近幾周，日本兩年期國(guó)債收益率與10年期國(guó)債收益率走勢(shì)背離，植田和男過(guò)去的言行也支持他不會(huì)取消負(fù)利率的猜測(cè)，同時(shí)匯市正在提防黑田東彥制造意外......

盡管債券投資者押注日本央行將調(diào)整備受爭(zhēng)議的收益率曲線控制（YCC）政策，但他們?nèi)哉J(rèn)為新任行長(zhǎng)植田和男將堅(jiān)持負(fù)利率。

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自1月中旬以來(lái)，兩年期日本國(guó)債收益率一直在下降，而10年期日本國(guó)債收益率一直保持在0.5%的政策上限附近。

日本2年期（紅線）和10年期（黑線）國(guó)債收益率走向相反

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券駐東京的債券策略師Keisuke Tsuruta在其研究筆記中寫(xiě)道，這些跡象“可能表明越來(lái)越多的人猜測(cè)日本央行將進(jìn)一步調(diào)整YCC，但不太可能取消負(fù)利率政策”。

自2016年1月以來(lái)，日本央行一直對(duì)商業(yè)銀行在日本央行持有的部分存款實(shí)行-0.1%的利率，這一政策工具有助于保持2年期和5年期日本國(guó)債收益率的穩(wěn)定。然而，日本央行為維持10年期日本國(guó)債收益率而進(jìn)行的前所未有的債券購(gòu)買(mǎi)，加劇了市場(chǎng)扭曲。正是這一問(wèn)題促使日本央行決定在去年12月將收益率上限提高一倍。

植田和男過(guò)去的言行也支持了他可能不會(huì)急于取消負(fù)利率政策的猜測(cè)。在2000年8月?lián)稳毡狙胄卸聲?huì)成員時(shí)，他曾投票反對(duì)退出零利率政策。

周四拍賣(mài)的5年期日本國(guó)債需求強(qiáng)勁，這也表明投資者并不特別擔(dān)心負(fù)利率政策被廢棄。此次國(guó)債中標(biāo)利率高于預(yù)期，投標(biāo)倍數(shù)大幅上升，表明投資者仍對(duì)日債感興趣。

外媒匯編的數(shù)據(jù)顯示，在外匯市場(chǎng)，交易員認(rèn)為日元隱含波動(dòng)率在現(xiàn)任行長(zhǎng)黑田東彥3月最后一次政策會(huì)議前后達(dá)到頂峰，隨后會(huì)出現(xiàn)放緩，直至植田和男4月召開(kāi)首次政策會(huì)議。

東京東方匯理銀行全球市場(chǎng)部高級(jí)顧問(wèn)Yuji Saito表示：

“市場(chǎng)對(duì)黑田東彥會(huì)議的意外決定持謹(jǐn)慎態(tài)度。按照常理，最后一次會(huì)議不應(yīng)該有任何政策變化，但黑田東彥傾向于智勝市場(chǎng)。”

關(guān)鍵詞： 債市押注日本央行新掌門(mén)將維持負(fù)利率匯市提防黑田東彥