作者：泰羅，編輯：小市妹

(資料圖片僅供參考)

“牙茅”通策醫(yī)療跌停了。

8月24日晚，通策醫(yī)療發(fā)布了2023年中報，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.63億元，同比上漲3.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.04億元，同比上漲2.99%。

看似增長，其實是不及預期。

此前通策醫(yī)療在2022年年報里提到，2023年是公司全面變革的落地實施年，公司緊密圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃制訂經(jīng)營計劃，確保業(yè)績增長不低于25%。

這樣的業(yè)績落差，讓其股價被按在跌停的位置上摩擦。

其實從2021年以來，通策的股價一直走在下降通道，從2021年6月的最高超過420元/股一直到目前的不足100元/股。這期間，公司一直被投資者網(wǎng)友“口誅筆伐”，但通策醫(yī)療董事長呂建明也不是好惹的。

早在2021年10月17日，通策醫(yī)療財報發(fā)出后已經(jīng)連續(xù)兩天跌停，市值瞬間蒸發(fā)了近200億，外界的聲音非常不友好。忍無可忍的呂建明親自上陣，在雪球上開賬號與投資者激情對線。

網(wǎng)友：通策醫(yī)療是股市殺豬的最好教材。

呂建明：這樣的人買我們的股票是我們的恥辱，他們的嘴巴才是最臭不可聞的地方，需要保姆拿馬桶刷好好疏通一下。

微博是呂建明更新最頻繁的社交媒體平臺，每當通策醫(yī)療有重大事情發(fā)生，或者投資者提出質(zhì)疑和反對，他都會和對方來一次“友好”交流。

不僅嘴上沒個把門的，做事也很不守規(guī)矩。

就在與投資者罵戰(zhàn)結束后的第二天，通策醫(yī)療股東大會審議通過了一項議案，公司將出資14326.79萬元獲得壹號基金（呂建明控制的一家企業(yè)）28.6536%的股權，壹號基金以同等價格受讓通策醫(yī)療子公司通策婦幼的股權，最終實現(xiàn)以子公司股權置換為壹號基金28.6536%股權的交易實質(zhì)。議案通過的第二天，通策醫(yī)療就把錢打到了壹號基金賬上，但隨后這筆錢就被呂建明拿去用于自己其他公司的銀行還款。

今年2月16日，因存在關聯(lián)方非經(jīng)營性資金往來，呂建明被上交所公開譴責，公司相關財務人員也受到了一定處分。

渾身是刺，不按規(guī)矩辦事，呂建明留給資本市場的印象實在不咋地。

但一個不爭的事實是，他能惹事，也能成事。

別看呂建明滿嘴“臟話”，他可是正兒八經(jīng)的文化人。

1988年，呂建明畢業(yè)于浙江大學（原杭州大學）中文系漢語言文學專業(yè)。和那個時代的大多數(shù)高材生一樣，呂建明畢業(yè)后順利進入體制，成了浙江省殘疾人聯(lián)合會的一名公務員。

4年后，下海潮席卷中國，呂建明積極響應號召，成了“92派”的一員。不過相較于當時很多人破釜沉舟，呂建明選擇申請停薪留職，給自己留了一條后路。但他很快就發(fā)現(xiàn)，自己根本不需要后路。

1995年，浙江通策房地產(chǎn)開發(fā)有限公司掛牌成立，一出生就搭上時代便車，憑借正和居、和睦院、通策廣場、錢江時代等樓盤，呂建明輕松賺到了人生第一桶金。

人一旦財務自由了，就想著干點自己喜歡的事情，呂建明也一樣，文學出身的他開始把熱情和精力投向文化產(chǎn)業(yè)。

2000年，呂建明投資創(chuàng)辦《美文》雜志，定位是中學生課外閱讀的純文學刊物。為了辦好這個刊物，呂建明特意聘請賈平凹擔任主編，一時在文學界引起了不小的轟動。隨后，呂建明又在上海開設“頂層畫廊”，同樣獲得了業(yè)內(nèi)大量曝光和關注。

愛好歸愛好，生意歸生意，文學藝術雖然能讓呂建明感到愉悅，但卻無法滿足他的野心，他曾毫不掩飾的表示自己想當資本家，而這顯然不是靠辦刊物和開畫廊所能實現(xiàn)的。

2004年，一直覬覦資本市場的呂建明看到了機會，希望買下ST中燕（中燕紡織）這個殼。由于價格問題，雙方的第一次會談并未談攏。

沒過多久，對方同意按照呂建明的出價交割，前提是必須在第二天中午前結清。人生的轉折點上，呂建明決定賭一把，他抄起一枚硬幣拋向空中，心里默念只要正面朝上他就出手。

或許連呂建明本人都不敢想，他真的可以用一個銅板賭出一家千億市值的上市公司。

2006年，通策集團拍得杭州口腔醫(yī)院100%的股權，隨后將這部分資產(chǎn)注入上市平臺ST中燕。自此，呂建明完成跨界，中國牙科的新時代將由他來開啟。

2010年之后，通策醫(yī)療的凈資產(chǎn)收益率平均每年可以達到20%—30%的水平，這一長期數(shù)據(jù)甚至超過了巴菲特的伯克希爾哈撒韋。公司營收從2010年的2.4億元增長到了2021年的27.81億元，翻了十倍有余；凈利潤從不足5000萬增長到了7.86億元，翻了近十五倍。最夸張的是股價，從2011年的6元/股最高漲至2021年的422元/股，十年漲了近70倍，巔峰時市值超1300億。

正因這驕人的成績，通策醫(yī)療被冠以“牙茅”的稱號。但在呂建明看來，不過是萬里長征的第一步，他的心中還有更宏大的愿景，而這恰恰又加劇了他和投資者之間的矛盾沖突。

2月14日晚間，通策醫(yī)療突然下發(fā)公告，終止收購和仁科技。2月26日，情況生變，通策醫(yī)療宣布以二股東的方式戰(zhàn)略投資和仁科技，并保留成為控股股東的可能性。這迅速引來了上交所對公司下發(fā)監(jiān)管工作函。

這次收購的曲折反轉，徹底暴露出通策醫(yī)療目前發(fā)展的最大障礙。

多年以來，呂建明一直想通過外延并購為通策醫(yī)療注入新的活力。按他的想法，目前通策的股性已經(jīng)非常固定，每年靠內(nèi)生增長維持20%+的ROE水平，餓不死但也發(fā)展不快。而目前中國每年兩次看牙醫(yī)的人連1%都不到，是一個增量遠大于存量的市場，所以相較于守成，更應該做的是再創(chuàng)業(yè)。

他想把通策醫(yī)療做成中國的梅奧診所，這就需要一個完全閉環(huán)的統(tǒng)一管理系統(tǒng)，但目前通策的信息系統(tǒng)根本做不到這一點。于是，提高信息化和數(shù)字化程度就成了呂建明現(xiàn)階段最大的夢想。

早在2015年，通策醫(yī)療就計劃發(fā)行股份收購杭州海駿科技95.67%股權、諸暨嬴湖創(chuàng)造90%財產(chǎn)份額以及諸暨嬴湖共享90%財產(chǎn)份額（總價50.51億元）來完善信息化建設。由于溢價過高，且股權穿透后發(fā)現(xiàn)上述公司均由呂建明控制，存利益輸送之嫌，最終計劃流產(chǎn)。

和仁科技“賣身”的消息傳出后，呂建明非常興奮，他僅用一周的時間就決定要買下這家公司。

和仁科技是臨床醫(yī)療信息化的產(chǎn)品服務商，覆蓋301醫(yī)院、西京醫(yī)院、同濟醫(yī)院等國內(nèi)一流知名醫(yī)院。在呂建明看來，通策與和仁的聯(lián)姻再合適不過了，一方面，和仁科技的數(shù)字化解決方案正是通策醫(yī)療目前所需要的；另一方面，兩家公司的客戶存在一定協(xié)同性，可以互相激活對方，實現(xiàn)1+1＞2。

但投資者并不這么想，按照目前的內(nèi)生發(fā)展模式，通策醫(yī)療已經(jīng)可以做到相當不錯的穩(wěn)定增長，為什么要掏出大量資金來冒險呢？

當通策醫(yī)療收購和仁科技的消息傳出后，資本市場反應劇烈，幾乎一邊倒的投了反對票。這一次，呂建明沒有像之前那樣硬懟，而是主動在媒體上苦口婆心的做解釋。他最初計劃的是拿下和仁科技29.75%的股權，取得控股地位，最終選擇以戰(zhàn)略股東的身份獲得19%的股權，也算是以退為進。

但即便如此，市場還是不滿意。

事實上，呂建明曾公開表達過這種無奈，原話是：

“你是一個三好學生，在班級上長期第一名，你干的任何事情都要符合大家心目中的形象，而不是你該成為的那個人的形象，這個包袱對通策的壓力是非常大的。”

很大程度上，呂建明的手腳已經(jīng)被束縛住了，他很難再完全按照自己的想法來做企業(yè)。不被理解，這或許也是他面對投資者時情緒激動的一個重要原因。

呂建明要的是星辰大海，而投資者要的是歲月靜好。好比夫妻二人，一個希望安穩(wěn)的過日子，另一個滿腦子詩和遠方，這種理念上的對撞從根本上決定了雙方很難和平共處。

通策醫(yī)療的故事，未完待續(xù)。

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