市場持續(xù)承壓，又有聲音開始把原因歸咎于新股發(fā)行，呼吁停發(fā)新股，但是管理層表態(tài)，新股不會停發(fā)。本欄認(rèn)為，新股發(fā)行不能停，否則將造成新股堰塞湖，但超募發(fā)行太可怕，應(yīng)加以整治。

一家并不怎么出名的公司招股上市，就能獲得幾個億的募集資金，有時還能獲得幾十億元的超募資金，然后公司也不知道這錢怎么花，要么購買銀行理財，要么購買大股東資產(chǎn)，再或者是去并購熱門公司，然后形成巨大的商譽……

所以本欄說，新股發(fā)行的當(dāng)務(wù)之急是限制超募，一是減少對于二級市場的壓力，二是增加一級市場的盈利空間，三是不讓上市公司獲得太多無處可花的資金，這對于資本市場的運行效率以及單體上市公司的運營效率都是很有好處的。

那么如何限制新股發(fā)行的超募資金呢？本欄建議上市公司的計劃募集資金除以發(fā)行數(shù)量即為新股發(fā)行價格的上限。例如某公司計劃募集資金15億元，發(fā)行5000萬股，那么新股發(fā)行價格的上限就是30元，即不管詢價機構(gòu)如何報價，都不能超過30元的發(fā)行價格，這就是發(fā)行價格上限。這樣做的好處是限制了新股發(fā)行定價，讓投資者中簽后有更大概率可以獲利，從而恢復(fù)新股發(fā)行補貼投資者的功能。

再或者是，把新股發(fā)行超募資金用于補貼投資者。即保持現(xiàn)行的新股發(fā)行制度不變，如果上市公司在IPO時出現(xiàn)超募，那么就把超募資金上繳一個基金專戶，然后每個月根據(jù)中登公司的買賣記錄和持股情況統(tǒng)計，按照虧損賬戶數(shù)量補貼給中小投資者，但每個賬戶所獲得的補貼不能超過自身的虧損額，這里強調(diào)一下，不是按照比例補償，而是按照虧損賬戶數(shù)量，例如一共有50億元超募資金，一共有5000萬個虧損股東賬戶，那么每個賬戶補貼100元，其中虧損金額不足100元的賬戶就補貼實際虧損金額，沒發(fā)出去的錢可以結(jié)轉(zhuǎn)下一月度繼續(xù)補貼。

超募資金取之于股民，用之于股民，天經(jīng)地義，這樣也能鼓勵投資者進行股票投資，給虧損股民補貼也是人性化的表現(xiàn)，所以本欄說這一做法也是可行的。

還有一個辦法就是通過降低新股發(fā)行數(shù)量來遏制超募，但是這樣的做法太容易增加股票的投機性，新股炒作可能會從至暗走向另一極端狂熱，這也不是特別完美的做法，但好在降低新股發(fā)行數(shù)量的同時扼殺超募，至少能夠減少二級市場的資金壓力，同時增加炒作題材，在當(dāng)前市場缺乏熱點和盈利效應(yīng)的時期，也不失為一個以毒攻毒的偏方。

當(dāng)然，作為投資者，一方面可以呼吁新股發(fā)行制度改革，另一方面進行自我改良，既然現(xiàn)在股市缺乏熱點，那么就尋找價值低估的公司進行逢低越跌越買，學(xué)習(xí)巴菲特的操作策略，股市越跌，好股票就越有價值，當(dāng)投資者都不再談?wù)摴善钡臅r候，將是歷史大底真正出現(xiàn)的時機。

北京商報評論員周科競

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