從2021年5月，其股價(jià)最高點(diǎn)521.4元/股，到8月22日，其股價(jià)報(bào)收187元/股，一年內(nèi)，素有"東北藥茅"之稱的長(zhǎng)春高新市值蒸發(fā)約1300億。

8月18日下午，長(zhǎng)春高新股價(jià)突然跳水，不久后封死跌停，收?qǐng)?bào)202.1元/股。有網(wǎng)友在投資者平臺(tái)喊話長(zhǎng)春高新董秘：“集采是大勢(shì)所趨誰(shuí)都改變不了的，公司帳上還有50多億現(xiàn)金不要再用于回購(gòu)了，增發(fā)點(diǎn)股票搞個(gè)100多億現(xiàn)金，加上現(xiàn)在生長(zhǎng)激素還能賺點(diǎn)錢，用這些錢盡快收購(gòu)光伏企業(yè)或鋰電池重新開(kāi)拓市行業(yè)，不要一條路走到底了。”

(相關(guān)資料圖)

消息面上，近日，浙江省藥品醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)辦公室公布了《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購(gòu)文件》（征求意見(jiàn)稿）。雖然具體采購(gòu)品種尚未對(duì)外公布，但有市場(chǎng)傳言稱，此次集采分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長(zhǎng)激素（重組人生長(zhǎng)激素）。

雖然，國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素龍頭企業(yè)長(zhǎng)春高新8月18日在互動(dòng)易平臺(tái)上回應(yīng)稱：“目前相關(guān)文件為征求意見(jiàn)稿，公司未收到相關(guān)正式通知；對(duì)于生長(zhǎng)激素集采，從目前已有的廣東聯(lián)盟集采來(lái)看，未對(duì)公司生長(zhǎng)激素產(chǎn)品銷售產(chǎn)生負(fù)面影響，同時(shí)公司后續(xù)將會(huì)根據(jù)最終政策進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品、市場(chǎng)覆蓋率。”

但受市場(chǎng)傳言影響，長(zhǎng)春高新股價(jià)連續(xù)三日下挫。值得一提的是，長(zhǎng)春高新棄標(biāo)了今年年初的廣東省集采中生長(zhǎng)激素產(chǎn)品的水針劑型，不過(guò)此次棄標(biāo)并未挽救其股價(jià)頹勢(shì)。

棄標(biāo)水劑并未挽救其股價(jià)頹勢(shì)

今年年初，廣東省藥品交易中心網(wǎng)站公布相關(guān)集中帶量采購(gòu)文件，相關(guān)文件涵蓋了長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品。

根據(jù)3月10日，廣東省藥品交易中心網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于公示廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(gòu)（第一批）擬中選/備選結(jié)果的通知》，在廣東11省聯(lián)盟集采中，生長(zhǎng)激素水針無(wú)企業(yè)中標(biāo)。此次集采，申報(bào)粉針劑型（注射用人生長(zhǎng)激素）的企業(yè)有長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)、安科生物、中山未名海濟(jì)、上海聯(lián)合賽爾四家；而業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的水針劑型（重組人生長(zhǎng)激素注射液）僅有跨國(guó)企業(yè)諾和諾德一家申報(bào)，長(zhǎng)春高新、安科生物雙雙棄標(biāo)。

針對(duì)當(dāng)時(shí)棄標(biāo)水針劑型，長(zhǎng)春高新在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中表示：“將以積極姿態(tài)參與集采，同時(shí)兼顧公司及股東的利益。”

根據(jù)彼時(shí)東莞證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)總量為8247689IU，其中粉針占比約60%，水針占比約40%。水針?lè)矫嫔婕?家供應(yīng)商，其中金賽藥業(yè)的水針采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)量占比高達(dá)98.24%。以金賽藥業(yè)為例，需求量較多的是15IU和30IU兩種規(guī)格，申報(bào)最高限價(jià)為173.58元/針和295.08元/針，兩種產(chǎn)品目前的掛網(wǎng)價(jià)大約為567元/針和1031元/針，其價(jià)格降幅在70%左右，遠(yuǎn)高于粉針平均約10%的價(jià)格降幅。

長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素分為粉針、水針、長(zhǎng)效針三種規(guī)格，目前，水針劑型對(duì)于長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大。據(jù)2022年3月17日長(zhǎng)春高新披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，目前金賽藥業(yè)收入中粉針劑占比10%左右，水針劑占比70%以上，長(zhǎng)效水針劑占比18%以上。

東莞證券研報(bào)還指出，粉針劑集采對(duì)長(zhǎng)春高新的影響較小，但如果水針劑被納入集采，并按最高限價(jià)中標(biāo)聯(lián)盟采購(gòu)，預(yù)計(jì)首年金賽藥業(yè)的銷售收入將減少71%左右。

CIC灼識(shí)咨詢合伙人王文華向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，集采的帶量采購(gòu)帶來(lái)的銷量增長(zhǎng)明顯是無(wú)法彌補(bǔ)金賽藥業(yè)因大幅降價(jià)而帶來(lái)的利潤(rùn)損失的。

有業(yè)內(nèi)人士指出，除了此次集采降價(jià)幅度過(guò)大，渠道方面，生長(zhǎng)激素“以院外給藥為主”，很大程度上并不依賴院內(nèi)渠道，而這也是長(zhǎng)春高新選擇棄標(biāo)的原因之一，其也需要維護(hù)院外價(jià)格體系，一旦院內(nèi)降價(jià)，院外市場(chǎng)也難以維持其原本的價(jià)格。

去年5月的投資者會(huì)議上，長(zhǎng)春高新就曾經(jīng)表示，目前公司生長(zhǎng)激素大概30%以下在公立醫(yī)院銷售，70%以上在其他合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售，且“未來(lái)公立醫(yī)院外的銷售比例，還會(huì)進(jìn)一步提升”。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，集采是大勢(shì)所趨，區(qū)域集采之后很可能就會(huì)進(jìn)行全國(guó)集采，到時(shí)候只占三成份額的院內(nèi)市場(chǎng)一旦出現(xiàn)價(jià)格大幅度下調(diào)，比較對(duì)院外市場(chǎng)形成分流。

王文華也指出，集采對(duì)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)的影響必然是深遠(yuǎn)的，在已有多家產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的適應(yīng)癥方面，集采必定能篩選出愿意以最低價(jià)格生產(chǎn)銷售的廠商，因此整體行業(yè)的利潤(rùn)率下降與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化是一定的。長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)也勢(shì)必會(huì)受到影響。

雖然長(zhǎng)春高新極力想要保住生長(zhǎng)激素這頭現(xiàn)金奶牛，但從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，棄標(biāo)并未令其股價(jià)挽回頹勢(shì)，3月10日后，長(zhǎng)春高新股價(jià)依然維持下跌。

業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，積極拓展第二成長(zhǎng)曲線

從2021年年報(bào)來(lái)看，長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖渤霈F(xiàn)了明顯下降。歷年年報(bào)顯示，金賽藥業(yè)一直是長(zhǎng)春高新的主要收入來(lái)源，2020-2021年金賽藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別占長(zhǎng)春高新總營(yíng)業(yè)收入的68%、76%。

2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)春高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.47億元，較上年同期增長(zhǎng)25.30%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.97億元，同比增長(zhǎng)17.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“歸母凈利潤(rùn)”）37.57億元，同比增長(zhǎng)23.33%。而2020年其凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)增速分別為40.8%和71.64%。

其中2021年第四季度，長(zhǎng)春高新單季度主營(yíng)收入25.08億元，同比上升15.17%；單季度歸母凈利潤(rùn)6.1億元，同比下降22.4%；單季度扣非凈利潤(rùn)5.82億元，同比下降21.69%。

在8月2日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，長(zhǎng)春高新表示，要打破品種單一局面，逐漸將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向多產(chǎn)品線、多賽道的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。例如，金賽藥業(yè)未來(lái)將向兒科、女性健康、抗衰老等多領(lǐng)域多產(chǎn)品線進(jìn)行布局，產(chǎn)品布局方面，現(xiàn)在有多個(gè)新產(chǎn)品都在進(jìn)入二期或者三期臨床。其中長(zhǎng)效促卵泡素二期臨床結(jié)束即將進(jìn)入三期，用于胃癌適應(yīng)癥的金妥昔單抗三期臨床已經(jīng)啟動(dòng)，用于壓力性尿失禁的SARM雄激素受體調(diào)節(jié)劑已經(jīng)結(jié)束二期臨床。除了金賽藥業(yè)，長(zhǎng)春高新子公司百克生物除了目前現(xiàn)有的品種之外，未來(lái)也要向成人疫苗領(lǐng)域進(jìn)行積累。

生長(zhǎng)激素方面也在積極拓寬適應(yīng)癥，截至2022年2月，金賽藥業(yè)的重組人生長(zhǎng)激素注射液在治療兒童特發(fā)性矮小（ISS）、小于胎齡兒（SGA）矮小和腎移植前慢性腎臟疾病引起的兒童生長(zhǎng)障礙三種拓展適應(yīng)癥的臨床均處于III期進(jìn)行中狀態(tài)，且Prader-Willi綜合征這一拓展適應(yīng)癥的III期臨床已完成。

“在適應(yīng)癥不斷拓展的情況下，長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素未來(lái)的銷售額如何變化還需要看對(duì)應(yīng)市場(chǎng)具體的反饋。”王文華說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)春高新 生長(zhǎng)激素