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觀點(diǎn)網(wǎng)訊：12月16日，惠譽(yù)確認(rèn)中資房企新湖中寶股份有限公司的長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）為“B-”，展望穩(wěn)定。

評(píng)級(jí)確認(rèn)反映了該公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，以及在該行業(yè)波動(dòng)的運(yùn)營和融資環(huán)境中，通過運(yùn)營產(chǎn)生現(xiàn)金以降低杠桿率的能力。評(píng)級(jí)受到其財(cái)務(wù)靈活性和小規(guī)模的限制。

據(jù)了解，評(píng)級(jí)的驅(qū)動(dòng)因素有，短期債務(wù)覆蓋率充足，新湖中寶有77億元人民幣的債券在2023年到期或可回售。惠譽(yù)認(rèn)為，截至2022年9月底，新湖中寶有足夠的非限制現(xiàn)金和未質(zhì)押上市投資，用于12億元人民幣在岸公司債券、2023年到期的15億元人民幣離岸債券和2023年可回售的14億元人民幣離岸債券的償還或再融資。2023年，該公司還有36億元人民幣的在岸債券可回售，該部分債券可由有抵押金融資產(chǎn)覆蓋。然而，投資市值的波動(dòng)可能會(huì)影響其流動(dòng)性緩沖。

債務(wù)減少，在2022年前9個(gè)月期間，新湖中寶將其債務(wù)總額減少89億元人民幣，至339億元人民幣。2022年迄今，該公司還償還了24億元人民幣資本市場債務(wù)，主要通過合同銷售產(chǎn)生的內(nèi)部現(xiàn)金進(jìn)行償還。惠譽(yù)預(yù)計(jì)該公司將在2023年通過運(yùn)營和金融資產(chǎn)處置產(chǎn)生的現(xiàn)金繼續(xù)減少債務(wù)總額。2022-2023年其杠桿率（以凈債務(wù)/物業(yè)資產(chǎn)凈值衡量）將從2021年底的70%左右降至60%以下。

惠譽(yù)繼續(xù)對(duì)新湖中寶的上市股權(quán)投資適用60%的折扣率，其主要投資于綠城中國、宏華數(shù)科、湘財(cái)股份、盛京銀行、中信銀行。上述投資的價(jià)值已經(jīng)作出調(diào)整，以反映最近影響其價(jià)格的市場波動(dòng)。

規(guī)模縮減，與同行相比，新湖中寶的運(yùn)營規(guī)模較小，惠譽(yù)預(yù)計(jì)其并表合同銷售額將在2022年同比下降20%-30%。由于其在上海的更新項(xiàng)目需求仍然強(qiáng)勁，其銷售額下降幅度仍將低于大多數(shù)民營開發(fā)商。

惠譽(yù)認(rèn)為，在包括上海更新項(xiàng)目在內(nèi)的新項(xiàng)目啟動(dòng)支持下，2023年新湖中寶的并表合同銷售額可能穩(wěn)定在150億-200億元人民幣。然而，在上海項(xiàng)目于2025-2026年完工后，該公司能否維持其規(guī)模仍存在不確定性。

浙江新湖集團(tuán)股份有限公司持有新湖中寶40.18%的股權(quán)。集團(tuán)內(nèi)部已進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，他們共同控制著子公司湘財(cái)股份和新湖控股有限公司。這兩個(gè)實(shí)體有部分管理重疊，新湖中寶也向母公司提供了一些財(cái)務(wù)擔(dān)保。惠譽(yù)評(píng)估浙江新湖集團(tuán)的獨(dú)立信用狀況與新湖中寶一致，盡管浙江新湖集團(tuán)擁有比新湖中寶更高的杠桿率。

關(guān)鍵詞： 惠譽(yù)預(yù)計(jì)新湖中寶并表合同銷售額將在2022年同比下降20