6月19日，港交所正式推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機(jī)制。該模式僅涵蓋在港幣及人民幣柜臺上市的證券，首批共24只證券，有利于人民幣資產(chǎn)熱度提升。

// 什么是雙柜臺模式？ //

(相關(guān)資料圖)

雙柜臺模式，即港股市場設(shè)立港幣和人民幣兩個柜臺，分開交易兩種貨幣股票，在不同貨幣的柜臺交易，但一般屬于同一類別，擁有相同的持有人權(quán)利及權(quán)益。并且允許投資者跨柜臺自由轉(zhuǎn)換以縮小價差，同時引入做市商（莊家）機(jī)制以解決流動性問題。也就是說，同一只上市公司股票可以用港幣計價也可以用人民幣計價，投資人既可以選擇用港幣購買也可以用人民幣購買。該類證券將被指定為港幣-人民幣雙柜臺證券，并由香港交易所于推出模式后不時公布。

雙柜臺推出后，只有由香港交易所根據(jù)規(guī)則指定的、擁有港幣及人民幣柜臺的證券為雙柜臺證券，指定雙柜臺證券的名單會公布在香港交易所網(wǎng)站。另外，投資者可通過股份代號及股份簡稱識別兩個柜臺。

一般原則是不同的股份代號會被分別分配予港幣柜臺及人民幣柜臺。人民幣柜臺的股份代號為以“8”開始的五位數(shù)字，港幣柜臺的股份代號則是以“0”開始的五位數(shù)字。

與現(xiàn)時的分配安排一致，兩個柜臺股份代號的最后四位數(shù)字通常相同。

以阿里巴巴為例，港幣柜臺股份代號為“09988”；人民幣柜臺股份代號為“89988”。

兩個柜臺的股份簡稱會出現(xiàn)不同的例子。屆時，人民幣柜臺的股份簡稱將后綴“-R”以表示該證券以人民幣交易。港幣柜臺則不會有特殊的股份簡稱標(biāo)記。

// 24只證券有哪些特征？//

本次雙柜臺模式主要有24只股票組成，基本都是大型上市公司。首先從上市公司市值規(guī)模上看，除了商湯-W、吉利汽車不足千億港元以外，其余22只股票全部都是千億大市值個股，基本都是行業(yè)的龍頭。尤其是騰訊控股、中國移動和阿里巴巴-SW均是萬億市值公司。緊隨其后中國平安、友邦保險、美團(tuán)-W、比亞迪股份、中國海洋石油、京東集團(tuán)-SW6家市值規(guī)模超過5000億港元。

行業(yè)上看，這24只證券來自12個Wind行業(yè)，其中軟件與服務(wù)業(yè)、零售業(yè)數(shù)量最多，均有4只，其余汽車與汽車零部件、技術(shù)硬件與設(shè)備、銀行、保險和耐用消費品與服裝4個行業(yè)都有2只股票上榜，而其余食品、飲料與煙草等5個行業(yè)均只有1只個股。

此外本輪恒生指數(shù)底部反彈以來，這24只個股6月以來全部出現(xiàn)上漲。其中騰訊控股、京東集團(tuán)-SW、比亞迪股份、香港交易所四只遙遙領(lǐng)先，半個多月上漲超過30%。另外美團(tuán)-W、百度集團(tuán)-SW等上漲幅度也較大。

// 對人民幣國際化影響如何？//

香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示：雙柜臺模式的推出是香港資本市場發(fā)展的又一重要里程碑，不僅將為發(fā)行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富人民幣產(chǎn)品生態(tài)圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進(jìn)一步推動人民幣國際化。

香港金融管理局總裁余偉文表示，雙柜臺模式及雙柜臺莊家機(jī)制的推出，是香港發(fā)展多元化人民幣計價產(chǎn)品的重要一步。有關(guān)措施將便利人民幣在港股市場交易中的使用，拓寬人民幣投資產(chǎn)品范圍，從而鞏固香港作為主要離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的角色。

“未來將會有更多人民幣資產(chǎn)在香港這個國際市場定價，為推進(jìn)人民幣國際化打下良好的基礎(chǔ)。”港交所聯(lián)席營運總監(jiān)及股本證券主管姚嘉仁表示，在雙柜臺模式下，發(fā)行人能夠為投資者提供人民幣計價股票的選擇，促進(jìn)人民幣在港股交易中的使用，開拓人民幣流通的新潛在渠道。未來如果人民幣交易柜臺接入港股通，更有助于港股通投資者減少日內(nèi)匯率波動的風(fēng)險。

中金公司認(rèn)為，雙柜臺模式以港股人民幣計價為起點，促進(jìn)人民幣在港股交易中的使用，未來有望逐步擴(kuò)大至更多股票和產(chǎn)品（如衍生品或融資活動），將為推動人民幣國際化打下基礎(chǔ)。

平安證券認(rèn)為，這一舉措將提升港股市場的流動性，推進(jìn)人民幣國際化。作為國際金融中心及中國最重要的企業(yè)上市平臺之一，港股市場迎來新機(jī)遇。

關(guān)于該項業(yè)務(wù)是否有助于AH溢價的收斂，中金公司表示，此舉有助于降低匯率因素的價差，但長期抹平還需要改善投資者結(jié)構(gòu)和打通可兌換機(jī)制。

“雙柜臺模式雖然可以降低港股投資的匯兌敞口和企業(yè)盈利的折算敞口、改善港股流動性和成交活躍度，但影響AH溢價的交易制度、投資者結(jié)構(gòu)等短期改變有限，預(yù)計AH溢價雖可能收窄但很難直接抹平。”中金公司稱。

隨著資本市場開放的深度廣度不斷拓展，投融資便利性進(jìn)一步提升，更多境外投資者積極參與中國資本市場，用“真金白銀”繼續(xù)為中國市場“投下信任票”。

// 投資者要注意什么？//

香港中資證券業(yè)協(xié)會永遠(yuǎn)名譽(yù)會長譚岳衡：對于持有人民幣的投資人來說，他不用像過去那樣再去把人民幣匯兌成港幣了，既要承擔(dān)匯率的風(fēng)險，又要承擔(dān)匯兌的成本；對于港股市場來說，會增加港股市場的流通性，會增加交易的活躍度。

此外，“港幣-人民幣雙柜臺模式”，涉及兩種貨幣之間的交易。專家提示，投資者要格外注意匯率和交易規(guī)則方面的規(guī)定。

專家表示，港幣和人民幣的匯率是市場化雙向波動的，不同時間段的利率、匯率差異，也都對交易成本會有所影響。此外，同一只股票港幣和人民幣的價格未必完全一致，因此，投資者也要留意相關(guān)風(fēng)險。

香港中資證券業(yè)協(xié)會永遠(yuǎn)名譽(yù)會長譚岳衡：同一個股票用人民幣買賣和用港幣買賣，他們的價格是不完全掛鉤的，取決于這兩個交易柜臺各自的供求情況，所以有可能會出現(xiàn)價格差異。還要考慮到某一個時期的港幣、人民幣利率的差異和匯率走勢，建議投資人按照自己持有的貨幣的構(gòu)成情況具體分析。

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