《投資者網》謝瑩潔

光伏產業鏈再次重啟漲價趨勢。中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，7月的第一周，國內單晶復投料成交均價為29.16萬元/噸，國內的硅料價格已創近10年新高。

作為行業龍頭，隆基綠能科技股份有限公司（601012.SH,下稱“隆基綠能”）發聲：“目前公司維持全年出貨目標不變，即硅片90-100GW，組件50-60GW”，并在官網公布了其單晶硅片產品的最新報價，報價環比均有所上漲，且漲幅均超過6%。

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而與此同時，部分研究機構下調了對公司的盈利預測；消息面上，因股東減持違背承諾，上交所6月6日就相關事項發出監管工作函。

業績上漲與股東減持

公開資料顯示，2000年，隆基綠能從硅片業務起家，并沿著光伏產業鏈展開了一體化布局，業務涵蓋硅棒、硅片、電池片、組件，并布局集中式地面電站和分布式光伏屋頂（含BIPV）的系統解決方案、光伏制氫等領域。

目前，隆基綠能主要深耕單晶硅片和組件環節，并已躍然成為全球第一的龍頭。2019年至2021年，其營收分別為329億元、546億元、809億元，歸母凈利潤分別為52.8億元、85.5億元、90.8億元。

進入今年第一季度，隆基綠能營業收入186億元，同比增加17.3%，歸母凈利潤26.62億元，同比增加6.46%。

盡管如此，部分財務數據并不樂觀。如在2021年，其硅片產能利用率僅為72.4%，組件產能利用率也只有68.5%，硅片業務毛利率因此同比下降2.8個百分點至近27.5%。

與此同時，“后浪”正在加速擴產，擠占其市場份額。以組件出貨為例，隆基綠能在一季度出貨量為6.35GW，不及晶科能源（JKS.N,8.03GW）、天合光能（688599.SH,7.1GW）、晶澳科技（002459.SZ,6.6GW），與2021年的強勢表現存在較大差距。

消息面上，隆基綠能正遭受股東違規減持質疑。4月1日至5月20日，陜西煤業減持隆基綠能約5900萬股，占比1.09%。以期間均價67.36元/股計算，此番減持金額達到39.74億元。

6月6日晚間，上交所就上述事項發出監管工作函，原因是2020年7月，陜西煤業在結束一輪減持后曾承諾，鑒于對隆基綠能價值的長期看好，其直接持有的1.46億股鎖定24個月。

無獨有偶，據新華財經報道顯示，公司董事長、非獨立董事鐘寶申減持了1960萬股股份，并于4月8日在上交所網站進行了事后填報，但未進行公開披露。

隆基綠能發布聲明表示，董事長鐘寶申因家庭財產分割于4月6日辦理了證券非交易過戶業務，涉及公司股票1960萬股；本次持股變動原因為非交易過戶，并非賣出交易。

部分機構下調盈利預測

目前在光伏組件領域，出現了硅片尺寸標準之爭，尤其是210mm硅片與182mm硅片之間競爭尤為激烈。

尺寸更大單塊組件可實現更高功率，并有效降低成本，進而帶動度電成本的下降。在此背景下，隆基綠能面臨著中環股份（002129.SZ）的擠壓，后者較早主張大尺寸路線。

體現在財務數據上，隆基綠能2021年固定資產減值損失為8.72億元，同期中環股份為3.48億元。

同時，公司對M6尺寸PERC電池組件功率產線設備的處置損失達到3.54億元，同比增長約10倍，而中環股份處置損失為39萬元。

受硅料漲價、行業產能過剩等影響，隆基綠能于2021年年初調低開工率，2021年上半年開工率不到80%，公司還對M6尺寸硅片進行降價。但由于未能完全消耗庫存，公司年末計提了2.5億元存貨跌價減值。

種種因素作用下，2021年，隆基綠能扣非凈利潤為88.26億元，同比僅增長8.4%，而在2019年及2020年，該指標同比增速達到117.3%、60%。

在隆基綠能的投資者互動平臺，不乏與中環股份有關聯的問題，有投資者指出：“面對中環厚積薄發的技術儲備，以及210mm尺寸迅速上升的市場占有率，公司如何應對？作為光伏的龍頭企業，為何研發資金只有中環的一半，公司是否更注重市場營銷，不太注重技術研發和積累？”

隆基綠能表示：“2021年，公司研發投入達到44億元，同比增長69.55%，多項核心技術與產品處于行業領先地位。硅片尺寸問題不屬于行業技術壁壘問題，不管是哪種尺寸的硅片產品，應以最終應用到組件產品上能夠給終端客戶帶來多少價值作為衡量依據。”

盡管隆基綠能依然看好自身未來前景，但部分研究機構仍保持謹慎。開源證券在研報中指出，受制于成本端壓力公司盈利處于短期低谷，下調今明兩年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤有望達到137.28(-9.75)億元、172.17(-16.38)億元、213.01億元。

東吳證券也下調了盈利預測，2022至2024，預計其歸母凈利潤為135.26億元、176.35億元、221.36億元，此前預計2022年及2023年分別為142.17億元、190.4億元。

布局下游應對漲價

由于產業鏈運轉滯后，硅片、組件、電池等多環節供應不暢、周轉效率降低，市場加大了對硅料供需缺口將向后延長的擔憂。受此影響，光伏產業鏈又重啟漲價趨勢。

根據中國有色金屬工業協會硅業分會數據，7月的第一周，國內單晶復投料價格區間在28.8萬元至30萬元/噸，成交均價為29.16萬元/噸。當前，國內的硅料價格已創近10年新高。

隆基綠能在投資者互動平臺表示：“硅料漲價對公司經營形成了一定壓力，公司將依托自身的核心競爭力，及時跟蹤行業變化，靈活調整經營策略，進行積極有效的應對。公司參股了有關硅料企業，其中參股四川永祥新能源有限公司15%的股權，參股云南通威高純晶硅有限公司49%的股權。”

企查查數據顯示，隆基股份對外投資信息多達28條。今年5月，其持股98.67%的無錫隆基硅材料有限公司注銷備案。

從賬面資金來看，隆基綠能的資金相當充裕，應該足以支撐對外投資。2021年，其貨幣資金為291.72億元，其中銀行存款有264.83億元，

但奇怪的是，另一方面，隆基綠能仍在增加借債，截至2021年年末，其一年內到期的短期負債合計43億元；同期對控股子公司擔保金額合計179.3億元，擔保額占凈資產比例38.5%。

另據中國裁判文書網，5月16日，因未按時履行法律義務，隆基綠能被法院強制執行，執行標的9671元。

有財務人士分析稱，這與企業的整合能力高度相關，一些企業對部分子公司整合能力不足，財務權掌控力較弱，實現不了集團范圍內資金的統籌使用，名義上是子公司，實際上財務管理有些失控。（思維財經出品）■

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