11月25日，央行宣布降準(zhǔn)0.25%，于12月5日生效。

這件事情，因為在本周三的國常會已經(jīng)有提到“適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。

(資料圖片僅供參考)

之前只要國常會提到降準(zhǔn)，基本很快就會出現(xiàn)降準(zhǔn)落地。

所以，今天宣布降準(zhǔn)基本在市場預(yù)期之內(nèi)。

這次降準(zhǔn)，主要是針對當(dāng)前債市流動性緊張的問題。

過去兩周，因為債市流動性緊張，出現(xiàn)國債收益率上漲，債券價格大跌的現(xiàn)象。

結(jié)果還引發(fā)了銀行理財產(chǎn)品凈值大幅回撤的現(xiàn)象，這個我在上周六已經(jīng)跟大家分析過原因了。

央行為了保持流動性合理充裕，這時候進(jìn)行降準(zhǔn)也不奇怪。

這次降準(zhǔn)的幅度也不大，只有0.25%，跟之前動輒0.5%的幅度低，釋放的流動性資金有5000億。

之前我跟大家分析過，11月12日出來的金融支持房地產(chǎn)16條，為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，還有保交樓，需要大量資金。

這些資金從債市和銀行間市場里抽取流動性。

所以，這次降準(zhǔn)，主要是為了穩(wěn)定我們債券市場的流動性。

銀行理財產(chǎn)品在經(jīng)歷上周大幅下跌之后，本周整體是比較平靜，沒有太大波動。

這個也是因為，本周債券市場波動整體也比較平靜，以震蕩為主。

本周10年期國債收益率，是保持在2.84%附近震蕩。

國債指數(shù)大致也是如此。

本周前4天反彈，周五小幅下跌。

很多銀行理財產(chǎn)品的走勢，是跟國債指數(shù)趨近。

因為R2級理財產(chǎn)品，是拿去買國債、同業(yè)存單、企業(yè)債等等。

其實跟買一些純債基金也沒有太大區(qū)別。

所以，如果大家想買理財產(chǎn)品，首先要搞明白一件事情，就是別人拿著你的錢去干嘛了。

不能說你只看到這個理財產(chǎn)品的收益率很高，但你并不知道你買這個理財產(chǎn)品后，你的錢會被拿去投資什么。

這樣是很危險的。

所以，我也跟大家介紹一下這方面知識。

國內(nèi)基金的風(fēng)險評級是R1-R5，是5個等級。

不同評級，所投資的方向都不太一樣，具體看圖。

R4是中高風(fēng)險，主要是股票型基金。

R2是中低風(fēng)險，主要就是債券基金，還有大部分銀行理財產(chǎn)品。

R1是低風(fēng)險，主要是貨幣基金、存款類產(chǎn)品、國債。

目前是R1級投資品種還比較安全，但R2級的銀行理財產(chǎn)品，在上周出現(xiàn)凈值回撤，有的一天跌沒了兩個月的收益。

我們從2005年之后，整體就沒有出現(xiàn)過“債災(zāi)”。

所以很多人把銀行理財產(chǎn)品，視為無風(fēng)險收益資產(chǎn)，這是一個比較嚴(yán)重的誤區(qū)。

我還是有必要跟大家講清楚銀行理財產(chǎn)品的潛在風(fēng)險。

今年是資管新規(guī)過渡期結(jié)束后的第一年，今年開始，保本理財已成為歷史，銀行理財產(chǎn)品都實行凈值化管理。

而過去這一年，1.5萬多支銀行理財產(chǎn)品，有超過1000支出現(xiàn)破凈，也就是不但沒賺到錢，還會虧錢。

據(jù)報道，截至2022年11月17日，23家銀行理財子公司共發(fā)行15451只理財產(chǎn)品，其中破凈的理財產(chǎn)品數(shù)為1217只，破凈理財產(chǎn)品占比7.88%。

所以，大家需要明確一個觀念，銀行的理財產(chǎn)品不再是保本，也不是保證你可以穩(wěn)定盈利，如果債券市場出現(xiàn)較大幅度下跌，那么銀行理財產(chǎn)品也是可能虧錢的，并且可能連續(xù)虧錢。

理財產(chǎn)品和債券基金，投資債券主要收益來源兩種。

一個是吃債券利息，一個吃債券價差。

如果走勢整體跟國債指數(shù)一致，整體保持長期緩慢上行走勢，就是吃利息為主。

如果走勢分化比較嚴(yán)重，走勢波動也比較大，那就是吃價差為主。

上周的債券市場大波動，也可以作為一個篩選。

有1/3理財產(chǎn)品在上周出現(xiàn)虧損，其他2/3沒虧損。

在上周出現(xiàn)虧損的理財產(chǎn)品，說明管理者能力不行。

此外，債券基金還可以加杠桿，開放式基金的可以有140%杠桿率，封閉式基金可以有200%杠桿率。

通過杠桿來放大收益，但也意味著會放大風(fēng)險。

所以，如果你發(fā)現(xiàn)有理財產(chǎn)品已經(jīng)連虧一兩個月，就大概率是加杠桿吃價差為主的，這種就別去碰。

在美聯(lián)儲激進(jìn)加息周期，去買這些理財產(chǎn)品，還是會有一些額外的風(fēng)險，并非完全沒有風(fēng)險。

這個主要是得看我們的債券市場走向。

其實對普通人來說，直接買國債是最安全的，只是每次國債一出來，都會被搶購一空，普通人比較難搶到。

普通人買國債，只為了吃利息，任何時候買入國債都可以，只要你覺得當(dāng)前利率符合你的目標(biāo)就行。

因為只要國債不違約，不管中間債券價格如何波動，你持有到期都是能拿回本金，獲得對應(yīng)利息。

這種就不需要擇時，也不用考慮債券市場波動。

但大多數(shù)債券基金、都是會去賺債券價格差的，不會持有到期，通過債券價格低買高賣，來賺價格差。

這種吃價差的，就得選擇操作周期。

我下面說的債券投資，主要針對這種吃價差的模式來說。

債券投資的邏輯很簡單。

貨幣寬松周期，債券市場走牛。

貨幣收緊周期，債券市場走熊。

所以，在貨幣寬松周期，才比較適合投資債券基金。

因此，在年初基本可以確定美聯(lián)儲將激進(jìn)加息的時候，最好就要遠(yuǎn)離債券市場。

在今年之前，過去這40年，全球利率一直處于下降通道。

美聯(lián)儲1980年一口氣加息到20%利率后，也給美國未來這40年，積攢了不少彈藥。

這些彈藥在過去40年，通過持續(xù)降息來維持美國經(jīng)濟(jì)的繁榮。

可以看到，雖然過去這40年中間，美聯(lián)儲也有途中加息，但基本加息幅度都不會太大，并很快會重新進(jìn)入到降息里。

所以，全球債券市場在過去這30多年里，基本都處于長期牛市中。

也因此，債券才會被長期認(rèn)為是一個避險品種。

不過，今年美聯(lián)儲的激進(jìn)加息，改變了這個長期邏輯。

所以，今年并不適合投資債券。

起碼得等明年夏天，確定美聯(lián)儲加息結(jié)束，才能考慮抄底債券。

當(dāng)然，很多人也會說，雖然美聯(lián)儲激進(jìn)加息，但我們并沒有跟隨，今年整體還是放水的。

這個是沒有錯。

不過我們目前還受制于美元體系，所以，仍然會受美聯(lián)儲激進(jìn)加息影響。

特別是過去兩年，外資持續(xù)增持我們債券，達(dá)到了4萬億元，以持有我們國債為主。

但今年因為美聯(lián)儲激進(jìn)加息，導(dǎo)致中美利差擴(kuò)大，從而出現(xiàn)外資連續(xù)第9個月凈賣出人民幣債券，年內(nèi)累計減持規(guī)模約6200億元。

所以，我們今年央行雖然放水，但因為外資從債券市場流出，這一放一流，差不多等于平衡，所以今年我們國債市場整體是保持震蕩走勢，10年期國債收益率整體圍繞2.8%震蕩。

其實放大到十幾年的周期里，可以明顯發(fā)現(xiàn)，我們當(dāng)前的債券收益率是處于歷史最低水平。

所以，不要覺得我們的債券市場就完全沒有風(fēng)險。

除非我們學(xué)歐美進(jìn)行量化寬松，開啟無限印鈔模式。

否則當(dāng)前的國債收益率處于歷史最低區(qū)間，就意味著未來某個時間段，我們也還是會面臨加息周期。

一旦我們也進(jìn)入到加息周期，整個債券市場就會大跌，那么我們的理財產(chǎn)品就會面臨持續(xù)的虧損壓力。

歷史上也是出現(xiàn)過“債災(zāi)”，就是2004年。

2004年，由于美聯(lián)儲開啟加息周期，對我們當(dāng)時影響也比較大，所以當(dāng)時也出現(xiàn)債災(zāi)。

當(dāng)然，現(xiàn)階段，央行是比較明確沒有要加息收緊貨幣的意思。

畢竟我們當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，央行也是需要維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

但我們需要考慮的是，貨幣是有周期性的。

所以，如果未來某個階段，我們也要開始加息的時候，一定要遠(yuǎn)離各種銀行理財產(chǎn)品。

反之，假如未來某個階段，我們也開始量化寬松了，那么買入各類債券、銀行理財產(chǎn)品的收益應(yīng)該就會比較好。

現(xiàn)階段，我們也要考慮美聯(lián)儲激進(jìn)加息的影響，以及我們房地產(chǎn)市場的債券壓力，以及我們的企業(yè)債壓力。

投資國債為主的理財產(chǎn)品還比較安全，但投資企業(yè)債為主的理財產(chǎn)品就會有相應(yīng)風(fēng)險。

但對絕大多數(shù)投資者來說，是很難分辨這個理財產(chǎn)品是買國債為主，還是買企業(yè)債為主。

大多數(shù)買銀行理財產(chǎn)品的人，都是屬于厭惡風(fēng)險的，只是為了追求穩(wěn)定收益，這類人群是很難承受有踩雷的風(fēng)險，或者一天把兩個月收益虧沒的這種情況。

如果你無法承受這種潛在風(fēng)險，我個人建議，還是老老實實存銀行定期，或者為了追求流動性，就買貨幣基金就好。

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