人參或可大補元氣，但未挽救紫鑫藥業(yè)的資本命運。

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8月4日，公司面值退市，正式從深交所摘牌。一代“參王”，帶著70億元人參存貨，就此作別了長達16年的A股角逐。

面值退市

沒有任何緩沖的余地。7月28日，深交所決定對*ST紫鑫終止上市，8月4日，公司即在交易所摘牌，股票不進入退市整理期交易，轉(zhuǎn)入全國股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

上市長達16年的一代“參王”，終于告別了自己A股市場的角逐。退市時，公司的總市值已不足5億元。

今年5月，紫鑫藥業(yè)年報披露，年審機構(gòu)對公司的財報和內(nèi)控報告出具了無法表示意見和否定意見的報告，同時，公司連續(xù)三個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一年持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。

從5月9日起，公司被實施退市風(fēng)險警示+其他風(fēng)險警示，從紫鑫藥業(yè)變成*ST紫鑫。市場的恐慌情緒迅速蔓延，*ST紫鑫股價持續(xù)大幅下挫。5月19日，公司股價收于0.96元/股，首次低于1元/股，公司第一時間對外披露了風(fēng)險提示公告，預(yù)警可能會被終止上市地位。

到6月1日，已連續(xù)10個交易日收盤價低于1元/股，退市的緊張氛圍進一步籠罩。

面對這種情況，很多上市公司都會采取股份回購、實際控制人或董監(jiān)高增持，來挽救股價，以期給公司一些閃轉(zhuǎn)騰挪的空間。但是，*ST紫鑫沒有采取任何措施。

6月15日，公司股價收于0.37元/股，連續(xù)20個交易日收盤價低于1元/股，鎖定面值退市。

70億“參王”

人參被稱為“東北三寶”，因其生長緩慢、周期長、藥用價值高，古有“七兩為參，八兩為寶”的說法。

吉林長白山素來是我國人參的主產(chǎn)區(qū)，但因為過度采挖，野山參已瀕臨絕跡。于是，當(dāng)?shù)乩米匀毁Y源條件，大力發(fā)展林下參作為野山參的替代品。

紫鑫藥業(yè)總部所在的通化柳河縣，正位于長白山的腹地。2009年，公司進入人參產(chǎn)業(yè)，很快成為吉林省人參行業(yè)的龍頭企業(yè)。當(dāng)時，恰逢中國人參產(chǎn)業(yè)遭遇國外貿(mào)易打擊而產(chǎn)能過剩，公司對這部分過剩產(chǎn)能進行了戰(zhàn)略儲備。

其后，國內(nèi)人參價格持續(xù)上漲，到2014年達到階段性巔峰。利益的驅(qū)使之下，市場上大量出現(xiàn)了低年限、高農(nóng)殘的平地農(nóng)田種植人參產(chǎn)品（多數(shù)無法入藥）。在這樣的背景下，公司為了避免當(dāng)時人參采購市場產(chǎn)品良莠不齊的狀況，保證公司自身人參戰(zhàn)略儲備質(zhì)量，公司繼續(xù)加大了對林下參的戰(zhàn)略儲備。

隨著人參價格的上漲和公司出貨量的增加，2017年，紫鑫藥業(yè)人參板塊收入大幅增長至7.12億元，超過中成藥，成為最大的收入來源，從而推動公司業(yè)績達到自身巔峰。

次年，公司人參業(yè)務(wù)收入繼續(xù)微增，但毛利率大幅下滑，當(dāng)期業(yè)績腰斬。

其后數(shù)年，公司人參業(yè)務(wù)板塊大幅萎縮，到2022年，人參系列產(chǎn)品的收入已不足20萬元。

對此，紫鑫藥業(yè)的解釋是，過去，公司人參產(chǎn)品收入增長，主要是靠出售白參、紅參、生曬參等粗加工產(chǎn)品，產(chǎn)品附加值不高。后來，公司對人參產(chǎn)品進行深加工，將人參產(chǎn)品提取物賣到海外市場。未曾想，遭遇到了內(nèi)外不利環(huán)境的連續(xù)打擊，市場一落千丈。

大量留在倉庫和種在地里的人參，都變成了存貨。

截至2022年末，公司存貨余額仍高達78.57億元，占流動資產(chǎn)的94.19%，占總資產(chǎn)的73.48%。其中，消耗性生物資產(chǎn)（即種植在地里的人參）價值60.17億元，包含各類林下參7300余萬株，大多生長周期已在10年以上。

巨債壓頂

守著價值數(shù)十億元的人參，“參王”紫鑫藥業(yè)卻一直過著苦兮兮的日子。

從2020年3月起，公司和部分子公司就陸續(xù)出現(xiàn)債務(wù)逾期。截至今年4月末，公司已累計欠薪過億、欠息13.78億元、欠稅超過9000萬元。

公司已明確，靠自身已無法解決“三欠”問題，管理層只能力保重整完成前，公司能夠持續(xù)運營。

債權(quán)方特別是金融機構(gòu)，陸續(xù)將紫鑫藥業(yè)告上法庭，要求索要逾期欠款和利息。

截至目前，公司及控股子公司，累計訴訟、仲裁事項涉案金額合計約為28.79億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的183.72%，且均為被訴案件。

早在2021年11月，債權(quán)方吉林特伊堂，就以紫鑫藥業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整。直到目前，法院仍未裁定受理本次破產(chǎn)重整申請，公司是否進入重整程序，仍存在重大不確定性。

在公司深陷危機之時，原控股股東康平投資所持上市公司股份已全部被質(zhì)押，且因回購違約而被凍結(jié)和輪候凍結(jié)，頻頻發(fā)生被動減持和拍賣。

隨后，康平投資將所持紫鑫藥業(yè)股份對應(yīng)的表決權(quán)，委托給國藥兆祥行使，公司控股股東和實際控制人發(fā)生變更。國藥兆祥具有國資及中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)背景，希望能從原材料供應(yīng)、銷售渠道的拓展等方便，給予上市公司全方位支持。

在國藥兆祥與各方的共同努力下，形成了債務(wù)化解方案，完成了部分債務(wù)的轉(zhuǎn)貸和倒貸，但仍未從根本上解決公司的持續(xù)造血問題。最終，走上了退市這條路。

（文字內(nèi)容有所調(diào)整，原標(biāo)題：“參王”紫鑫藥業(yè)抱著70億人參退市）

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