金額不斷增多，節約的資金越來越多。而且，從長遠看，一年節約50億元，10年將達到甚至超過500億元。超過500億元的真金白銀，并不是小數目。

其二，提升市場活躍度，激發市場活力。交易成本的高低，對于市場交投的影響將是巨大的。這不僅表現在股指期貨上，也同樣表現在股票交易上。過高的交易成本，既增加投資者的負擔，造成某種意義上的市場資源的“浪費”，也會讓投資者對于市場產生望而卻步之感?？陀^上講，近年來滬深股市成交金額頻頻突破萬億大關，既與掛牌上市公司越來越多，開戶投資者越來越多有關，也與監管部門不斷降低交易成本有關，像股票交易印花稅即是鮮明的例子。

其三，股票交易過戶費減半，也是監管部門呵護市場的直接表現。監管部門在不同的時點出臺相關措施，必然與其時的市場環境密切相關，像IPO制度、退市制度多次改革都是如此。目前市場正處于低迷階段，也處于一個重要的關口。中國結算此時出手，顯然并非只是為了降低交易成本這么簡單，而是凸顯出監管部門對于市場呵護的一種態度。監管部門對于市場的這種呵護態度，個中的意義遠遠大于股票交易過戶費減半本身。

其四，多重利好疊加，必將產生共振現象。自3月15日上證指數跌破3100點，市場掀起3000點“保衛戰”以來，包括金融委在內的部門，多次公開力挺資本市場。像金融委召開會議、央行降準、證監會召開座談會、一行兩會與外匯局多次發聲，以及監管部門發布《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》《關于推動個人養老金發展的意見》等，個中的意味不言而喻。而且，監管部門多次力挺股市，必將產生疊加效應，并引發市場共振。

其五，政策底跡象越來越明顯。股市有政策底與市場底之說。市場底由市場說了算，但政策底由監管部門“說了算”。盡管政策底沒有明確的點位，但指向性卻非常明確。一個多月以來利好政策密集出臺，說明3000點一線即是政策底。而政策底日漸明確，無疑有利于提振市場信心，并吸引更多資金入市。如此，又非常有利于市場穩定。

作者/曹中銘

校對/陳荻雁

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