螞蟻集團整改迎來新進展。

11月14日晚間，魚躍醫療（002223.SZ)發布關于調整對參股公司重慶螞蟻消費金融有限公司（下稱“螞蟻消金”）增資的公告。

公告顯示，魚躍醫療等7家公司參與本輪增資的股權認購。至此，螞蟻消金的增資方案已經確定，本輪總增資金額為105億元。增資完成后，螞蟻消金的注冊資本將為185億元。

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國海證券研報認為，螞蟻金服將作為互聯網監管的標志性案例之一，整改落地也將表明互聯網金融進入常態化監管，政策底信號將進一步明確。中信證券研報指出，螞蟻消金增資落地是整改進程的里程碑事件，盡管融資規模減半但有助于解決消金規模發展瓶頸。未來公司商業模式的確定，仍有待于征信和金控兩張牌照落地。

螞蟻消金擬增資105億元

螞蟻消金的增資方案曾經出現過大幅度的調整。

2021年12月24日，魚躍醫療發布公告稱，將與螞蟻集團等以共計人民幣220億元增資螞蟻消金，其中魚躍醫療擬認購10.98億元。

不過，僅僅20天后，這一方案便遭遇了變數。2022年1月13日晚間至14日，原增資方中國信達宣布退出增資螞蟻消金，隨后，魚躍醫療、舜宇光學科技也相繼發布公告暫緩增資。

十個月后，伴隨增資公告的發布，螞蟻集團的增資方案終于確定。11月14日，魚躍醫療公告顯示，重慶螞蟻消金的注冊資本金將由原來的80億元增至185億元，包括螞蟻集團、杭州金投數字科技、舜宇光學、傳化智聯、魚躍醫療、博冠科技、重慶農信投資在內的多家公司參與增資認購。

其中，螞蟻集團出資52.5億元，杭金數科出資18.5億元，舜宇光學出資11.1億元，傳化智聯出資9.2685億元，博冠科技出資6.187億元，魚躍醫療出資5.2395億元，重慶農信集團出資2.2億元。

值得關注的是，與去年相比，杭金數科和重慶農信集團為新“面孔”，中國信達與重慶渝富資本已不見身影。

圖源：魚躍醫療公告

中信證券研報指出，增資有助于螞蟻消金應對當前規模瓶頸，但未來業務增量仍須助貸模式助力。

根據監管此前要求，螞蟻消金有序承接兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務，主要從事自營及聯合貸款業務。螞蟻消金聯合貸款需受《商業銀行互聯網貸款管理辦法》《關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知》等文件所要求的總量及杠桿率限制。

消費金融公司資本充足率要求為10%，若按照個人貸款風險權重75%計算，最高杠桿倍數為13倍。如果增資完成，螞蟻消金資本金將自80億元增至185億元，其最多可承接的自營余額自約1000億元增加至約2400億元。

而若全部用于聯合貸款，則最多可以承接的“信用貸”和“信用購”余額將自約3500億元增至8000億元。中信證券研報指出，2020年6月末螞蟻集團消費貸款余額為1.7萬億元，即使考慮到2021年和2022年貸款規模有所縮減，仍應有半數規模須依賴助貸模式。預計未來螞蟻集團微貸業務的增長也將更多來自于助貸模式。

新方案持股比例相對均衡

從大股東的角度來說，螞蟻消金的兩版方案差異不大。如果增資完成后，螞蟻集團持股比例仍保持50%，為第一大股東；杭金數科成為螞蟻消金第二大股東，持股比例10%；其它10家股東持股比例均低于6.5%；相較于舊方案（螞蟻消金50%，中國信達20%，其它低于5%）持股比例更加分散均衡。

本次增資依然保持了舊方案國有資本和民營資本共同出資，兼顧審慎和創新的原則。主要國資出資方杭金數科實控人為杭州市人民政府。杭金數科股東分別為杭州市金融投資集團有限公司和杭州金投建設發展有限公司，持股比例分別為54.03%和45.97%；實際控制人為杭州市人民政府。

此外，農信集團為重慶供銷控股（集團）有限公司全資子公司，實際控制人是重慶市供銷合作總社（其所替代的渝富資本實控人則為重慶市國資委）。其余魚躍醫療、傳化智聯、博冠科技、舜宇光學均為民營資本。

新舊方案金額差異巨大。舊方案共增資220億元，其中螞蟻集團出資110億元，第二大股東中國信達增資60億元。新方案共增資105億元，除螞蟻集團按50%比例增資52.5億元外，無增資后持股比例超10%的股東。

中信證券研報指出，若螞蟻消金增資順利完成，則是繼2022年6月銀保監會批準網商銀行增資擴股后，再一次允許螞蟻集團針對信貸業務補充資本金。從政策面看，預計針對大型金融科技平臺的整改已接近尾聲。

值得一提的是，螞蟻消金已扭虧為盈。2022年前三季度，螞蟻消金營業收入32.09億元，凈利潤11.05億元，扣非凈利潤3.86億元。而根據此前公司公告，螞蟻消金自2021年6月4日開業至2021年末，收入為9.51億元，凈虧損10.66億元，扣非凈虧損10.75億元。

關鍵詞： 螞蟻集團