四度謀求IPO，均以失敗告終，重壓之下的完達(dá)山，焦慮感愈發(fā)明顯。

據(jù)北大荒電子招標(biāo)平臺公告顯示，北大荒完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“完達(dá)山”）IPO輔導(dǎo)及保薦服務(wù)項(xiàng)目已經(jīng)終止，這也宣告著第四次沖擊IPO“夢碎”。

【資料圖】

作為我國老牌乳企之一，完達(dá)山20年來四次尋求上市，卻屢屢以失敗收尾，其百億營收目標(biāo)也一推再推。

據(jù)公司官網(wǎng)顯示，完達(dá)山2019年提出的2025年實(shí)現(xiàn)營收一百億元、市值一百億元的“雙百億”戰(zhàn)略目標(biāo)，目前也已經(jīng)更改為2028年實(shí)現(xiàn)。

近日，完達(dá)山奶粉營銷事業(yè)部召開2023年半年渠道升級工作匯報(bào)會(huì)，副總經(jīng)理王利帶領(lǐng)一隊(duì)參會(huì)人員對各種類型門店進(jìn)行實(shí)地走訪調(diào)研，并表示將全力推動(dòng)公司上市。從企業(yè)的多方動(dòng)作上不難看出，完達(dá)山正在十分迫切地謀求上市。

在這背后，無疑是完達(dá)山自身的焦慮。從乳制品行業(yè)競爭格局表現(xiàn)來看，昔日的“乳業(yè)大哥”完達(dá)山正在被其他乳企不斷超越，伊利股份（600887.SH）和蒙牛集團(tuán)（02319.HK）兩大企業(yè)遙遙領(lǐng)先，共同瓜分了約60%的乳制品市場，完達(dá)山已然跌至了乳業(yè)第三梯隊(duì)。

在業(yè)績增長乏力，主業(yè)碰壁的情況下，完達(dá)山試圖開辟副業(yè)尋找“第二增長曲線”，將目光投向了新茶飲市場，創(chuàng)立品牌“乳此新鮮”，跨界開起了奶茶店，并計(jì)劃五年內(nèi)全國規(guī)模達(dá)到2000家。這一次，完達(dá)山能靠副業(yè)“翻身”嗎?

四沖IPO未果“雙百億”目標(biāo)懸頂

公開資料顯示，作為老牌乳企，完達(dá)山成立于1963年，隸屬于北大荒農(nóng)墾集團(tuán)控股公司，因品牌名稱“完達(dá)山”取自長白山脈，在東北地區(qū)具有一定知名度，旗下有奶粉、液奶、豆制品、米麥制品等近150個(gè)品類產(chǎn)品。

自上世紀(jì)90年代完達(dá)山被認(rèn)證為中國馳名商標(biāo)之后，它在國內(nèi)乳業(yè)品牌的知名度一路上揚(yáng)。2000年左右，完達(dá)山以不錯(cuò)的營收規(guī)模和利潤情況開始躋身國內(nèi)乳品行業(yè)第一梯隊(duì)。

值得注意的是，完達(dá)山近20余年來已經(jīng)4次沖擊IPO，但均以失敗告終。2000年，完達(dá)山首次沖擊A股。2003年底，本已完成上市輔導(dǎo)期程序的完達(dá)山卻因臨時(shí)更換董事長而被證監(jiān)會(huì)終止了上市進(jìn)程。這一年，同在黑龍江的飛鶴順利在納斯達(dá)克上市，成為在美上市的第一家中國乳制品企業(yè)。

2007年，完達(dá)山再次提出上市計(jì)劃，后因被曝出產(chǎn)品積壓等諸多經(jīng)營問題，再加上受2008年三聚氰胺事件沖擊，不得不再度終止。

2017年，完達(dá)山第3次提出上市計(jì)劃，不料這次其參股的煙臺完達(dá)山被爆資金鏈斷裂并引發(fā)停產(chǎn)欠薪事件。作為關(guān)聯(lián)方，完達(dá)山不得不接盤為其清償債務(wù)，而IPO計(jì)劃也又一次停滯。

直到2019年，新董事長王貴上任，完達(dá)山第4次啟動(dòng)IPO計(jì)劃，并提出了“雙百億”目標(biāo)，即到2025年實(shí)現(xiàn)收入100億元，上市后市值超過100億元。隨后，完達(dá)山動(dòng)作頻頻，與統(tǒng)一企業(yè)結(jié)束合作、完成6.6%股權(quán)的掛牌轉(zhuǎn)讓以“優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)”。

但近期完達(dá)山的上市輔導(dǎo)終止了，這也宣告著第四次沖擊IPO“夢碎”。與此同時(shí)，完達(dá)山官網(wǎng)上的“雙百億目標(biāo)”期限由2025年推遲到了2028年。

事實(shí)上，經(jīng)歷了20年的風(fēng)雨變遷，完達(dá)山的市場地位也已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。

作為曾經(jīng)中國乳企第一梯隊(duì)成員，早在2004年完達(dá)山以13.5億元的銷售收入，1262萬元的凈利潤，在全國乳企綜合排名中僅次于伊利、蒙牛和光明乳業(yè)（600597.SH），位列第四。

相較于曾經(jīng)的風(fēng)光與自信，如今的完達(dá)山，帶著些許低調(diào)和落寞。數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)的老對手伊利、蒙牛，在2022年的營業(yè)收入分別為1232億元、925.9億元，凈利潤分別為94.31億元、53.03億元，已不是同一量級。

據(jù)悉，完達(dá)山董事長王貴曾在2021年職工代表大會(huì)上透露，2022年公司預(yù)計(jì)收入50.56億元，與2021年基本持平；利潤實(shí)現(xiàn)2億元，同比增長145.5%。此前，完達(dá)山2021年?duì)I業(yè)收入為50.8億元，同比增長19.3%，但并未公布利潤數(shù)。

總體來看，目前中國乳業(yè)已形成伊利和蒙牛的雙寡頭格局，兩家公司合計(jì)市占率約60%，處于乳粉行業(yè)第一梯隊(duì)；另外飛鶴（06186.HK）、光明、君樂寶等乳企營收均在百億以上，處于乳粉行業(yè)第二梯隊(duì)。從完達(dá)山定下的“雙百億”目標(biāo)來看，其營收還不足百億，所以只能排在第三梯隊(duì)。

如今，2025年即將到來，曾經(jīng)的“雙百億”目標(biāo)卻依舊懸頂，完達(dá)山又該如何破局？

野心勃勃開啟奶茶“副業(yè)”會(huì)是好出路嗎？

據(jù)了解，完達(dá)山主要經(jīng)營液奶、奶粉兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。從奶粉行業(yè)來看，由于行業(yè)的存量競爭等緣故，市場競爭白熱化，行業(yè)頭部企業(yè)都在面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

而液奶領(lǐng)域“內(nèi)卷”更為嚴(yán)重。根據(jù)東亞前海證券研報(bào)，常溫奶已形成伊利、蒙牛雙寡頭競爭格局，二者市占率接近80%。細(xì)分賽道中，鮮奶領(lǐng)域自從成為風(fēng)口后，行業(yè)玩家數(shù)量激增，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。

總體來看，乳業(yè)同行之間的激烈競爭也給完達(dá)山乳業(yè)帶來了更大的壓力。除此之外，由于完達(dá)山乳業(yè)體制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不完善，導(dǎo)致其在市場競爭中缺乏核心競爭力。

不過，完達(dá)山并沒有選擇坐以待斃。在公司業(yè)績不佳、多次上市未果、行業(yè)競爭激烈的多重壓力之下，公司也在尋找新的出路。

今年6月份，完達(dá)山旗下品牌“乳此新鮮”在北京開出首店，藍(lán)白配色風(fēng)格與主品牌保持一致，還打出了“不加一滴水的冰淇淋”的特色Slogan。

據(jù)悉，“乳此新鮮”門店的主打產(chǎn)品包括煙囪面包冰淇淋和大茶缸冰淇淋，分別售價(jià)49元和45.9元。其余產(chǎn)品則以奶茶飲品為主，包括牛乳茶、酸奶奶昔、果茶、冰沙等系列產(chǎn)品，售價(jià)在15-25元之間。

截至2023年6月底，“乳此新鮮”共有37家店，其中包括直營門店17家，主要分布在哈爾濱各核心商圈；加盟店20家，分布在黑龍江、北京等地。該品牌的目標(biāo)是兩年內(nèi)在北京開設(shè)100家以上加盟連鎖店，五年內(nèi)全國規(guī)模達(dá)到2000家。

通過上述的規(guī)劃不難看出完達(dá)山對于茶飲市場的野心，不過，需要注意的是，完達(dá)山并非第一個(gè)進(jìn)軍新茶飲賽道的乳業(yè)品牌。

2017年，光明旗下Milk Club奶吧在杭州開業(yè)；2019年，蒙牛推出下奶茶品牌“南小貝”，在同年8月于江蘇南京開出首家門店，更揚(yáng)言要在2023年實(shí)現(xiàn)1500家門店。時(shí)至今日，南小貝全國門店數(shù)量剛超過300家，僅完成了目標(biāo)的五分之一。

而伊利也在2021年推出即飲茶新品“茶與茶尋”，產(chǎn)品定位為“添加了益生菌的0糖果茶”；同年，新乳業(yè)以2.31億元收購一只酸奶牛60%股權(quán)，邁入新茶飲渠道。

除此以外，中國郵政也曾試水奶茶賽道，并于2021年6月于福建開出首家門店“郵氧的茶”。成立至今，郵氧的茶反響一般，僅在開業(yè)時(shí)收獲了一波關(guān)注，后續(xù)門店開業(yè)并沒有延續(xù)火爆盛況。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年底在營業(yè)的新茶飲門店總數(shù)約48.6萬家，年復(fù)合增長率約13.4%。而2023年新茶飲門店數(shù)預(yù)估超過50萬家，茶飲賽道競爭尤為激烈。

一方面，喜茶、滬上阿姨、古茗等品牌紛紛發(fā)力下沉市場。以喜茶為例，今年3月-5月，喜茶3個(gè)月新增278家門店，大多集中在三四五線城市。另一方面，蜜雪冰城、喜茶、茶百道、霸王別姬、CoCo等一眾新茶飲品牌，紛紛出海尋找增量。

對此，行業(yè)人士表示，通過跨界經(jīng)營，企業(yè)可以尋找到新的利潤增長點(diǎn)，拓寬市場份額，增加品牌曝光度，樹立企業(yè)形象。但目前來看，乳此新鮮優(yōu)勢并不明顯，存在挑戰(zhàn)，未來還需找準(zhǔn)自身定位，與其他茶飲品牌形成差異化，提升自身綜合競爭力。同時(shí)，當(dāng)下跨界容易長青難的問題也是完達(dá)山所要思考的關(guān)鍵。

（鰲頭財(cái)經(jīng)記者  寧曉敏   見習(xí)生 姜雪）

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