亞洲金融危機25周年之際，因債市動蕩、利率驟漲，韓國金融市場再度站上了“風口浪尖”。

隨著韓國江原道樂高樂園商業票據違約事件發酵，投資者擔憂地方自治團體擔保的債券也有可能違約，幾乎不再購買一般企業債，導致該國信貸市場迅速惡化，這意味著企業的貸款難度直線上升。

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此外，市場還出現了部分持續擴大房地產有關貸款業務的韓國證券公司面臨倒閉危機的傳聞。

數據顯示，在截至今年5月的三個月內，評級最高的五年期韓國企業債券收益率飆升了157個基點，近三個月漲幅創有記錄以來最高。與此同時，韓國商業票據收益率已飆升至13年最高水平。

本次沖擊始于江原道宣布將申請對曾參與樂高樂園建設項目的下屬公營企業進行法定管理，該案所涉及的金融產品為項目融資資產支持商業票據，韓國媒體將其簡稱為PF-ABCP，是該國房地產行業籌措資金的主要來源。

隨著10月韓國再度激進加息50個基點，韓國基準利率自2012年10月以來首次達到3%。投資者擔心，利率大幅上行背景下該國房地產行業或變得更加緊張，進而加劇了投資者對PF-ABCP等建筑相關資產進一步惡化的擔憂。

值得一提的是，在2008年席卷全球的次貸危機中，危機便是沿著次級貸款→CDO→ABCP→貨幣市場的方向衍化，而每一層衍化的過程都伴隨著危機加劇，以及金融機構的巨額虧損，甚至坍塌。

NICE Investors Service的數據顯示，其中至少有23.6萬億韓元（166億美元）由經紀商或建筑商支持的此類工具將在2022年底到期，屆時危機或進一步擴大。

風起于青萍之末，浪成于微瀾之間。為防止90年代金融危機重演，韓國政府決定投入大規模資金救市。

上周，政府承諾為信貸市場提供超過50萬億韓元規模援助，包括20萬億韓元債市穩定基金、16萬億韓元政策金融機構的企業債和企業票據收購資金、3萬億韓元證券公司援助金等，為是自新冠疫情爆發以來該國最大的一攬子支持計劃之一；

10月24日，韓國政府還宣布啟動1.6萬億韓元規模的企業債收購工作；

周五，該國銀行監管機構也表示，金融機構將開始向一個基金支付3萬億韓元，以穩定信貸市場。

這一系列舉措的確幫助將基準最高評級公司債收益率本周降低了32個基點，至5.41%，為有記錄以來的最大跌幅。

IMF亞太區總裁 Krishna Srinivasan 在近日訪問該國期間表示，該國積累了全球最大的外匯儲備之一，并運行著一個靈活的貨幣政策框架，這將有助于防止未來發生危機。Krishna稱，在樂高樂園開發商違約后，韓國政府的干預是“積極的”。Krishna表示：

“你不希望從一個事件蔓延到更廣泛的事件。”

盡管如此，投資者的謹慎態度并沒有消失。Hana Securities Co. 分析師 Kim Sang-man 表示：

“到目前為止，我們只是在回收新冠疫情開始時采取的措施。如果信貸市場仍未安定下來，我們肯定會看到更多回應。”?

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救市刻不容緩

關鍵詞： 韓國90年代金融危機重演投資者毫無信心 政府持續救市