本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

今年以來，柜臺債券業(yè)務在銀行間爭相落地。其中，中國銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等作為柜臺債券業(yè)務開辦機構，紛紛推出面向中小金融機構和資管機構等合格投資者的存量債券柜臺交易業(yè)務。

中國銀行研究院博士后邱亦霖分析，商業(yè)銀行積極參與推廣柜臺債券業(yè)務，是踐行普惠金融發(fā)展理念的重要措施。長期以來，個人投資者以及中小金融機構投資者在債券市場交易占比較低。商業(yè)銀行積極推進柜臺債券市場的發(fā)展，并有效帶動更多滿足條件的投資者參與柜臺交易，優(yōu)化市場投資者結構，提升債券市場流動性與活躍程度。

(資料圖)

積極開辦柜臺債券業(yè)務

《中國經營報》記者從浦發(fā)銀行方面了解到，日前，該行作為柜臺債券業(yè)務開辦機構，推出全市場首單試點面向中小金融機構和資管機構等合格投資者的存量債券柜臺交易業(yè)務。此次試點業(yè)務的推出，浦發(fā)銀行為客戶提供投資與做市交易一體化、托管結算靈活便利的債券業(yè)務服務，更好地滿足了市場多樣化、個性化。

商業(yè)銀行柜臺債券業(yè)務是指銀行通過營業(yè)網點、電子銀行等渠道向投資者（包括個人和非金融機構）分銷債券，與投資者進行債券買賣，并辦理債券托管與結算等業(yè)務。

不只國有行、股份行，城商行也積極參與柜臺債券業(yè)務。寧波銀行在銀行間債券市場柜臺業(yè)務中成功報價銷售上海清算所托管債券，成為首家開辦上海清算所托管債券柜臺業(yè)務的城市商業(yè)銀行。

寧波銀行表示，在渠道建設方面，柜臺債券業(yè)務已實現(xiàn)個人網上銀行、個人手機APP以及企業(yè)網上銀行、企業(yè)手機APP的線上渠道全覆蓋，方便客戶隨時隨地認購與交易。報價效率方面，柜臺債券報價實現(xiàn)了自動化做市報價功能，根據銀行間債券市場行情的變動及時調整報價，以專業(yè)的報價能力助力提升柜臺債券的二級流動性。

邱亦霖告訴記者，經過近20年的發(fā)展，柜臺債券業(yè)務的品種不斷增多，承辦行不斷擴容，柜臺債券市場投資者參與更加多元，整體促進了多層次債券市場的建設和發(fā)展。

“從發(fā)展歷程看，2002年至2014年間，柜臺債券交易市場交易品種僅有國債，且柜臺債整體發(fā)展較為緩慢；2014年后，柜臺債券市場增加了政策性金融債；2016年，央行發(fā)布了《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務管理辦法》（中國人民銀行公告〔2016〕第2號），為柜臺債券市場發(fā)展提供了有效指引；2019年后，地方政府債在柜臺債券市場成功交易，進一步提升了柜臺債券市場的交易活躍度；2022年11月，面向中小金融機構和資管機構等合格投資者的存量債券柜臺交易業(yè)務先后落地，進一步暢通了中小金融機構和銀行間債券市場。”邱亦霖如是說。

完善信息披露

今年以來，監(jiān)管部門多次提到加快推動柜臺債券市場發(fā)展。央行在《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提到，加快構建多層次債券市場體系，推動柜臺債券業(yè)務發(fā)展，為中小金融機構提供多元化的債券投資交易、托管結算等渠道，提升債券市場流動性。

中國人民銀行副行長潘功勝撰文指出，加快推動債券市場基礎設施有序聯(lián)通，實現(xiàn)要素自由流通。穩(wěn)步發(fā)展金融機構柜臺債券業(yè)務，滿足市場多元化投融資需求。加強債券市場制度創(chuàng)新和產品創(chuàng)新，提高債券市場的覆蓋面和包容性。按照共建共享原則，建設覆蓋全市場的總交易報告庫。按照風險識別和承擔能力，強化準入管理，完善投資者適當性制度。

獨立國際策略研究員陳佳指出，監(jiān)管推動柜臺債券市場發(fā)展，宏觀層面是為了健全高效聯(lián)通的多層次債券市場體系，改善債券市場機構投資者為主的投資者結構，提高個人投資者占比；在微觀層面，包括加快商業(yè)銀行柜臺債券市場發(fā)展等舉措不僅能夠滿足當前資本市場日益多元化的投融資需求，更能進一步強化債券市場流動性，夯實二級市場債券定價體系的連續(xù)性有效性。

陳佳補充表示，當前加速推進柜臺債券市場正當其時。他分析，一方面，今年以來我國柜臺債券市場總體保持穩(wěn)健發(fā)展，尤其是在地方債加速發(fā)行的大背景下，柜臺債券市場擴圍也是大勢所趨；另一方面，理財產品打破剛兌之后，居民理財市場普遍面對存款、理財產品收益率下行的挑戰(zhàn)，相比之下，居民購買以利率債為主的柜臺債則有穩(wěn)定性收益優(yōu)勢，即持有到期后能確保穩(wěn)定收益，另外居民還能通過中途交易獲得溢價機會，有利于增加其財產性收入。也因此，柜臺債券市場已經日益成為合格中小投資者選擇風險可控標的之一。

那么，個人投資者該如何參與債券市場？邱亦霖向記者分析，目前，個人投資者參與債券投資的方式主要有交易所市場購買國債、企業(yè)債等；通過商業(yè)銀行柜臺債券市場以及通過債券基金間接投資債券。對于個人投資者而言，需要綜合考慮自身的風險承受能力以及風險偏好，在進行充分的風險甄別后進行債券投資。

值得注意的是，陳佳也提及，從柜面?zhèn)a品市場數(shù)據反饋來看，柜臺債券市場仍然面臨投資類債券品種選擇有限、債券類產品整體收益率相對較低、廣大中小投資者教育相對不足、債券產品信息披露依舊不充分、柜面?zhèn)癄I銷人員專業(yè)水平有待提高等一系列問題，其中一些體制機制性問題有望在監(jiān)管部門發(fā)力支持下在未來得到進一步完善。

“對于柜臺債券市場而言，一方面，需要進一步豐富債券品種，有序拓寬債券投資范圍，豐富債券品種收益率以及期限的選擇，吸引投資者參與柜臺交易；另一方面，中小機構投資者以及個人投資者的風險偏好差異較大，在多元化柜臺債券品種的同時，需要加強投資者教育，做好風險提示的工作，切實保護好投資者的利益。”邱亦霖指出。

談到推動柜臺債券市場發(fā)展，陳佳建議，需要在以下四方面改進：柜臺債券產品設計開發(fā)能力一定要增強，收益率一定要體現(xiàn)出優(yōu)勢；加大柜臺專項營銷力度，包括綠色金融、藍色金融、鄉(xiāng)村振興等專項主題產品配合營銷，改善中小投資者對柜面?zhèn)袌霎a品的認知；完善信息披露，尤其是在報價服務方面要進一步完善，逐步縮減報價點差，降低交易成本；要從源頭提升柜臺債券市場的競爭力，考慮引入一些高等級信用債、系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行的二級資本債、永續(xù)債，尤其是考慮到柜面?zhèn)袌鲋饕獏⑴c群體老齡化的特征，適當匹配個人養(yǎng)老需求，合理增加長期債券品類，加快柜臺債券市場高質量發(fā)展。

關鍵詞： 多家銀行開辦柜臺債券業(yè)務 便利中小投資者參與債市