在行業競爭加劇、監管趨嚴下，整個游戲市場的發展增勢放緩，國內不少游戲公司短期內出現了較大的業績波動。

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近日，完美世界（002624.SZ）發布了2022年三季報，第三季度公司實現營收17.88億元，同比下滑29.04%，實現歸母凈利潤3.04億元，同比下降43.85%。

如此業績的背后，是完美世界一系列發力海外市場的動作——重新梳理海外游戲業務，出售歐美子公司，優化人員，集中優勢資源。2022年8月，完美世界的重磅手游《幻塔》登陸海外市場，初期表現亮眼，或是公司下半年業績的增長點。

然而從整個行業看，國內游戲公司在2018年就已開啟“大航海時代”，逐漸涌現出了米哈游、莉莉絲等游戲“新貴”，以《原神》為代表的爆款產品早已通吃海內外市場。

而《幻塔》被業內視作是對標《原神》的二次元開放世界手游，曾被寄予厚望。如今，《幻塔》對完美世界的業績貢獻，在財報中體現得淋漓盡致，但能否成為完美未來業績的支撐點，還要看這款游戲的后勁如何。

業績回暖

單從業績表現上看，多家游戲公司近期披露的財報很難讓投資者滿意，不過，游戲公司的業績回報往往具有一定的延時性。

完美世界收取的玩家充值，根據游戲道具的不同情況，隨著玩家在游戲內消耗道具或在玩家生命周期內逐步結轉為收入，尚未確認為收入的玩家充值計入遞延收入。

三季報顯示，完美世界的合同負債為17.86億元。這主要來自于游戲業務產生的遞延收入，以及預售的影視劇銷售款，這也預示著完美世界還有相當大的業績潛力有待釋放。

從業務貢獻來看，游戲業務仍是完美世界當前的主力支點。前三季度完美世界游戲業務盈利15.47億元，較上年同期完成了翻倍增長。

據財報中所述，完美世界游戲業務利潤大幅增長，主要是2021年12月正式上線的《幻塔》在今年釋放利潤，以及上年同期基數低。

根據data.ai數據顯示，《幻塔》于2021年12月上線，國內IOS端首月流水近5億元，2022年正處于爬坡期。

另外，《幻塔》在今年8月正式登陸海外市場，據SensorTower數據顯示，這款游戲不僅首周拿下3400萬美元流水，且8月海外整體收入已突破4400萬美元（約3.08億元人民幣），堪稱完美開局。

從產品儲備上看，完美世界游戲儲備豐富，去年宣發了《天龍八部2》、《一拳超人：世界》等十幾款游戲，其中還包括《誅仙世界》等端游大作。但受限于版號，今年前三季度以來，完美世界僅正式上線了《黑貓奇聞社》《完美世界：諸神之戰》兩款新游。

對于業績變動，完美世界在公告中表示，主要有幾方面原因。

一方面，《夢幻新誅仙》等游戲受生命周期影響，流水相較上年同期有所回落，同時完美世界加大了重點在研項目的研發投入。

另一方面，完美世界對海外游戲業務布局的調整，也對其業績帶來了直接影響。去年12月底，完美世界宣布出售其美國研發工作室及相關歐美本地發行團隊（即 Perfect World North America Corporation等資產），這筆交易在今年2月完成交割。

受此影響，前三季度完美世界整體營收同比下滑15%至57.11億元，但處置歐美子公司獲得了4億元左右的收益，反而使得公司歸母凈利潤大幅增長80.26%至14.42億元。

剔除出售子公司獲得的一次性收益等，前三季度完美世界的扣非歸母凈利潤為9.21億元。一位游戲行業從業者向時代周報記者表示，憑借《幻塔》等新產品爆發，以及《夢幻新誅仙》等老產品持續貢獻利潤，完美世界目前的盈利水平已經基本恢復。

海外市場自主發行能力是短板

《幻塔》是完美世界的一次二次元品類試驗，也是其近期出海最為成功的一款游戲。

根據SensorTower數據披露，8月出海手游收入TOP30榜單中，《幻塔國際版》收入排名第五。這還是在其8月11日才正式發行的前提下，僅計算了20天的收入。其中，日本市場貢獻了42%的海外收入。

完美世界相關負責人告訴時代周報記者，《幻塔》在中國和韓國市場由完美世界自主發行，《幻塔國際版》是由騰訊旗下公司發行，而中國港澳臺地區則是委托給艾玩天地發行。

“虎嗅”曾報道，騰訊為拿下《幻塔國際版》的海外發行權下了血本，成本接近2億元。《幻塔國際版》的收入由騰訊和完美世界分成，具體分成比例暫未披露。

至于艾玩天地，翻閱完美世界以往財報發現，這家中國臺灣的公司是與完美世界合作超十年的運營商，代理發行了《誅仙》系列游戲。而艾玩天地法定代表人蕭士仁，曾是樂游科技高管。樂游科技此前與完美世界多有合作，2020年底被騰訊私有化。

值得注意的是，完美世界在8月15日的投資者調研紀要中披露了其海外業務的進展：“國內產品出海方面，公司多款在研游戲產品在類型、題材等方面較以往更適合全球發行，針對游戲出海的自主發行團隊也調整到位，國內產品出海將由授權第三方發行逐步向自主發行過渡”、“同時韓國市場由公司自主發行，為公司海外自主發行累積經驗”。

圖片來源：wind

這也在一定程度上解釋了完美世界為何將《幻塔》海外發行權給了騰訊——出售歐美本土發行團隊后，完美世界需要重新調整游戲出海的自主發行團隊，在團隊成熟且累積足夠出海經驗之前，從委托第三方代理發行海外市場向自主發行過渡。

資深TMT評論人張書樂告訴時代周報記者，完美世界作為最早出海的游戲廠商，在十多年前開啟的游戲出海戰略中，大比例進擊的是東南亞市場。其根基本思路是，選擇進入的市場的游戲研運能力低于中國，方可形成高維打擊。但在手游時代，完美世界作為PC端一線游戲公司，轉型效果不佳，昔日海外市場也逐步失去。這是PC時代游戲出海策略在手游時代的水土不服，也促使了完美世界的轉型。

“完美世界過去的海外拓展，更多是象征性的，作為一種營銷宣傳，并非真正在意海外市場。當下的游戲出海則偏重于歐美日韓等游戲發達地區，完美世界此前靠代理拓展市場的效果一般，便下注在了自營上。”張書樂表示。

思路轉變

從產品數量來看，完美世界近兩年出海的游戲數量不多，品類上以仙俠題材的“MMO+”為主，比如《新神魔大陸》《新笑傲江湖》《非常英雄救世奇緣》等。

今年3月，完美世界的《夢幻新誅仙》手游也上線海外市場。根據data.ai顯示，《夢幻新誅仙》國際版8成以上的收入由中國臺灣、中國香港市場貢獻，東南亞地區次之，歐美地區收入較低。

一位游戲行業人士向時代周報記者指出，仙俠類MMO游戲在東南亞及中國的港澳臺地區更受歡迎，但歐美地區受眾較少，這也在一定程度上限制了完美世界的出海業務。

根據其他頭部游戲公司出海的成功經驗來看，海外玩家更青睞SLG、模擬經營類的手游。以三七互娛為例，其最為成功的出海手游《Puzzles&Survival》，屬于SLG+三消類結合的游戲，而三消也是海外最流行的游戲模式之一，今年國內爆火的《羊了個羊》即屬此類。

最近兩年完美世界也開始重新梳理海外業務，重整海外團隊，并關停部分不達預期海外游戲項目，集中優勢資源發力海外市場。

完美世界計劃圍繞“國內產品出海+海外本地化發展”開展工作。上述游戲行業人士認為，目前完美世界的眼光早已不局限于仙俠類MMO，也不似以往簡單地將國內游戲移植到海外市場，而是更多從全球化的思維研發新產品，《幻塔》就是一個比較好的例子。

中娛智庫創始人兼首席分析師高東旭向時代周報記者表示，像騰訊、網易、三七互娛、funplus等這些海外業務發展較好的游戲公司，優勢在于海外布局更早、資本強大以及本地營銷體系更完備。

高東旭還稱，在游戲出海過程中，面對不同國家和地區的文化差異，每家公司都有自己的殺手锏。總結來說，游戲公司在面對文化差異時有兩種做法，一是游戲內容本地化，比如語言、劇情和形象的本地化；二是運營本土化，即招聘本地人和在海外的中國留學生。

不過，在國內需求、供給被同時削弱而帶來的增長壓力下，國內游戲公司已經把海外手游市場“卷”成紅海。不少上市游戲公司的出海業務，擔起了公司整體業績增長的重任。

2021年游族網絡（002174.SZ）的海外業務總收入約20.1億元，占到了總營收的62.7%。游族網絡主要面向東南亞、日韓和歐美主流市場，在2021年公司成立了全球發行事業部，強化在海外市場的發行能力。

同年，三七互娛海外業務總收入同比大漲122.94%，達到了47.77億元，已經逼近了世紀華通（002602.SZ）的50億元。

同樣得益于游戲出海業務，神州泰岳（300002.SZ）維持了整體業績的穩定增長，2021年其境內營收同比下降了11.8%，境外營收則增長了37.3%，營收占比達到74%。

相比較之下，完美世界2021年境外收入約11億元，占總營收13%左右，與三七互娛、世紀華通等傳統游戲公司仍存在差距。

出海目前是游戲行業的主旋律，對廠商而言意味著更多的增長空間。國聯證券相關研報指出，在《幻塔》之后，完美世界還有多款在研產品，《一拳超人：世界》《朝與夜之國》《百萬亞瑟王》等在類型、題材以及玩法上更適合在全球發行，也有望在獲國內版號前先于海外上線，開啟新一輪產品周期，貢獻業績增量。

關鍵詞： 完美世界