8月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構(gòu)需求。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個基點。

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受政策利率降息利好影響，股債市場均反應(yīng)強烈。當(dāng)天早上，中國10年期國債、國開債收益率短線下行，10年期國債活躍券220010收益率回落至2.7%以下，現(xiàn)報2.6800%，日內(nèi)下行4.75bp。國債期貨方面，10年期主力合約漲0.37%，5年期主力合約漲0.20%，2年期主力合約漲0.13%。

由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點形成，接下來8月20日的新一輪貸款市場報價利率（LPR）報價也料將下調(diào)。專家認(rèn)為，8月20日的5年期以上LPR下調(diào)概率或大于1年期LPR，房貸利率也因此存在進一步調(diào)整空間。

平衡穩(wěn)物價與穩(wěn)增長，央行縮量降息

不同于1月17日央行降息前，市場在年初穩(wěn)增長預(yù)期下普遍對降息降準(zhǔn)抱有較大期待。在本次央行降息前，考慮到下半年需要警惕的結(jié)構(gòu)性通脹以及當(dāng)前海外正處快速加息階段，此前多數(shù)觀點認(rèn)為，貨幣政策恐難降準(zhǔn)降息。

不過，國家統(tǒng)計局在8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國民經(jīng)濟雖然整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但恢復(fù)態(tài)勢仍充滿挑戰(zhàn)。央行在日前發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)也顯示出實體經(jīng)濟有效需求還需提振。數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

在此背景下，央行在本次開展4000億元1年期MLF操作,中標(biāo)利率報2.75%，上次為2.85%。值得注意的是，當(dāng)月還有6000億元MLF到期。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，央行縮量、降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，與此同時，縮量疊加降息，說明央行依然試圖保持物價穩(wěn)定和穩(wěn)定增長之間的平衡，綜合考慮內(nèi)外因素之間的平衡，維持保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長與推動企業(yè)實際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡。

而央行在此時降息，或許也與近期海外通脹壓力有所放緩有關(guān)。FXTM富拓首席中文分析師楊傲正指出，由于美國公布的7月份消費者價格指數(shù)（CPI）通脹率低于預(yù)期，CPI同比升幅從40年高位9.1%降至8.5%，緩解了美聯(lián)儲繼續(xù)大幅升息的壓力。美聯(lián)儲收緊貨幣政策對壓抑通脹的效果開始見效，也確立了市場對未來加息步伐將開始放緩的預(yù)期。

5年期以上LPR值得期待，部分銀行存款利率或有下調(diào)可能

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，8月政策性降息落地，充分表明當(dāng)前貨幣政策以穩(wěn)增長為主要取向，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊，都未對國內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實質(zhì)性阻礙。這也意味著當(dāng)前處于偏充裕狀態(tài)的市場流動性還將延續(xù)一段時間。接下來監(jiān)管層將加大考核力度，推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。

由于政策利率降息，接下來8月20日的新一輪貸款市場報價利率（LPR）報價也料將下調(diào)。專家認(rèn)為，8月20日的5年期以上LPR下調(diào)概率或大于1年期LPR，房貸利率也因此存在進一步調(diào)整空間。

王青表示，伴隨貸款利率較大幅度下行，加之結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力，8月金融數(shù)據(jù)將顯著回升。這將對沖近期經(jīng)濟下行波動，為下半年GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)。

值得注意的是，今年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期 LPR 為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。這一機制的建立，可促進銀行跟蹤市場利率變化，提升存款利率市場化定價能力，維護存款市場良性競爭秩序。分析人士指出，在存款利率市場化調(diào)整機制下，部分銀行或存在下調(diào)存款利率的可能。

編輯：萬健祎

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