可轉(zhuǎn)債是當(dāng)前境內(nèi)市場(chǎng)上存續(xù)的為數(shù)不多的一類特殊結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，兼具債性和股性。因此，其價(jià)值分析的關(guān)鍵就在于對(duì)它的債券屬性和轉(zhuǎn)股屬性的分析。

今天就來(lái)學(xué)習(xí)可轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值，什么是存在價(jià)值，前面說(shuō)了可轉(zhuǎn)債，首先它是一張債券，就是在不考慮轉(zhuǎn)股性的這個(gè)情況下，把它當(dāng)作一張普通債券，價(jià)值是多少？有些人可能會(huì)問(wèn)，可轉(zhuǎn)債的面值不都是100元嗎？那它的存在價(jià)值不就應(yīng)該是100嗎？這個(gè)回答是不對(duì)的，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的利息比同評(píng)級(jí)、同期限的普通企業(yè)債券利息要低非常多，我們前面討論過(guò)，三A級(jí)順豐轉(zhuǎn)債的利息，第一年0.2%，第二年0.4%，第三年0.6%，第四年0.8%，第五年1.2%，第六年2%，而三A級(jí)評(píng)級(jí)，六年期普通企業(yè)債券收益率是3.8%。按照普通企業(yè)債券的面值100作為基準(zhǔn)，順豐轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值肯定比100低，不同的可轉(zhuǎn)債存在價(jià)值是各不相同的，我們分成三個(gè)部分來(lái)探討:

一、利息不同，價(jià)值不同，用順豐轉(zhuǎn)債和川投轉(zhuǎn)債來(lái)舉例，他們兩者都是三A級(jí)轉(zhuǎn)債都是剛發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，川投轉(zhuǎn)債的利息更高，那么存在價(jià)值肯定是川投轉(zhuǎn)債更高。

二，評(píng)級(jí)不同，價(jià)值不同，假設(shè)有一個(gè)二A評(píng)級(jí)的某某轉(zhuǎn)債，和順豐轉(zhuǎn)債利息一樣，根據(jù)評(píng)級(jí)越低違約風(fēng)險(xiǎn)越高，理應(yīng)給更高的利息來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的原則，

那么，在某某轉(zhuǎn)債和順豐轉(zhuǎn)債利息相同的情況下，肯定是評(píng)級(jí)更高的，順豐轉(zhuǎn)債作為債券更有價(jià)值，但離到期日的剩余時(shí)間不同，價(jià)值不同，假設(shè)有一個(gè)同樣的3a級(jí)評(píng)級(jí)的某某轉(zhuǎn)債和順豐轉(zhuǎn)債的利率是一樣的，但是某某轉(zhuǎn)債已經(jīng)是第五年的轉(zhuǎn)載了。第五年第六年的利息比前面幾年的利率要高很多，所以某某轉(zhuǎn)債作為債券肯定要更有價(jià)值，通過(guò)舉例，你就理解了可轉(zhuǎn)債存在價(jià)值各不相同，并且也可能大概明白存在的價(jià)值和哪些指標(biāo)有關(guān)系了，那么可轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值是如何計(jì)算的，可轉(zhuǎn)債存在價(jià)值取決于四個(gè)方面:

一、可轉(zhuǎn)債利息。

二、可轉(zhuǎn)債剩余時(shí)間。

三、可轉(zhuǎn)債的評(píng)級(jí)。

四、同評(píng)級(jí)。

同期限的企業(yè)債券的收益率，可轉(zhuǎn)債的未來(lái)現(xiàn)金流，以同評(píng)級(jí)同期限的企業(yè)債券收益率貼現(xiàn)，到當(dāng)前可以計(jì)算出可轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值，計(jì)算過(guò)程就不展開(kāi)講了，大家知道原理就可以，如果您需要查看某只可轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值，可以上集思錄網(wǎng)站，但是這是收費(fèi)數(shù)據(jù)，例如英科可轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值是106.66，洪濤轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值是102.14，銀河轉(zhuǎn)債存在價(jià)值是80.31，存在價(jià)值是體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債的下有保底，一般來(lái)說(shuō)可轉(zhuǎn)債比較容易跌破面值100，但是很難跌到存在價(jià)值以下，可轉(zhuǎn)債其實(shí)是一個(gè)債券加期權(quán)，主要是看漲期權(quán)，當(dāng)然還包括下修轉(zhuǎn)股價(jià)的期權(quán)，觸發(fā)強(qiáng)贖的看跌期權(quán)，如果可轉(zhuǎn)債跌破存在價(jià)值，就相當(dāng)于市場(chǎng)是白送你期權(quán)還倒貼給你錢。

這是可轉(zhuǎn)債很難跌破存在價(jià)值的主要原因，除非是整體市場(chǎng)極度悲觀，或者該轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)上升，當(dāng)然也會(huì)存在幾只跌破存在價(jià)值的轉(zhuǎn)債，一方面，可轉(zhuǎn)債還是小眾市場(chǎng)，幾乎所有的可轉(zhuǎn)債的價(jià)值都是低估的，另一方面，畢竟可轉(zhuǎn)債的投資者未必都理解存在價(jià)值，存在價(jià)值，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債下有保底，也叫做可轉(zhuǎn)債的債性點(diǎn)，玩可轉(zhuǎn)債的純債價(jià)值，我們有一個(gè)存在溢價(jià)率來(lái)衡量市場(chǎng)價(jià)格和存在價(jià)值之間的差距，存在溢價(jià)力等于市場(chǎng)價(jià)格減去存在價(jià)格的差除以存在價(jià)格，比如小康轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值是94.2，市場(chǎng)價(jià)格是98.91，那么存在溢價(jià)率就是5%來(lái)說(shuō)，存在溢價(jià)率越低表示債性越強(qiáng)，可能的向下空間越小，存在價(jià)溢價(jià)率越高，表示債性越弱，可能的下跌空間越大。

投資者們?cè)谕顿Y可轉(zhuǎn)債時(shí)，要具體問(wèn)題具體分析，綜合考慮指標(biāo)、正股、投資偏好、市場(chǎng)等各項(xiàng)因素，才可能在投資過(guò)程中獲得更大的勝率。

關(guān)鍵詞： 什么是可轉(zhuǎn)債的存在價(jià)值 企業(yè)債券 川投轉(zhuǎn)債