作者： 魏中原

(資料圖片)

[ 中金公司給出的最高目標(biāo)價(jià)為2486元，較8月3日貴州茅臺的收盤價(jià)1878.47元，還有32.23%的上漲空間。 ]

[ 半年報(bào)顯示，今年上半年，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)凈利潤359億元，同比增長20.76%。 ]

上半年凈利潤超過預(yù)期，或增速接近翻倍，貴州茅臺（600519.SH）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）兩只消費(fèi)龍頭股，被賣方機(jī)構(gòu)大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

8月2日晚間，貴州茅臺、鹽津鋪?zhàn)酉嗬^發(fā)布了半年報(bào)。2023年上半年，貴州茅臺業(yè)績好于預(yù)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入695.76億元，同比增長20.76%；凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。

鹽津鋪?zhàn)由习肽暝谇莉?qū)動下，營收凈利雙增長。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，同比增長56.54%；凈利潤2.46億元，同比增長90.69%。

貴州茅臺的前十大流通股股東中，七家持股發(fā)生變動，招商中證白酒指數(shù)基金（下稱“招商中證白酒”）重回前十大流通股股東名單。而整體來看，公募基金減倉貴州茅臺。鹽津鋪?zhàn)拥那笆罅魍ü晒蓶|持股也變化較大，控股股東與實(shí)控人均大手筆增持，而持股的公募基金基本都換了“新面孔”，陸股通則是選擇減持。

8月3日，中金公司與安信證券分別發(fā)布研報(bào)，給出貴州茅臺、鹽津鋪?zhàn)幼罡吣繕?biāo)價(jià)，分別為2486元、95元，較兩只股當(dāng)前價(jià)格分別還有約32%、25%的上漲空間，這是否預(yù)示機(jī)構(gòu)對消費(fèi)龍頭股下半年業(yè)績表現(xiàn)，有更高的期待？

茅臺業(yè)績超預(yù)期，中金喊出2486元目標(biāo)價(jià)

半年報(bào)顯示，今年上半年，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)凈利潤359億元，同比增長20.76%。此前，該公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤在356億元左右，同比增長約19.5%。

報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺完成茅臺酒基酒產(chǎn)量4.46萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量2.4萬噸，開發(fā)上市兔年生肖、“二十四節(jié)氣”系列新產(chǎn)品，截至報(bào)告期末，“i茅臺”累計(jì)注冊用戶已突破4200萬。

截至二季度末，貴州茅臺、寧德時(shí)代、騰訊控股、瀘州老窖和五糧液依然是公募基金的前五大重倉股 。不過，這三只白酒股都在二季度遭到公募基金減持，貴州茅臺也不例外。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度遭公募基金減持，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量為1604.21萬股，但仍是公募基金的頭號重倉股。截至今年6月30日，共計(jì)1606家機(jī)構(gòu)持有貴州茅臺9.67億股，其中有1584只公募基金重倉，合計(jì)持有7838.75萬股，持股市值總計(jì)約1325.5億元。

今年二季度，北向資金減持貴州茅臺328.74萬股，位列第二大流通股股東；而中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限公司、貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）技術(shù)開發(fā)有限公司、華夏上證50ETF、金匯榮盛三號、瑞豐匯邦三號兩只私募，均對貴州茅臺進(jìn)行了加倉。這四家股東今年以來持續(xù)加倉貴州茅臺，尤其是金匯榮盛三號、瑞豐匯邦三號從2021年二季度以來，已經(jīng)連續(xù)九個(gè)季度加倉。值得注意的是，時(shí)隔一個(gè)季度后，招商中證白酒再度增持貴州茅臺，重返公司前十大流通股股東行列，持股425.17萬股。

招商基金量化投資部副總監(jiān)、招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊此前在基金二季報(bào)中稱，白酒調(diào)整的大背景是疤痕效應(yīng)下大家對于未來不確定的擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)周期和其他周期疊加加大了擔(dān)憂情緒的放大；白酒的場景在年初恢復(fù)性修復(fù)之后，部分投資者對于可持續(xù)性本身存在分歧，白酒整體而言是和經(jīng)濟(jì)活動有直接關(guān)系的，當(dāng)大家對經(jīng)濟(jì)本身有信心的時(shí)候會表現(xiàn)出一種相對樂觀的狀態(tài)，對經(jīng)濟(jì)活動本身存在疑問的時(shí)候會放大悲觀的情緒。

半年報(bào)正式披露后，8月3日，中金公司（601995.SH）、國泰君安（601211.SH）、招商證券（600999.SH）、國聯(lián)證券（601456.SH）等十余家機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新研報(bào)，均給予貴州茅臺“買入”評級。

其中，中金公司給出的最高目標(biāo)價(jià)為2486元，較8月3日的收盤價(jià)1878.47元，還有32.23%的上漲空間。另外，安信證券和招商證券分別給出2400元和2300元的目標(biāo)價(jià)。

機(jī)構(gòu)二季度大幅增持鹽津鋪?zhàn)?/p>

零食行業(yè)巨頭鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）亦于8月2日發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，同比增長56.54%；凈利潤2.46億元，同比增長90.69%；基本每股收益1.29元。

對于上半年的業(yè)績增長，鹽津鋪?zhàn)臃Q，主要系“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動增長模式。渠道是鹽津鋪?zhàn)?017年上市以來，重點(diǎn)打造的方向，主要包括從區(qū)域向全國拓展銷售渠道，拓展全渠道。

根據(jù)半年報(bào)，鹽津鋪?zhàn)又饕腥蠼?jīng)營模式。公司的直營KA商超模式（沃爾瑪、大潤發(fā)、華潤萬家等）上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，占營收比重10.15%，占比呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，2021年該業(yè)務(wù)比重為28.9%，上市當(dāng)年高達(dá)53.57%。

截至上半年末，鹽津鋪?zhàn)佑薪?jīng)銷商（含新零售渠道和其他渠道） 2702家，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.11億元，占營收比重為69.21%，2022年則為72.7%，為公司貢獻(xiàn)了主要收入。另外，鹽津鋪?zhàn)拥碾娚糖郎习肽陮?shí)現(xiàn)收入3.91億元，占營收比重為20.64%。

今年二季度，鹽津鋪?zhàn)忧笆罅鲃庸晒蓶|名單變化不小。陸股通一季度加倉后，二季度小幅減持82.73萬股。控股股東湖南鹽津鋪?zhàn)涌毓捎邢薰荆ㄏ路Q“鹽津鋪?zhàn)涌毓伞保?，以及?shí)控人張學(xué)文、張學(xué)武均進(jìn)行了增持。其中，鹽津鋪?zhàn)涌毓稍龀?419.08萬股，占流通股的比重上升至41.97%；張學(xué)文和張學(xué)武分別增持了1046.8萬股和169.7萬股。廣發(fā)基金-社保基金四二零組合亦增持了131.15萬股；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一六零三二組合小幅加倉73.43萬股。

交銀施羅德名下的3只產(chǎn)品，曾在一季度持有鹽津鋪?zhàn)?，但在半年?bào)中全部退出了前十大股東名單，工銀瑞信圓興混合、嘉實(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)和浦銀安盛紅利精選混合，則新晉成為第六、第九、第十大流通股股東，分別持股228.88萬股、157.43萬股和137.08萬股。

不同于貴州茅臺遭到機(jī)構(gòu)減持，鹽津鋪?zhàn)佣径绕陂g獲機(jī)構(gòu)增持約3000萬股。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，42家機(jī)構(gòu)持有鹽津鋪?zhàn)?718.65萬股，一季度末這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為38家、6717.3萬股。

中金公司在8月3日的研報(bào)中，對鹽津鋪?zhàn)咏o出了95元的目標(biāo)價(jià)。安信證券發(fā)布則給出了最高102.97元目的標(biāo)價(jià)，較當(dāng)前價(jià)格81.99元，還有25.6%的漲幅空間。

（實(shí)習(xí)生李遜對本文亦有貢獻(xiàn)）

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