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民生證券股份有限公司鄧永康,邵將,郭雨蒙近期對(duì)祥鑫科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《事件點(diǎn)評(píng)：新簽訂單高速增長(zhǎng)，支撐公司業(yè)績(jī)彈性》，本報(bào)告對(duì)祥鑫科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為60.88元。

祥鑫科技(002965)
事件概述：2023年7月4日，公司公告2023年5-6月獲得客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)意向書，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總額為131-134億元，其中項(xiàng)目周期1-8年的項(xiàng)目預(yù)計(jì)為109-111億元、項(xiàng)目周期10-12年的項(xiàng)目預(yù)計(jì)為22-23億元，下游客戶涵蓋新能源汽車、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能和光伏逆變器、通信服務(wù)器等行業(yè)。
公司項(xiàng)目定點(diǎn)金額快速增長(zhǎng)，支撐公司業(yè)績(jī)彈性。公司在wind平臺(tái)6月20日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中表示，公司2023年1-4月獲得客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)意向書，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總額為149-151億元，項(xiàng)目周期為1-7年，下游客戶涵蓋新能源汽車、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能和光伏逆變器、通信等行業(yè)。2023H1公司預(yù)計(jì)獲得客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)總額為280-285億元，定點(diǎn)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。隨著新能源市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，新能源汽車沖壓件、動(dòng)力電池托盤等需求旺盛。公司于2022年12月10日與客戶寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議有效期至2026年底，雙方將加深在電池Pack箱體領(lǐng)域結(jié)構(gòu)件的合作，加強(qiáng)沖壓件（包含且不限于Pack上蓋、底護(hù)板、端側(cè)板）、熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品（包含且不限于水冷板）、儲(chǔ)能機(jī)柜、熱成型及輥壓成型技術(shù)等其他產(chǎn)品或者項(xiàng)目的合作，深化雙方全球化配套合作模式。公司與寧德時(shí)代等新能源客戶的合作不斷加深，定點(diǎn)飽和保障公司業(yè)績(jī)彈性。
精密模具和結(jié)構(gòu)件龍頭廠商，布局新能源實(shí)現(xiàn)跨越增長(zhǎng)。新能源車身結(jié)構(gòu)件需求旺盛，新能源汽車約60%的金屬零部件采用沖壓件，單車價(jià)值量較高，我們預(yù)計(jì)23-25年中國(guó)新能源車沖壓件市場(chǎng)規(guī)模為535.64億元、669.55億元和836.94億元。新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展推動(dòng)了動(dòng)力電池行業(yè)的快速成長(zhǎng)，電池箱體作為其關(guān)鍵零部件之一也將同步受益。公司深耕精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)創(chuàng)新，借力新能源汽車邁入快車道，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司自主研發(fā)各項(xiàng)模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)技術(shù)，具備較強(qiáng)加工和沖壓實(shí)力，現(xiàn)有產(chǎn)能光伏及儲(chǔ)能逆變器結(jié)構(gòu)件為18萬(wàn)臺(tái)，汽車結(jié)構(gòu)件115000萬(wàn)臺(tái)，動(dòng)力電池箱體結(jié)構(gòu)件35萬(wàn)臺(tái)；全部在建及擬建產(chǎn)能光伏及儲(chǔ)能逆變器結(jié)構(gòu)件為35萬(wàn)臺(tái)，汽車結(jié)構(gòu)件57850萬(wàn)臺(tái)，動(dòng)力電池箱體結(jié)構(gòu)件192.5萬(wàn)臺(tái)。新能源領(lǐng)域新簽訂單大幅增加，訂單陸續(xù)落地助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。截至2023年4月末，基于現(xiàn)有及目前規(guī)劃產(chǎn)能簽訂的新能源汽車車身結(jié)構(gòu)件、動(dòng)力電池箱體、光伏及儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品意向性訂單金額分別約為45億元、99億元、15億元。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為5.92、9.45、12.59億元，2023年7月4日股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年市盈率分別為19、12、9倍。考慮到公司深耕模具和金屬結(jié)構(gòu)件，重點(diǎn)布局新能源賽道，包括新能源汽車結(jié)構(gòu)件、動(dòng)力電池箱體及光儲(chǔ)設(shè)備等，未來(lái)需求繼續(xù)釋放，成長(zhǎng)空間廣闊，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，輕量化及新能源相關(guān)業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券劉易研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.09%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.84億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.08。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為76.25。

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