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周二（2月18日）亞洲時(shí)段，歐元兌美元震蕩微跌，稍早逼近2017年5月以來的最低水準(zhǔn)1.0821。數(shù)據(jù)方面，交易商目前把目光集中于德國周二公布的企業(yè)信心指標(biāo)，以及本周稍晚公布的PMI初值，以尋找歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的進(jìn)一步線索。

此外，歐洲央行負(fù)利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害可能大于激勵(lì)，民間的反抗情緒強(qiáng)烈。德國議員嚴(yán)厲指責(zé)歐洲央行負(fù)利率政策，拉加德在貨幣政策實(shí)施方面遭遇政治阻力。

德國經(jīng)濟(jì)避免萎縮，但仍呈疲軟態(tài)勢

德國經(jīng)濟(jì)在2019年末陷入停滯，全年制造業(yè)創(chuàng)出十年來最大降幅，令整體經(jīng)濟(jì)增長受阻。不過，周上五的消息并不都很糟糕。第三季度經(jīng)濟(jì)增速被小幅向上修正，經(jīng)濟(jì)在第四季度避免了一些人此前擔(dān)憂的衰退局面。

雖然2020年經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)復(fù)蘇--盡管較為溫和，但現(xiàn)在來看能否實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)已經(jīng)存疑，因?yàn)楣I(yè)持續(xù)疲軟，而德國企業(yè)巨頭已在經(jīng)歷公共安全事件的影響。

歐洲央行的負(fù)利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害大于激勵(lì)？

就像其他主要央行，歐洲央行今年料將維持政策不變，尤其是歐洲央行新任行長拉加德上任之際，歐元區(qū)的央行正在對(duì)其活動(dòng)進(jìn)行全面的評(píng)估。

凱投宏觀首席歐洲分析師AndrewKenningham表示，他不認(rèn)為歐洲央行還能多做什么，這類似于日本很長一段時(shí)間的情況，確實(shí)是到了無路可走的境地.。像QE(量化寬松)、負(fù)利率和定向長期再融資操作(TLTRO)這些非常規(guī)政策作用有限。因此，貨幣政策沒有太大幫助。

最新調(diào)查再次預(yù)測，今年歐元區(qū)通脹率平均為1.3%，與上個(gè)月的估值一樣，并且至少在2022年之前無法達(dá)到目標(biāo)水準(zhǔn)。預(yù)計(jì)一直到2022年，歐元區(qū)每季度GDP增速平均為0.2%-0.3%。但今年全年增幅的預(yù)測五個(gè)月來首次下調(diào)至0.9%，為有2020年GDP調(diào)查預(yù)估數(shù)據(jù)以來的最低水平。

接受調(diào)查的分析師大多預(yù)測，歐洲央行的存款利率將保持在負(fù)0.5%，再融資利率將保持在零，至少到2022年。這一預(yù)估與上個(gè)月相同。41名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的11名表示，歐洲央行的負(fù)利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害大于激勵(lì)。

德國議員不留情面公開指責(zé)拉加德

德國議員JoergMeuthen以德語長篇大論地批評(píng)歐洲央行行長拉加德時(shí)，改用英文稱，“沒有人相信你，你要清楚這一點(diǎn)。”

這位德國極右翼另類選擇黨(AfG)的議員是在嚴(yán)辭批評(píng)歐洲央行的負(fù)利率政策。雖然外界的埋怨和不滿對(duì)歐洲央行行長來說已是“家常便飯”，但2月6日歐洲議會(huì)的這一幕也足以凸顯，該刺激工具已經(jīng)招致了多么激烈的政治情緒。

決策者們堅(jiān)稱，目前-0.5%的利率所產(chǎn)生的副作用（比如影響?zhàn)B老基金的收益）還不至于大于更普遍的經(jīng)濟(jì)益處。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將負(fù)利率利弊相抵的水平稱為“反轉(zhuǎn)利率”。但是，借貸成本低于零引起一些公民的不滿，意味著這項(xiàng)政策可能還面臨另一個(gè)限制：政治因素。

BankJ.SafraSarasin首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家KarstenJunius表示，“我對(duì)負(fù)利率沒有任何意見，我認(rèn)為它能產(chǎn)生積極效果。但是，我目前感覺，正在接近政治上的利率的下端。”

許多官員肯定不愿公開承認(rèn)這樣一個(gè)提振通脹的重要工具在政治上是有期限的。這不僅會(huì)限制他們的選擇范圍，也會(huì)損害歐洲央行的獨(dú)立性。和一些同行一樣，歐洲央行也面臨來自于渴望影響其策略的政客們?nèi)找娉林氐膲毫Α?br>
與此同時(shí)，自從前歐洲央行行長德拉基于2019年10月份離開之后，決策者們也明顯對(duì)更多寬松的可能性有所保留。歐元區(qū)實(shí)施負(fù)利率已進(jìn)入第六個(gè)年頭，在儲(chǔ)蓄文化很強(qiáng)的國家，疲憊感尤為顯著。

反抗情緒可能限制央行執(zhí)行低利率政策

在歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國，人們一般都會(huì)把錢存在銀行里，而非購買股票。一些10萬歐元以上的大額儲(chǔ)戶甚至付錢享有這一“特權(quán)”。去年德國央行的一份調(diào)查顯示，過半數(shù)銀行對(duì)企業(yè)存款收取費(fèi)用，23%對(duì)個(gè)人儲(chǔ)戶收費(fèi)。

德拉基近期在德國獲頒最高殊榮時(shí)，德國《圖片報(bào)》還刊登了憤怒的文章，其中一篇宣稱負(fù)利率僅在2020年，就會(huì)令德國損失245億歐元。文章還再次搬出吸血鬼德古拉公爵，來諷刺推出這一政策的德拉基。

歐洲央行委員會(huì)的德國籍委員IsabelSchnabel十分不滿。稱這樣的形象完全無助于客觀的辯論，這樣的公共反應(yīng)大大超出了通常對(duì)經(jīng)濟(jì)決策的批評(píng)程度。似乎負(fù)利率是深切的不滿情緒的主要原因。

歐洲經(jīng)濟(jì)料延續(xù)低迷，面臨關(guān)鍵下行風(fēng)險(xiǎn)

歐盟執(zhí)行機(jī)構(gòu)歐盟委員會(huì)表示，今年歐洲經(jīng)濟(jì)料延續(xù)低迷態(tài)勢，并警告稱公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)可能會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)前景。

國際貿(mào)易達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，并給全球貿(mào)易和工業(yè)帶來希望的一個(gè)月之后，公共衛(wèi)生事件令亞洲部分國家生產(chǎn)能力受損，并讓世界陷入了新的危機(jī)。歐盟委員會(huì)將此稱作“關(guān)鍵下行風(fēng)險(xiǎn)”。

歐盟委員會(huì)在今年發(fā)布的首份主要經(jīng)濟(jì)報(bào)告中指出，雖然一些下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消退，但出現(xiàn)了新的風(fēng)險(xiǎn)。總體來看，風(fēng)險(xiǎn)“偏向下行”。

歐盟委員會(huì)在報(bào)告中將2020年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測維持在“受限”的1.2%的水平，與2019年持平。今明兩年的通脹率分別為1.3%和1.4%，略高于去年11月的預(yù)測，但仍遠(yuǎn)低于歐洲央行不到2%的目標(biāo)。

雖然面臨這些風(fēng)險(xiǎn)，但委員會(huì)表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然保持在“穩(wěn)定的軌道上”。部分原因是，其基本的假設(shè)是公共衛(wèi)生事件將在第一季度觸頂，“對(duì)全球的波及相對(duì)有限”。
（歐元兌美元日線圖）

歐元兌美元似乎安于新低附近交投，未來幾日預(yù)期會(huì)持續(xù)近期的下跌趨勢，不會(huì)有明顯的反彈。圍繞公共衛(wèi)生事件對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)憂仍然很強(qiáng)，再加上美元走勢及整體風(fēng)險(xiǎn)情緒波動(dòng)將持續(xù)左右歐元，預(yù)計(jì)歐元暫且仍將保持低迷。

截止北京時(shí)間12:10，歐元兌美元報(bào)1.0833，日內(nèi)跌幅0.03%。

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