文｜新財域

6月30日，上交所正式對龐大汽貿集團股份有限公司（簡稱龐大集團）股票予以摘牌，公司股票終止上市。

從上市伊始，龐大集團就用激進政策為自己埋下隱患。結果一朝動蕩，滿盤皆垮。

(相關資料圖)

在汽車傳統銷售進入下行之時，融資始終不暢的銷售王者龐大集團，留下的自救時間，已經不多了。

01、4S店之王退市

一則通知，終結了中國最大汽車銷售商征戰資本市場的故事。

6月30日，上海證券交易所下發《關于龐大汽貿集團股份有限公司股票終止上市的決定》。上交所認為，由于龐大集團在2023 年 4 月 21 日至 5 月 24 日，連續 20 個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣 1 元。上述情形屬于《上海證券交易所股票上市規則（2023 年 2 月修訂）》第 9.2.1 條第一款（上市公司連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，上交所將決定終止公司股票上市）規定，經上交所上市審核委員會審議，上交所決定終止龐大汽貿股票上市。

這是A股汽車經銷商集團中，第一個因此退市的公司。沒成想，第一槍打中的，就是排名第一的龐大集團。

說起龐大集團，可能很多人很陌生。但說起大眾、比亞迪、奧迪、奔馳、瑪莎拉蒂等品牌，必然是耳熟能詳了。事實上，龐大集團與國內外近百家主流汽車品牌均有合作，巔峰時期旗下4S店網點數量高達1400多家，市值近850億元。

這樣的一個龐然大物，從退市危機爆發到退市，卻幾乎毫無反抗之力，"平躺著"就麻溜的滿足了退市條件。

4月21日，龐大集團收報0.99元/股，首次低于1元，并連收多個跌停，股價始終維持在1元以下。

為穩定股價，4月25日，龐大集團作出了自己的努力：發布《關于以集中競價交易方式回購公司股份的公告》。公告稱龐大集團擬在 6 個月內通過集中競價方式回購資金不低于人民幣 2.5億元的股票。

但這一拉升股價的舉動，很快就被自身的壞消息所淹沒。4月29日，龐大集團披露2022年年報，其中因經營活動現金流量凈額持續為負，大額應收款項未收回、破產重整到期債務等事項，會計師認為公司存在持續經營能力的重大不確定性。審計機構也對龐大集團出具了無法表示意見的審計報告。

同時，龐大集團被上交所實施退市風險警示和其他風險警示被"披星戴帽"，股票簡稱變為"*ST龐大"。

到了5月11日，龐大集團生死一線之時，該公司又發了"補刀"公告，稱"公司尚不具備實施回購的條件"，且"關于國企已入場的相關報道不屬實"。當天，龐大集團再次一字板跌停并開啟了股價繼續下行的通道，至此故事走向完結。

02、自始至終的重債壓身

這么"順利"的退市，并不是龐大集團想要的。

但從上市伊始就一直身背重債的它，再也沒有力氣救了。

2011年4月，龐大集團以中國汽車經銷商百強榜首的身份，正式在上交所掛牌上市，成為國內第一家通過IPO登陸A股的汽車銷售商集團。在彼時那個汽車銷售的黃金時代，龐大集團的上市，打響了其瘋狂擴張的第一槍。到2017年，龐大集團新車銷售已達到48.17萬輛，營業收入704.85億元，妥妥的汽車銷售"扛把子"。

但這樣的快速擴張，也為龐大集團埋下了隱患。

由于龐大集團一直采取自購土地建店的方式進行網點布局，銷售端所獲得的利潤，很大一部分都被其再次投入購地建店之上。這樣的重資產運行，導致其擴張越快，現金流和運營壓力也就越大。不過因為銷售和利潤一直保持較好的態勢，龐大集團在融資上并未掣肘。

直到2018年，證監會的調查處罰，打斷了這一循環。

2017年4月28日，因涉嫌違反證券法律法規，龐大集團收到證監會《調查通知書》。一年后的5月16日，龐大集團發布關于收到中國證券監督管理委員會《行政處罰事先告知書》的公告。證監會認為，龐大集團以及實控人龐慶華涉嫌未如實披露權益變動情況，未按規定披露關聯交易，未披露自身涉嫌犯罪被司法機關調查等違法事實。對此證監會決定對龐大集團給予警告，并處60萬元罰款；對龐慶華給予警告，并處以90萬元罰款；對相關當事人武成、劉中英給予警告并處罰款。

此次的調查，讓投資者和機構，開始對龐大集團產生信任危機。高負債的龐大集團融資開始出現遲滯，資金鏈緊張的困境開始愈演愈烈。

數據顯示，2017年，龐大集團實現新車銷售48.17萬輛，營業收入704.85億元，同比增長6.78%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.12億元，同比下降44.45%。

但據媒體爆料，從2017年證監會啟動調查，到2018年調查結束，各家銀行從龐大集團抽貸近200億元。讓龐大集團本不富裕的日子，雪上加霜。

龐大集團也承認此次調查對于自己的負面影響是"前所未有的"。面對資金鏈斷裂的困境，龐大集團開始采用賣店賣地、引入投資等手段來穩定經營。

但是，支撐龐大集團滾雪球的雪已經沒有了。龐大的倒下，只是時間問題。

03、重整難救

2019年5月，在經過了一年的努力，累壞的龐大集團，還是躺下了。

當月，龐大集團破產重整案被河北省唐山市中級人民法院正式受理，并在12月批準了《龐大集團重整計劃》。

根據重整計劃，龐大集團將以自有資金、重整投資人等來源提供7億元用于支付重整費用、清償債務及補充公司流動資金。重整投資人還將引入中國民生銀行為龐大集團提供不超過10億元的共益債務融資，用于補充公司流動資金。同時重整投資人承諾，龐大集團2020年、2021年、2022年的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于7億元、11億元、17億元，或2020年、2021年、2022年的歸屬于母公司所有者的凈利潤合計達到35億元。

然而重組完成后的龐大集團，并沒有因此進入新的發展階段。年報顯示，2020年、2021年，龐大集團分別實現凈利潤5.8億元和8.98億元。但在2022年，龐大集團凈利潤則為-14億元。

這也意味著，龐大集團并未完成重整投資人的承諾，龐大集團重整失敗。

按照承諾，如果未達到標準，重整投資人要在2022年會計年度審計報告公布后三個月內，向龐大集團以現金方式予以補足。但直到目前，重整投資人方還未制定出具體業績補償的實施計劃。

與此同時，深交所在向眾泰汽車下發的關注函中提及：有人舉報龐大集團現任實際控制人，同時也是深商集團總裁的黃繼宏，涉嫌通過潛在關聯方變相占用上市公司資金——公司董事會審議關于公司向黃繼宏控制的眾泰汽車股份有限公司采購整車及零部件的總額不超過10億元。

黃繼宏正是時任龐大集團董事長，同時深商集團執行總裁兼國民運力副總裁的劉湘華，則為時任龐大集團董事會秘書。

舉報是否屬實我們不得而知，但是5月19日，河北證監局已對黃繼宏、趙鐵流、劉湘華采取出具警示函和監管談話行政監管措施的決定。而到了5月26日，證監會則以涉嫌信息披露違法違規為由，對龐大集團進行立案調查。

04、前途未卜

讓非專業人干專業事，這是不少人對于龐大集團重組失敗的看法。

此次以深商集團、國民運力以及元維資產組成的聯合體，其本質是投資類公司。其中深商集團是由79家深圳市重點民營企業共同投資成立的一家從事金融服務類、大型項目投資和高新技術開發與生產的大型民營企業，在汽車銷售行業沒有經驗，也欠缺相關行業背景。

而如今龐大的退市，也為其帶來了另外一個未知數：龐大集團，是否要如此離去？

2022年財報數據顯示，龐大集團新車銷售12.98萬輛，同比下滑8.2%；營收260.21億元，同比下降9.12%；銷售毛利率為5.21%，凈虧損14.03億元，資產負債率53.11%。

而此前龐大集團所持有的大量土地及資產，已在2020、2021年進行了集中出售以支撐業績。瘦身后的龐大集團，后續經營壓力巨大。

雪上加霜的是，傳統汽車經銷，正在快速進入下滑空間。《2022年全國汽車經銷商生存狀況調查報告》顯示，2022年，全國僅有29.7%的經銷商實現盈利，虧損的經銷商占比達到45.2%，虧損面較上年同期擴大27.7個百分點。而在A股，汽車銷售板塊中僅正通汽車實現了營利雙增，其他普遍表現不佳。同時，新能源汽車品牌帶動的直銷模式，也在很大程度上沖擊龐大集團這樣的傳統銷售體系。每年近千家4S店退網，已成常態。

龐大集團退市，并不意味著就一定會破產。畢竟還有土地和廠房，畢竟還有276家經銷門店，畢竟還有汽車銷售的利潤。

但對于退市震蕩還未終結，投資人賠償的呼聲越來越大的龐大集團，即使解決了眼前麻煩，只要找不準未來市場方向，仍然會被諸多不確定因素"毒殺"。

龐大集團的發動機，不好修啊。

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