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每日動態!家電行業2023年中期投資策略:價值回歸 漸入佳境


(資料圖片)

投資要點

行情開局向好,價值逐步回歸。2023 年以來,家電板塊行情整體向好,主要得益于扎實的基本面、良好的行業競爭格局以及估值性價比。1)成本方面,大宗及海運價格持續回落,成本紅利逐季釋放;2)地產方面,竣工紅利帶動后周期產業鏈需求回暖;3)內需方面,線下活動疊加居民消費信心修復提振需求;4)出口方面,外需韌性充足,出口訂單逐季改善。當前家電板塊向好趨勢延續,估值安全邊際高,繼續看好家電復蘇行情。

白電:空調景氣上行,冰洗逐步復蘇。2023 年初以來,低基數及線下流量回升、住宅竣工和高溫天氣等因素催化下,空調內銷率先復蘇。旺季臨近備貨需求增加疊加去年低基數,4 月起冰洗內銷增速回升。展望下半年,內銷端空冰洗或延續分化趨勢,但景氣度差異有所收斂。外銷端,考慮低基數效應與庫存去化基本完成,我們對白電下半年出口展望較為積極。

廚電:傳統品類短期承壓,新興品類增長放緩。2023 年初以來,傳統煙灶行業零售渠道弱復蘇,一線品牌增速穩健。集成灶、洗碗機等新興廚電增速放緩,集成灶線上品牌表現分化,火星人、帥豐、億田線上增速領先;洗碗機零售渠道穩增,工程配套提升,國產替代延續。展望下半年,廚電板塊向下空間較為有限,配置價值逐步凸顯,靜待政策或終端數據催化。

彩電:高端趨勢延續,出海空間廣闊。4-5 月國內彩電需求逐步修復,全球彩電出貨邊際轉暖,彩電行業整體盈利彈性環比放緩,但龍頭品牌通過供應鏈整合、價格轉嫁及產品結構升級等方式,有望對沖成本上行影響。

下半年彩電內外銷需求向好,格局有望持續優化。

小家電:把握結構性機會,關注傳統品類復蘇及新興品類反轉彈性。廚房小家電:剛需品類持續擴容,抖音渠道貢獻新增量,小熊增速亮眼;清潔電器:以價換量演繹,下沉勢能加大。掃地機行業銷量有望迎來拐點,行業格局優化;洗地機行業增速放緩,行業競爭加劇。投影儀:技術形態加速創新,需求結構K 型分化。展望2023 下半年,消費信心回升有望帶動需求回暖,關注小家電賽道反彈力度。

投資建議:展望后續,在低基數、成本紅利、消費回暖等優勢加持下,預計板塊向好趨勢加速,Q2 以及下半年板塊業績增長確定性強。推薦:1)估值安全邊際高、基本面扎實的美的集團、格力電器、海信視像、老板電器、海爾智家;2)底部反轉的新寶股份、華帝股份、科沃斯、石頭科技(興業證券科創板做市公司)、歐普照明。

風險提示:疫情反復;終端需求不及預期;行業競爭加劇。

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