經濟觀察報 記者 蔡越坤資產從 83.97億調減至 7.82億——近日，當看到成龍建設集團有限公司（以下簡稱“成龍建設”）破產重整后的資產出現了巨額“縮水”，一家私募機構的負責人吳迪深感震驚。同時，他強烈質疑數據的真實性，認為存在數據造假的可能。

(資料圖片僅供參考)

吳迪所在的機構是“17成龍03”的持有人之一。等待了超過半年，成龍建設破產重整迎來了新的進展。2022年7月15日，吳迪收到了由成龍建設破產重整管理人之一，中匯會計師事務所（特殊普通合伙）出具的《成龍建設破產程序資產負債情況核查報告》（以下簡稱《核查報告》）。

《核查報告》中數據披露資產情況令吳迪等債權人震驚。數據顯示，成龍建設截至2021年9月22日，資產賬面價值83.97億元，而《核查報告》顯示，成龍公司核查調減資產31.8億元，承包掛靠項目調減資產17.23億元，關聯方往來款調減資產27.12億元，調減后最終剩余資產僅有7.82億元。

作為一家建筑工程施工總承包企業，成龍建設在破產重整后，資產賬面價值從83.97億調減至7.82億，出現了“大縮水”的情形，真實資產不足破產重整前報告體現數據賬面資產的十分之一。

對于該數據，中匯會計師事務所在《核查報告》中稱，成龍建設資產賬面值存在記賬錯誤、未入賬資產負債等情況。

多位私募機構投資者向記者表示出質疑——成龍建設作為“17成龍03”（代碼143376.SH）的發行人，出現了財務造假進行債券發行的情況。

在此之前，2022年1月份，成龍建設破產重整時給予普通債權的清償率為0.89%。截至目前，吳迪所在機構持有“17成龍03”超過3000萬份額，只獲得清償約30萬。

成龍建設破產重整管理人北京德恒（溫州）律師事務所相關負責律師7月20日表示，成龍建設破產重整前發行人披露給債券投資者的財務數據，當時負責的中介機構可能更加了解。其表示，對于成龍建設破產前財務數據是否造假并不知情，目前作為管理人也是將成龍建設真實的資產狀況披露給債權人。

長江證券負責成龍建設債券處置的相關人士也表示，對于破產前發行人財務報表如何出具并不清楚，沒辦法給出具體的解釋，此前負責成龍建設發債工作人員多數已經離職。

資產“大縮水”

令吳迪不解的是，對比成龍建設破產前和破產后，總資產賬面價值從83.97億元最終調減至7.82億元，資產為何會出現了“巨額縮水”？

回顧成龍建設破產重整之路，2020年11月13日，“17成龍03”規模為2億元的債券違約，長江證券為“17成龍03”的主承銷和受托管理人。發債之初，東方金誠國際信用評估有限公司為評級機構。

違約近一年后，2021年9月22日，義烏市人民法院裁定受理成龍建設破產清算案件，并于同日作出（2021）0782破申40號決定書，指定北京德恒（溫州）律師事務所、浙江現代陽光律師事務所和中匯會計師事務所（特殊普通合伙）擔任管理人。

成龍建設開啟了破產重整之路。2021年11月11日，義烏市人民法院裁定對成龍公司進行重整。

2021年11月19日，義烏市人民法院以網絡會議形式召集成龍建設債權人召開了第一次債權人會議。據吳迪提供此次會議資料中數據顯示，截至2021年9月22日，成龍建設資產中包括應收賬款、預付賬款、其他應收款、存貨賬面數超過合計81.9億元，占該公司賬面總資產83.98億元的97.52%。

據管理人透露，此次處置的資產為成龍建設的“建工特級資質”，并未將合計81.9億元的資產計算在內。而成龍建設是義烏唯一擁有建工特級資質的施工類企業。

2021年12月15日，成龍建設重整計劃獲得裁定批準，吳迪及另外一位債券持有人向記者表示，普通債權清償率為0.89%，他們在2022年1月份左右收到了部分清償資金。

吳迪所在機構超過3000萬的持債份額，只獲得清償約30萬元。根據興業證券此前研報數據指出，債市整體違約債回收率超9%。

緣何成龍建設目前普通債權清償率僅為0.89%？

而根據“17成龍03”2020年9月15日提供的2020年成龍建設跟蹤評級報告數據，2019年末和 2020年6月末該公司資產總額分別為72.93億元和72.35億元；2019年末，其負債總額為35.12億元，2020年6月末，其負債總額為32.91億元。

吳迪及另一債權人向記者表示，在買債之初，成龍建設及主承長江證券、東方金誠等中介機構提供的財務數據顯示成龍建設的資產均超過70億元，而且資產負債比例均不超過50%。

然而，對比成龍建設破產前和破產后，總資產賬面價值從83.97億元最終調減至7.82億元。

根據上述《核查報告》數據，在2021年9月22日破產重整報告中負債賬面價值86.54億元，其中，成龍公司調減負債22.39億元，承包掛靠項目調減負債19.68億元，關聯方往來款調減負債19.95億元，最終調減后真實負債為24.52億元。

從目前所有者權益分析，《核查報告》披露，成龍公司截至2021年9月22日所有者權益賬面值-2.57億元，核查調減9.42億元，截至2022年7月15日核查值為-11.99億元。

所有者權益從-2.57億元擴大至-11.99億元，意味著后期吳迪等債券持有人獲得的清償率更加渺茫。

承銷費及財顧費高達7000萬

除了資產出現“巨額縮水”的情況，吳迪還發現，上述《核查報告》披露，成龍建設的融資款項主要用途中包括：債券承銷費用及財務顧問費約7000萬元。

據統計，成龍建設自2016年以來共發行債券13億元。

根據成龍建設公司債券年度報告中統計表明：17成龍01與17成龍02債券發行費用為600萬元，17成龍03債券發行費用為300萬元，18成龍01債券發行費用為300萬元，均為長江證券承銷發行，共計發行費用為1200萬元。

此外，16成龍01債券發行費用為400萬元，主承銷商為華英證券。19成龍01債券發行費用為100萬元，主承銷商為國都證券。

以上6只債券合計發行費用合計為1700萬元，與上述《核查報告》中承銷費用與財務顧問費7000萬元相差甚遠。

此外，債權人發現，成龍建設在此前發債募集說明書披露的用途與2022年7月15日《核查報告》披露的用途存在出入。

根據統計，成龍公司歷次債券年度報告中披露的債券用途如下：16成龍01債券發行3億元，在扣除發行費用后，1.1億元用于償還銀行貸款，1.83億元用于補充流動資金；

17成龍01與17成龍02兩只債券共發行3.8億元，在扣除發行費用后，2.68億元用于償還銀行貸款，1.06億元用于補充流動資金；17成龍03債券發行2億元，在扣除發行費用后，1.43億元用于償還銀行貸款，0.54億元用于補充流動資金；

18成龍01債券共發行2.2億元，在扣除發行費用后，1.60億元用于償還銀行貸款，0.57億元用于補充流動資金；19成龍01債券共發行2億元，在扣除發行費用后，1.94億元用于償還公司債券，0.05億元用于償還銀行貸款。

綜合來看，募集說明書中披露的用途統計：13億元債券中有6.86億元用于償還銀行貸款，4.03億元用于補充公司流動資金，1.94億元用于償還公司債券，共計12.83億元，其中1700萬元為債券發行費用。

然而，在上述2022年7月15日《核查報告》中披露融資款項的主要用途包括：認購債券配套資金約1.5億元，為擔保單位償還借款約7000萬元，償還貸款和債券本金及利息約4億元，對外借款及墊款約1.5億元，債券承銷費用及財務顧問費約7000萬元。

成龍公司破產管理人要求成龍公司提供相關支出證據，但成龍公司尚未提供。

對比發現，成龍建設在債券年度報告中的發債資金用途與實際用途并不完全一致。

上述長江證券負責成龍建設債券處置相關人士表示，債券承銷費用及財務顧問費約7000萬元應該不是都付給長江證券，財務顧問費可能是中間介紹費，具體金額多少并不清楚，原先具體操作項目的人多已離職。

投資者面臨巨額損失

在成龍建設破產前和破產后，總資產賬面價值從83.97億元最終調減至7.82億元，總資產出現大幅“縮水”后，吳迪等債券持有人面臨著巨額的損失。

按照目前成龍建設賬面總資產情況，根據上述《核查報告》披露，假設不含關聯方往來款的資產值7.8億元，主要系應收或預付類款項合計金額6.2億元，“賬齡較長追收能力存疑”。

此外，《核查報告》還指出：“經成龍公司相關人員告知，成龍公司賬面與關聯方往來款金額較大的主要原因為公司融資業務需要，存在通過關聯方進行資金循環的情形”。

吳迪向記者表示，按照《核查報告》中數據披露，成龍建設真實資產僅為7.8億元，負債為24.5億元，所有者權益為-11.99億元，早已資不抵債。而且，成龍建設共累計發行債券13億元，其中債券違約8.2億元，而清償率僅為0.89%，給投資者造成重大損失。

吳迪稱，其對于成龍建設破產重整前和破產后資產“大縮水”等情況將向監管進行投訴，并將對“17成龍03”的主承銷商長江證券等中介機構發起訴訟。

另一位“17成龍03”持有人也向記者也表示，后期將以虛假陳述為由對中介機構與發行人發起法律訴訟，讓長江證券等相關中介機構承擔連帶賠償責任。

對于后期債券持有人可能被獲得清償的可能性，上述北京德恒（溫州）律師事務所相關負責律師表示，清償的可能性取決于成龍建設資產處置的情況，但是目前成龍建設大部分資產例如房產等大多也是處于抵押狀態，抵押清償結束后是否剩余給普通債權人進行償還并不確定。

上述長江證券負責成龍建設債券處置相關人士也表示，后期普通債券持有人獲得清償的概率比較低，因為成龍建設目前的一些資產多數處于抵押狀態，能夠給到普通債權人的資產可能性不大。

據了解，近兩年來，監管部門密集出臺違約處置相關制度，從統一監管、加強投資人保護、完善信息披露制度和豐富違約處置方式等方面加強市場規范和投資者保護，我國債券市場市場化、法治化違約處置進程有所加快。

從投資者的角度看，吳迪建議，債券違約后，一方面，企業破產重整時進展也非常緩慢，另一方面投資者面臨顆粒無收的情況，導致損失慘重。在市場自身的運作規律下，建議監管部門重點營造更加公平，公正，違約處置高效的法治化債市投資環境。

（應受訪者要求，吳迪為化名）

關鍵詞： 83.97億調減至7.82億 成龍建設破產重整資產縮水謎團