《投資者網》謝瑩潔

《雙減意見》規定出臺后，學前教育的多米諾骨牌接連倒下。

巨人教育、上海啟文教育、杰睿教育、趣口才等教育公司均難以為繼，宣布破產；美股上市公司精銳教育暫停營業，樹童英語的多家門店關閉……

今年年初，企查查數據研究院發布的《雙減150天：我國教育相關企業吊注銷情況分析報告》顯示，有超7萬家教育企業吊注銷，平均每天超465家。

教培巨頭新東方表示，其在2021年市值下跌90%，營收減少80%，裁員6萬人，各種補償的現金支出200億元。

根據新規，新東方可選路徑只剩兩條：在補習教育領域去資本化，做非營利性的學科類培訓機構；放棄該業務，保留在資本市場上已有的陣地，轉而開拓其他業務。

2021年下半年以來，新東方在各地成立了素質教育成長中心，如今形勢依舊不明朗，新東方一改往日“還會在教育領域繼續努力”的論調，表示“分秒必爭在尋找并且開展新的業務”。

資產大幅縮水

新東方以留學業務起家，但近年來，K12（基礎教育）業務成為其營收增長主力，研報統計，該業務收入占比達到80%，其中K9（小學和初中）占大頭。根據新東方公告，K9學科類培訓服務產生的總營收分別占集團2020年、2021年的50%至60%。

按照“雙減”相關規定，現有工商部門管理下的、面向義務教育階段學生的營利性學科類培訓公司，須轉制為在民政部門登記的、非營利性質的“民辦非企業”單位。轉制完成后，培訓機構的財會、審計管理將與非營利民辦學校相似，盈利變為辦學結余，只能繼續滾動辦學，不得分紅。

非營利機構無法再進入上市公司報表，這意味著新東方須剝離最賺錢的補習業務，業績將面臨一段時間的陣痛期。2021年下半年以來，新東方陸續關閉K9業務，其市場價值隨之大幅縮水。

在美股市場，新東方近一年來股價呈暴跌趨勢，股價從2021年年初的19.97美元下跌至最新的1.5美元，創五年來新低，累計跌幅超92%，市值從338億美元滑落至25億美元。

港股市場上，新東方股價從158.8港元的高值下跌至11.44港元，累計跌超92%，市值從2622港元下滑至194億港元。

作為子公司的新東方在線，在港股市場上走出同樣的趨勢，股價從30.05港元的高值下滑到5.16港元，累計跌幅超80%，市值從270億港元縮水到53億港元。

2月22日，新東方公布了2021年6月至11月財報，半年內公司營收為123億元；凈虧損57.45億元。截至2021年11月末，公司賬面現金有66億元，同比減少101億元。

而在2021胡潤百富榜中，新東方創始人俞敏洪排名下滑了776位至第973位，財富由260億元縮水至75億元。

轉型素質教育

“雙減”政策初步落地時，新東方認為未來尚有回旋余地：“教育永遠是我們的初心，新東方還會在教育領域繼續努力。目前，針對四六級、考研、出國語言、留學咨詢、國際游學、國內研學&營地教育等教育服務還會繼續。”

天眼查數據顯示，截至今年1月10日，新東方在約半年時間內已經成立了90家新公司，平均每1.88天成立一家新公司。新公司主要涵蓋直播電商、圖書教具、非學科培訓、幼兒托管等領域。

圖書推廣是其未來發展方向之一，有8家新成立企業的經營范圍涵蓋圖書，創始人俞敏洪個人抖音賬號多為圖書推薦；同時，公司面向3-5年級學生端推出翁翁隊長AI家教托管定制營，探索周末托管班；職業教育方面，新東方浙江學校表示將在全國開辦高端服務業培訓班。

教育電商方面，2021年12月，南京酷學嚴選科技有限公司成立，后者經營范圍含教具制造，出版物、樂器等。

《投資者網》梳理發現，眾多業務中，素質類培訓是新東方發力最多的方向，2021年下半年以來，其在北京、杭州、南京、長春、云南等多地先后成立了素質教育成長中心，打造了“泡泡美術”、博文小作家文學社等品牌或課程，內容涵蓋藝術、表達、認知培養、專注力訓練等領域

新東方還推出素質教育品牌東方科創，面向B端提供科技創新教育，包括聯合專家團隊進行內容型產品研發，提出科學培養方向，通過課程入校和區域，探索特色化教學。

對于新東方的素質教育轉型方向，市場眾說紛紜。

平安證券認為，不同于學科培訓有統一的考核標準，素質化教育注重互動及線下場景搭建，對老師的要求依舊較高，且難以實現快速復制擴張。另外，素質教育各細分領域的存量供給中均已出現眾多參與者，部分領域甚至出現優勢性企業。

申萬宏源預測，新東方境內境外成人業務，以及素質類業務的收入均將增長，成為公司未來營收增長的主要驅動力。預計2023年，素質類教育業務收入規模將達到總收入的20%至3.89億美元，同比增長15%。

監管強壓下艱難轉型

值得一提的是，“營改非”完成后，非營利性實體如完全按照民辦學校進行管理，任何捆綁、引流、廣告等行為都可能招致監管強壓，即使是素質類教育。

在目前監管形勢下，上述業務尚未迎來真實利好，一時難以打開缺口。新東方的當務之急，是解決過渡時期的管理問題。

國家稅務總局天津市稅務局網站顯示，12月1日，天津新東方培訓學校有限公司新增行政處罰信息，因該單位未能將應代扣代繳個人所得稅予以補扣，被罰款1.8萬元。

今年2月7日，新東方因未按時履行法律義務被法院強制執行；2月17日，北京東方優播網絡科技有限公司被列為被執行人，執行標的3.02萬元。該公司由新東方集團子公司北京新東方迅程網絡科技股份有限公司100%控股。

現實重壓下，今年新東方話鋒一轉：“（公司）正在全力以赴、分秒必爭在尋找并且開展新的業務，同時迅速找到了一些新的發展方向。”

最新消息源自太原布局未來科技有限公司的成立，該公司注冊資本100萬元，主營業務為集成電路設計、銷售、制造，由新東方全資子公司未來教育持有，后者經營范圍為基礎軟件、應用軟件等。

在此之前，新東方還新成立了一家成都志合東方科技有限公司，由新東方教育科技集團有限公司100%控股，經營范圍包括非居住房地產租賃、技術服務、企業管理咨詢、教育咨詢服務、互聯網銷售等。

這些均被市場視作多元化的信號，但能否為公司開拓新的增長極還有待觀察。

眼下，新東方最有“聲勢”的新業務要算是直播電商。

2021年10月，新東方成立東方優選（北京）科技有限公司，經營范圍包括銷售鮮肉、禽蛋、水產品、新鮮水果、新鮮蔬菜等；兩個月后宣布“東方甄選”為其直播帶貨新平臺。

新抖數據平臺顯示，截至2月23日，東方甄選累計帶貨商品數391件，累計銷售額708.73萬元。雖然俞敏洪的直播帶貨并沒有達到一鳴驚人的效果，但東方甄選的粉絲整體呈增長趨勢，總量超21萬。

對于新東方的轉型，平安證券建議積極關注，理由是：政策&業務經營負面出清；大學成人業務有望強勢反彈；機構業務、直播和硬件業務都是從0到1的新業務；新東方的人力、物力依然強勢，集團賬面現金超過300億，俞敏洪帶領的核心人才隊伍依然留在公司。

對于新東方及相關公司的轉型成效，《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■

關鍵詞：